Оценка эффективности инновационных проектов

В основе проектного подхода к инновационной и инвестиционной деятельности предприятия лежит принцип денежных потоков (Сash flow). Особенностью является его прогнозный и долгосрочный характер, поэтому в применяемом подходе к анализу учитываются фактор времени и фактор риска. При этом эффективность определяется на основании Методических рекомендаций по оценке эффективности инновационных проектов и их отбору для финансирования [20]. В качестве основных показателей эффективности инновационного проекта Методические рекомендации устанавливают:
• финансовую (коммерческую) эффективность, учитывающую финансовые последствия для участников проекта;
• бюджетную эффективность, учитывающую финансовые последствия для бюджетов всех уровней;
• народнохозяйственную экономическую эффективность, учитывающую затраты и результаты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников проекта и допускающие стоимостное выражение.
Безусловно, следует учитывать и затраты, и результаты, не поддающиеся стоимостной оценке (социальные, политические, экологические и пр.).
Методические рекомендации по оценке проектов и их отбору для финансирования, методика ЮНИДО [3] и прочие отечественные и зарубежные работы по оценке эффективности проектов предлагают множество применяемых для этой цели методов. Все методы оценки эффективности проекта подразделяются на две группы, основанные на дисконтированных и учетных оценках. Выбор метода определяется сроками осуществления проекта, размером инвестиций, наличием альтернативных проектов и другими факторами.
В мировой практике наиболее часто для оценки эффективности проектов применяют методы оценки эффективности проекта, основанные на дисконтированных оценках, поскольку они значительно более точны, так как учитывают различные виды инфляции, изменения процентной ставки, нормы доходности и т.д. К этим показателям относят метод чистой текущей стоимости, метод индекса рентабельности, метод внутренней нормы доходности и метод текущей окупаемости.
Чистая текущая (или приведенная) стоимость (NPV - Net Present Value) представляет собой разность результатов и затрат за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному, году, т.е. с учетом дисконтирования. Напомним, что с течением времени под влиянием инфляции и конкуренции изменяется реальная покупательная способность денег: как для инвестора, так и для инноватора «сегодняшние» и «завтрашние» деньги не эквивалентны. Мерой соответствия при этом выступает дисконтный коэффициент at = (1 + г)-1, приводящий финансовые показатели, рассчитываемые для разных периодов времени, к сопоставимым значениям:
- дисконтированный доход:
- дисконтированные капитальные затраты:
где Tp - число лет в расчетном периоде; Dt - результат в t-й год; Кt - капитальные вложения (инвестиции) в t-й год; at = (1 + г)^-t - коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель).
С учетом введенных обозначений чистая текущая стоимость рассчитывается по формуле:

При этом дисконтированный доход Dt и дисконтированные капитальные затраты Кt в каждый t-й расчетный период (год) складываются из всех доходов и расходов соответственно, связанных с реализацией проекта.
Проект эффективен при любом положительном значении NPV. Чем это значение больше, тем эффективнее проект. Чистую текущую стоимость называют также: интегральный эффект, чистый дисконтированный доход, чистый приведенный эффект. Данный метод позволяет проводить ранжирование различных проектов в порядке убывающей рентабельности.
Индекс рентабельности (PI - Prohibit Index) представляет собой отношение дисконтированного дохода (DT) к приведенным инновационным расходам (Кт) - то есть тех же величин, что мы использовали для получения чистой текущей стоимости (NPV):

Другими словами, здесь сравниваются две части потока платежей: доходная и инвестиционная. По сути, индекс рентабельности показывает величину получаемого дохода на каждый рубль инвестиций. Отсюда видим, что проект будет эффективным при значении индекса рентабельности, превышающем 1. Очевидно, что индекс рентабельности тесно связан с интегральным эффектом. Если интегральный эффект положителен, то индекс рентабельности > 1, следовательно, инновационный проект считается экономически целесообразным. И наоборот. Предпочтение должно отдаваться тем инновационным решениям, для которых наиболее высок индекс рентабельности. Индекс рентабельности имеет и другие названия: индекс доходности, индекс прибыльности.
Внутренняя норма доходности (IRR - Internal Rate of Return) представляет собой ту норму дисконта (Е), при которой суммарное значение дисконтированных доходов (Dt) равно суммарному значению дисконтированных капитальных вложений (Kt). Количество лет определяется продолжительностью расчетного этапа инновационного проекта, а приведенные (дисконтированные) доходы и затраты инновационного проекта определяются путем приведения к расчетному моменту с нормой дисконта EP:

