Основні принципи розробки інвестиційної стратегії з урахуванням ризику

10.2.1. ФОРМУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ СТРАТЕГІЇ КОМПАНІЇ

Формування інвестиційної стратегії компанії (фірми) — це досить складний творчий процес, що вимагає високої квалі­фікації виконавців. Перш за все, формування стратегії базується на прогнозуванні ряду параметрів (умов) щодо здійснення інвес­тиційної діяльності, кон'юнктури інвестиційного ринку як у цілому, так і в розрізі окремих його сегментів. Під час форму­вання інвестиційної стратегії провадиться широкий пошук і оцінювання альтернативних варіантів інвестиційних рішень, які найбільше відповідають іміджу компанії і завданням щодо її розвитку.

Певна складність полягає також в тому, що інвестиційна стратегія не є незмінною, а вимагає періодичного коригування з урахуванням змін в зовнішніх умовах (середовищі) і нових можливостей щодо зростання компанії (фірми).

Передумовою формування інвестиційної стратегії є загальна стратегія розвитку компанії (фірми). По відношенню до неї інвестиційна стратегія має підлеглий характер і повинна узгод­жуватися з нею щодо цілей і етапів реалізації. При цьому інвестиційна стратегія розглядається як один з головних чин­ників забезпечення ефективного розвитку компанії відповідно до обраної нею загальної економічної стратегії.

Під інвестиційною стратегією розуміють формування сис­теми довготермінових цілей інвестиційної діяльності компанії (фірми) і вибір найбільш ефективних шляхів її досягнення.

Процес стратегічного управління інвестиційною діяльністю компанії деталізується під час тактичного управління цією діяль­ністю, через формування інвестиційного портфеля компанії. На відміну від інвестиційної стратегії формування інвестиційного портфеля є середньотерміновий управлінський процес. У свою чергу процес тактичного управління інвестиційною діяльністю детально завершується під час оперативного управління реалі­зацією окремих інвестиційних програм і проектів. Таким чином, розробка інвестиційної стратегії — це лише перший етап про­цесу управління інвестиційною діяльністю.

Процес формування інвестиційної стратегії компанії (фірми) складається з етапів (рис. 10.1) [5].

Рис. 10.1. Основные этапы формирования инвестиционной стратегии

Зупинимося, дещо схематично, лише на окремих проблемах. Так, розробка найефективніших шляхів реалізації стратегіч­них цілей інвестиційної діяльності здійснюється на двох на­прямках (етапи 4 та 4а). Ці етапи є найбільш відповідальними і складними.

Розробка стратегічних напрямків інвестиційної діяльності (етап 4) базується на системі цілей цієї діяльності, під час якої послідовно вирішуються такі задачі:

• визначення співвідношення щодо різних форм інвесту­вання на окремих підперіодах перспективного періоду;

• визначення галузевої спрямованості інвестиційної діяльності;

• визначення раціональної спрямованості інвестиційної ді­яльності.

10.2.2 АНАЛІЗ ПІДГАЛУЗЕЙ НАРОДНОГО ГОСПОДАРСТВА ЩОДО ІНВЕСТИЦІЙ

Аналіз, оцінювання та прогнозування інвестиційної приваб­ливості окремих підгалузей промисловості здійснюють, зокрема, за показниками, які можуть бути агреговані в три групи:

• рівень прибутковості діяльності підгалузі;

• рівень перспективності розвитку підгалузі;

• рівень інвестиційних ризиків, що характерні для підгалузі.

Кожен з цих інтегрованих (агрегованих) показників оці­нюють за сукупністю аналітичних показників, що входять до нього.

Під час проведення аналізу і оцінювання рівня ризиків, характерних для підгалузі, враховують наступні аналітичні по­казники [5]:

а) рівень конкуренції в підгалузі (показник кількості ком­паній (фірм), котрі функціонують в даній підгалузі, і тих, що займають монопольний стан на ринку);

б) рівень інфляційної стійкості продукції підгалузі (по­казник співвідношення динаміки рівня цін на основну про­дукцію підгалузі і динаміки індексу оптових цін в цілому по Україні);

в) рівень соціальної напруженості в підгалузі (показник середнього рівня заробітної плати працівників підгалузі в співставленні з реальним рівнем прожиткового мінімуму в Ук­раїні).