Для нахождения E P необходимо решить это нетривиальное уравнение при заданных значениях Dt, Kt и Tp. Такое решение несложно найти, используя компьютер, позволяющий варьировать параметры проекта. Но проще и удобнее всего значение внутренней нормы доходности (IRR) определять по графику зависимости чистой текущей стоимости (NPV) от величины ставки дисконта (Е). Для этого достаточно рассчитать два значения NPV при двух любых значениях Е и построить такой график, показанный на рис 5.2. Искомое значение IRR получаем в точке пересечения графика с осью абсцисс, т. е. IRR = E при NPV = 0.
Данный показатель характеризует уровень доходности инновационного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от использования инновации приводится к настоящей стоимости инвестиционных средств. Показатель нормы рентабельности имеет другие названия: внутренняя норма доходности, внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций и служит индикатором оценки финансовой устойчивости проекта к инфляционным процессам. Норма рентабельности определяется как такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитанного за экономический срок жизни инновации.

Рис. 5.2. Зависимость NPV от ставки дисконтирования

За рубежом расчет нормы рентабельности часто применяют в качестве первого шага количественного анализа инвестиций и для дальнейшего анализа отбирают те инновационные проекты, внутренняя норма доходности которых оценивается величиной не ниже 15-20%. Другими словами, норма рентабельности определяется как такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта (NPV), рассчитанного за экономический срок жизни инноваций.
Данный показатель преимущественно используется при необходимости выбора между несколькими альтернативными проектами. Чем выше значение IRR, тем более выгодным считается проект. В любом случае величина IRR должна быть выше банковской ставки, иначе риск инвестирования денег в инновацию не будет оправдан, поскольку проще и без риска деньги можно будет вложить в банк. Отсюда становится понятным, что если инновационный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение нормы рентабельности указывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает данный проект экономически неэффективным.
Период окупаемости (РР - Pay back Period) является одним из наиболее распространенных показателей эффективности инвестиций. Он представляет собой временной интервал, за пределами которого чистая текущая стоимость (NPV) становится положительной величиной, т.е. окупаемость достигается в момент времени реализации проекта, когда накопленная положительная текущая стоимость становится равной отрицательной текущей стоимости всех вложений:

Tо = KTo/DTo, (5.9)

где KTo, DTo - дисконтированные инвестиции в инновации и суммарные дисконтированные денежные доходы за период To до того момента времени реализации проекта, когда NPV становится равной нулю.
Этот показатель наиболее актуален для отраслей, в которых высоки темпы научно-технического прогресса и где появление новых технологий или продуктов может быстро обесценить прежние инвестиции. Инвестирование всегда связано с риском, причем этот риск тем больше, чем длиннее срок окупаемости вложений. Данный показатель часто используется в тех случаях, когда нет полной уверенности, что инновационный проект будет реализован в расчетный срок, и инвестор должен быть уверен, что инвестиции окупятся за более ранний срок. Другими словами, период окупаемости - это число лет, необходимых для возмещения вложенных инвестиций.
Инвестирование в условиях рынка сопряжено со значительным риском, и этот риск тем больше, чем более длителен срок окупаемости вложений. Слишком существенно за это время могут измениться и конъюнктура рынка и цены. Этот подход неизменно актуален и для отраслей, в которых наиболее высоки темпы научно-технического прогресса и где появление новых технологий или изделий может быстро обесценить прежние инвестиции.
Ни один из перечисленных методов сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Каждый из методов анализа инновационных проектов дает возможность рассмотреть лишь какие-то из характеристик расчетного периода, выяснить важные моменты и подробности. Поэтому для комплексной оценки рассматриваемого проекта необходимо использовать все эти методы в совокупности.

Инновационная деятельность в большей степени, чем другие направления предпринимательства, сопряжена с риском, так как полная гарантия благополучного результата в инновационном предпринимательстве практически отсутствует. В крупных организациях этот риск, однако, значительно меньше, поскольку он перекрывается масштабами обычной хозяйственной деятельности (отлаженной и чаще всего диверсифицированной). В отличие от крупных малые предприятия более подвержены риску, поэтому обычно их называют «рисковыми» предприятиями. Такое положение обусловливается, помимо особенностей самой инновационной деятельности, высокой зависимостью малых предприятий от изменений внешней среды. Принимать на себя риск предпринимателя вынуждает прежде всего неопределенность хозяйственной ситуации, т. е. неизвестность условий политической и экономической обстановки и перспектив их изменения. Неопределенность хозяйственной ситуации обусловливается такими факторами, как: а) незнание, т. е. неполнота, недостаточность знаний об окружающей среде, что часто усугубляется наличием коммерческой тайны. Отсутствие полной информации об окружающей среде заставляет предпринимателя искать дополнительные данные, а в случае их недоступности действовать интуитивно; б) случайность, т. е. утверждение, что одно и то же событие в сходных условиях может произойти по-разному, поскольку любое предприятие является стохастической системой. Элемент вероятности в данном случае вносят работники предприятия; в) противодействие: осуществление планов могут сдерживать форс-мажорные обстоятельства и действия существующих или потенциальных конкурентов, причем некоторые их действия могут поставить под вопрос саму целесообразность реализации проекта. Об уровне риска инновационной деятельности свидетельствует тот факт, что в среднем из каждых десяти венчурных фирм успеха добиваются лишь одна–две. Высокий риск сопровождается, как правило, высокой его компенсацией; возможная норма прибыли от внедрения инновационных проектов гораздо выше обычной, получаемой при осуществлении других видов предпринимательской деятельности. Именно это и позволяет инновационной сфере существовать и развиваться. Риск инновационной деятельности тем выше, чем более локализован инновационный проект; если же таких проектов много и они в отраслевом плане рассредоточены, то согласно закону больших чисел риск минимизируется и вероятность успеха инновационного предпринимательства возрастает. При этом прибыль от реализации успешных инновационных проектов настолько велика, что перекрывает затраты по остальным неудавшимся разработкам. В общем виде риск в инновационном предпринимательстве можно определить как вероятность потерь, возникающих при вложении предпринимательской фирмой средств в производство новых товаров и услуг, в разработку новой техники и технологий, которые, возможно, не найдут ожидаемого спроса на рынке, а также при вложении средств в разработку управленческих инноваций, которые не принесут ожидаемого эффекта. Инновационный риск возникает при следующих ситуациях: 1) при внедрении в более дешевого метода производства товара или оказания услуги по сравнению с уже используемыми. Подобные инвестиции будут приносить предпринимательской фирме временную сверхприбыль до тех пор, пока фирма является единственным обладателем особой технологии. В этой ситуации фирма сталкивается лишь с одним видом риска – возможной неправильной оценкой спроса на производимый товар; 2) при создании нового товара или при оказании услуги на старом оборудовании. К риску неправильной оценки спроса на новый товар или услугу добавляется риск несоответствия уровня качества товара или услуги в связи с применением оборудования, не обеспечивающего необходимое качество; 3) при производстве нового товара или при оказании услуги с помощью новой техники и технологии. В этой ситуации инновационный риск включает в себя: риск того, что новый товар или услуга может не найти покупателя; риск несоответствия нового оборудования и технологии требованиям, предъявляемым к производству нового товара или услуги; риск невозможности продажи созданного оборудования, так как оно не соответствует техническому уровню, необходимому для производства новых товаров. В целом риск, возникающий в инновационном предпринимательстве, включает в себя следующие основные виды рисков: риски ошибочного выбора инновационного проекта; риски необеспечения инновационного проекта достаточным уровнем финансирования; маркетинговые риски текущего снабжения ресурсами, необходимыми для реализации инновационного проекта; маркетинговые риски сбыта результатов проекта; риски неисполнения хоздоговоров (контрактов); риски возникновения непредвиденных затрат и снижения доходов; риски усиления конкуренции; риски, связанные с недостаточным уровнем кадрового обеспечения; риски, связанные с обеспечением прав собственности на инновационный проект, и др. Теория управления рисками исходит из того, что при реализации инновационных проектов неизбежно возникают потери, но их величину можно ограничить. Применение метода управления рисками приводит к тому, что размер потерь становится сопоставимым с тем выигрышем, который приносит инновация. Поэтому к основным вопросам управления рисками можно отнести сопоставление и оценку полезности инноваций и меры риска при их реализации. Главным методологическим принципом управления инновационными рисками является обеспечение сопоставимости оценки полезности и меры риска за счет измерения обоих этих показателей в общих единицах. Теория управления рисками оперирует также категорией, обратной риску, – категорией «шанс», который определяется как возможность благоприятного осуществления процесса и/или результатов внедрения нововведения. Шанс и риск образуют полную группу событий: Вр + Вш = 1, где Вр – вероятность риска (неблагоприятного исхода инновационной деятельности); Вш – вероятность шанса (благоприятного исхода инновационной деятельности). Шанс занимает одно из основных мест среди категорий управления рисками, поскольку именно оценка шанса заставляет инноватора принять решение о внедрении нововведения. Если шанс существует, всегда найдутся инноваторы, готовые воспользоваться им. Именно шанс выступает движущим мотивом инновационной деятельности.