Розглянуті показники інвестиційних ризиків безумовно не охоплюють всього їх різноманіття, однак ці показники мають реальну статистичну базу щодо проведення оцінки в розрізі підгалузей. При численні синтетичного (інтегрованого) показ­ника галузевого ризику ці показники можна, зокрема, роз­глядати з однаковими ваговими коефіцієнтами.

10.2.3. АНАЛІЗ РЕГІОНІВ ЩОДО ІНВЕСТИЦІЙ

Аналіз, оцінка та прогнозування інвестиційної привабли­вості окремих регіонів України здійснюється на базі вико­ристання та ранжування їх за п'ятьма інтегрованими (узагаль­неними) показниками [5, 44]:

1) рівень загальноекономічного розвитку регіону;

2) рівень розвитку інвестиційної інфраструктури регіону;

3) демографічні характеристики регіону;

4) рівень розвитку ринкових відносин і комерційної інфра­структури регіону;

5) рівень криміногенних, екологічних і інших ризиків.

Під час аналізу і оцінювання ступенів криміногенних, еколо­гічних та інших ризиків вивчають ступінь безпеки інвестиційної (а згодом виробничої) діяльності в регіоні, зокрема, розглядають

такі показники:

• рівень економічних злочинів (по основних видах і в цілому) в розрахунку на 100 тис. мешканців;

• питому вагу підприємств з шкідливими викидами, що пере­вищують граничне допустимі норми, в загальній кількості про­мислових підприємств;

• середній радіаційний фон у містах регіону;

• питому вагу (удельный вес) незавершених будівельних об'єктів в загальній кількості розпочатих будівельних об'єктів за останні три роки.

10.2.4. ОЦІНКА ІНВЕСТИЦІЙНОЇ СТРАТЕГІЇ КОМПАНІЇ

Оцінювання інвестиційної стратегії компанії (фірми) може здійснюватися за багатьма критеріями, виходячи із загальної стратегічної спрямованості [5, 21]:

• узгодженість інвестиційної стратегії з загальною стратегією економічного розвитку компанії. При цьому досліджується узгод­женість цілей, спрямованостей і етапів реалізації цих стратегій;

• внутрішня збалансованість інвестиційної стратегії. Під час цього визначається, наскільки узгоджені між собою окремі стра­тегічні цілі і спрямованість інвестиційної діяльності, а також послідовність їх виконання;

• узгодженість інвестиційної стратегії з зовнішнім середо­вищем. Оцінюється, наскільки інвестиційна стратегія відповідає прогнозованим змінам економічного розвитку, а також кон'юнк­турі інвестиційного ринку;

• можливість інвестиційної стратегії з урахуванням наявного ресурсного потенціалу. Тут в першу чергу розглядаються потен­ційні можливості компанії щодо формування фінансових ресур­сів за рахунок власних джерел. Окрім цього, рівень кваліфікації виконавців щодо реалізації інвестиційної стратегії. Розглядається також можливість залучення до реалізації інвестиційної стратегії необхідних фінансових, технологічних, сировинних, енергетич­них та інших ресурсів;

• допустимість ступеня ризику, пов'язаного з реалізацією інвестиційної стратегії. Розглядаються ступені основних ри­зиків і можливі (випадкові) небажані фінансові наслідки для компанії;

• результативність інвестиційної стратегії. Оцінка результа­тивності інвестиційних програм базується перш за все на ви­значенні економічної ефективності їх реалізації. Оцінюються також і позаекономічні результати (зростання іміджу компанії, покрашення умов праці її працівників; покращення обслуго­вування клієнтів тощо).

Таким чином, розробка інвестиційної стратегії дозволяє прийняти ефективне управлінське рішення, що пов'язане з розвитком компанії за умов динаміки та невизначеності зов­нішніх та внутрішніх чинників (тобто за умов ризику), що визначають цей розвиток.