Источник: https://investobserver.info/innovacionnaya-deyatelnost-i-riski/

ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ПРОМЫШЛЕННОСТИ РЕСПУБЛИКИ БУРЯТИЯ

Ябжанова Т.Г. ¹

1. ФГБОУ ВПО «Восточно-Сибирский Государственный университет технологий и управления»

Резюме | Комментарии (0) | PDF (248 K) | Дата публикации: 03.07.2014

Промышленность является системообразующей отраслью экономики Республики Бурятия и в значительной степени определяет конкурентоспособность региона. Современный промышленный комплекс Республики Бурятия, сложившийся за советский период и реформированный в течение последних 20 лет, характеризуется объемным, диверсифицированным промышленным производством, с выпуском продукции, ориентированной на экспорт [1, 2, 3].

Промышленное производство является базовым направлением развития экономики Республики Бурятии и основным источником формирования республиканского бюджета и ведущим сектором материального производства экономики республики, в котором создается почти четверть валового регионального продукта и работает чуть более 20% занятых в экономике, сосредоточено 24,5% основных фондов. Данный сектор предопределяет темпы развития экономики региона. Сравнительная оценка показателя критерия социально-экономической эффективности регионов Сибирского федерального округа представлена на рисунке 1.

Рисунок 1. Сравнительная оценка социально-экономической эффективности отдельных регионов СФО и в целом по России

В настоящее время по объему отгруженных товаров, выполненных работ, услуг республика занимает десятое место – в СФО [8]. В 2012 г индекс промышленного производства года составил 104,7% (в 2011г. данный индекс составил 113,7%, табл. 1). В том же году сохранялась стабильная ситуация, характеризуемая положительной динамикой большинства показателей ведущих секторов экономики, хотя наблюдалось некоторое замедление роста в промышленном производстве, в общественном питании, что также подтверждается динамикой индекса физического объема выпуска пяти базовых отраслей экономики республики за 2012 год.

Рисунок 2. Динамика индекса выпуска базовых отраслей экономики за 2012г.

Рисунок 2 показывает, что в течение отчетного года динамика данного показателя характеризуется положительной тенденцией, кроме I квартала. Сводный индекс возрос с 97 % в I квартале до 111,1 % в IV квартале, во II и III кв. составили соответственно 100,9 и 106,1 % [5]. Снижение данного индекса на 3 % в I квартале 2012г. произошло за счет снижения индекса физического объема в обрабатывающих производствах на 38%. Оборот организаций по полному кругу промышленных предприятий в 2012 году составил 88366,8 млн. рублей, в основной капитал республики направлено 40% инвестиций примышленного производства. Основные показатели промышленного производства республики характеризуются следующими данными, таблица 1 [4].

Таблица 1. Основные показатели промышленного производства Республики Бурятия на период 2010-2012гг.

			20123)
Число действующих организаций (на конец года), единиц			…
Выпущено товаров и услуг в фактических ценах, млн. рублей	69124,4	87863,8	82539,8
Среднегодовая численность производственного персонала, тыс. человек	53,4	52,6	52,4
Сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) 1), млн. рублей	-5410,3	18537,7	11857,8
Инвестиции в основной капитал, млн. рублей 2)	10584,2	13042,8	12112,2
Индекс промышленного производства, % к предыдущему году	122,1	113,7	104,7
Индекс цен производителей промышленной продукции (декабрь к декабрю предыдущего года), процентов	116,2	106,8	105,5
Доля убыточных предприятий в добыче полезных ископаемых, %	29,0	31,0	30,0
Доля убыточных предприятий в обрабатывающих производствах, %	22,0	20,6	13,9
Доля убыточных предприятий в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды, %	37,7	45,2	38,5
Среднемесячная заработная плата 1 работника, рублей

На 1 января 2012 года в республике насчитывалось 1544 действующих промышленных организаций (производителей промышленной продукции), включая малые и микропредприятия, частных предпринимателей.

За 2010-2012 годы наблюдается рост числа промышленных организаций. Происходят значительные структурные преобразования, связанные с развитием малого бизнеса, которые способствуют формированию конкурентной среды и развитию рыночных отношений.

К концу 2011 года производством промышленной продукции занимались 1018 малых предприятий (включая микропредприятия), что составило 65,9 % от всех промышленных организаций. (58,2% в 2010г. и 55,2% в 2009г.) Ведущими отраслями промышленности являются базовые отрасли: добывающая промышленность, машиностроение, энергетика [7].

В промышленном комплексе России промышленное производство Бурятии специализируется на производстве древесины и пиломатериалов, добыче цветных, драгоценных и редких металлов, производстве и ремонте железнодорожной и авиатехники, топливных ресурсов, производстве мостовых металлоконструкций, приборной продукции [3, 6]. Отраслевая структура представлена на рисунке 3.

Рис. 3. Структура объема отгруженной продукции по видам деятельности промышленного производства в 2012 году.

Из рисунка 3 видно, что основную долю в объеме отгруженной продукции занимает производство транспортных средств и оборудования (34,4%), производство и распределение электроэнергии, газа и воды (23,0%), добыча полезных ископаемых, кроме топливно-энергетических (13,8%) [4].

«Целлюлозно-бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность» индекс физического объема составил 103,0%, доля в промышленности – 2,9%. Объем отгруженных товаров 2218,8 млн. рублей. Среднесписочная численность работников составляет 2568 человек или на 5,1% меньше чем в 2011году. Среднемесячная заработная плата выросла на 17,0% и составила 17546 рублей. За 2012 год произведено целлюлозы на 240 т меньше чем за аналогичный период прошлого года. Увеличились объемы по производству тары транспортной из гофрокартона – на 5,3%, картона на – 2,3%, бумаги – 0,5%. Средняя заработная плата сотрудников предприятия выросла на 15% до 18983 руб.

«Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования» – ИФО 108,4%, доля в промышленности – 1,3%. Среднесписочная численность работников по данному виду деятельности составляет 1734 человек. Среднемесячная заработная плата – 23723 рубля. За 2012 год сложился положительный сальдированный финансовый результат (25 млн. руб.).

«Обработка древесины и производство изделий из дерева» – индекс производства 105,6%, доля в промышленности – 0,7%. Среднесписочная численность работников по данному виду деятельности составляет 659 человек. Среднемесячная заработная – 13500 рублей.

«Текстильное и швейное производство» индекс физического объема составил 110,9%, доля в промышленности – 0,2%. Объем отгруженных товаров составил 145,4 млн. рублей. Данный вид деятельности в промышленности республики представлен малыми предприятиями. Рост производства продукции в натуральном выражении наблюдался в производстве: трикотажных изделий (125,4%), блузки, рубашки женские и для девочек (в 2,5 раза %), производстве верхней трикотажной одежды (в 2 раза). Снижение допущено в производстве: постельное белье (79,7%), спецодежда (78,1%), пальто и полупальто мужские или для мальчиков (46,7%), вследствие снижения спроса на продукцию из-за ввоза изделий из других регионов.

«Производство транспортных средств и оборудования» - индекс производства 106,1%, доля в промышленности – 34,4%. Финансовое положение предприятий устойчивое (положительный сальдированный финансовый результат составил 3816,4 млн. руб.). Среднесписочная численность работников составляет 13379 человек, или 98,8% к прошлому году. Среднемесячная заработная плата выросла на 12,9 % и составила 30032 рубля.

«Производство и распределение электроэнергии, газа и воды» – индекс производства – 105,3%, доля в промышленности – 23,0%. Вклад в прирост промышленного производства составил 24,9%. Объемы отгруженной продукции по данному виду деятельности уменьшились на 5,4%. За 2012 год произведено электроэнергии – 5092 млн. киловатт часов, или 106,6% к 2011 году, тепловой энергии – 6833,8 тыс. Гкалл., или 102,5% к 2011году. Финансовое положение предприятий данного вида деятельности устойчивое, положительный сальдированный финансовый результат за 2012 год составил 15,2 млн. рублей. Среднесписочная численность работников составляет 14542 человека, или 97,2% к прошлому году. Среднемесячная заработная плата выросла на 8,3% и составила 22928 рубля [4].

Важнейшим условием повышения конкурентоспособности продукции, сохранения традиционных и завоевания новых рынков сбыта, повышения эффективности производства могла бы стать инновационная деятельность предприятий промышленности. Но инновационная активность производителей республики сдерживалась многочисленными объективными и субъективными причинами, недостаточными финансовыми возможностями, отсутствием помощи со стороны государства, высокой степенью риска, необходимой научно-технической и маркетинговой информации, длительностью сроков окупаемости, отсутствием квалифицированных кадров.

Таким образом, проведенный анализ данных по промышленному производству республики позволяет сделать следующий вывод: промышленное производство постепенно выходит из кризиса, но ситуация на некоторых промышленных предприятиях остается нестабильной. На развитие ситуации в промышленном производстве, значительное влияние оказывает увеличение тарифов на энергоресурсы, услуги связи, увеличение налоговой нагрузки в связи с заменой ЕСН на страховые взносы, изменение экологического законодательства в сторону ужесточения требований к уровню предельно допустимых концентраций вредных веществ в выбросах в атмосферу, в промышленных стоках.