Общая структура международного рынка ЦБ представлена на рис. 10.1.
Рис. 10.1. Международный рынок ценных бумаг
Банк международных расчетов (БМР) различает такие виды эмиссий ценных бумаг на международном рынке:
эмиссия ценных бумаг нерезидентами в национальной или иностранной валюте на внутреннем финансовом рынке страны;
эмиссия ценных бумаг резидентами в иностранной валюте;
эмиссия ценных бумаг резидентами в национальной валюте, предназначенных для продажи иностранным инвесторам.
Международный рынок ЦБ имеет две структурные составляющие:
1.Иностранный рынок ЦБ – здесь заключаются соглашения относительно финансовых активов нерезидентов – иностранных ЦБ.
2. Еврорынок ЦБ – рынок, где выпускаются, покупаются и продаются ценные бумаги, выраженные в евровалютах.
евробумаги – это обращаемые ценные бумаги, которые:
проходят андеррайтинг и размещаются при посредничестве синдиката, два участника которого должны быть зарегистрированы в разных страх;
|
|
предлагаются в значительных объемах в одной или более странах, за исключением страны регистрации;
могут быть первоначально приобретены (в том числе и путем подписки) только при посредничестве кредитной организации или другого финансового института.
Развитие мировых фондовых рынков прошло 4 этапа:
1 этап (1860-1914гг) – бурно развиваются национальные фондовые рынки, расширяется международное перемещение капиталов, начинает формироваться глобальный рынок капиталов.
2 этап (1920-1945гг) – начинается распад мирового фондового рынка и исчезновение условий обеспечения развития мирового рынка капиталов в довоенное время.
3 этап (1945-1972гг) – развитие валютных и финансовых отношений определили Бреттон-Вудские соглашения.
4 этап (с 1973г – до настоящего времени) – происходят радикальные изменения национальных фондовых рынков развитых стран.
К основным тенденциям современного развития мировых фондовых рынков относятся:
рост валютного фактора в операциях мировых фондовых рынков;
секъютиризация финансовых операций с акцентом на развитие корпоративных финансовых инструментов;
усиление взаимозависимости национальных фондовых рынков;
рост амплитуды колебаний курсов ценных бумаг;
усиление влияния рынка капиталов на экономику;
изменение инфраструктуры фондового рынка;
унификация нормативной базы регулирования операций с финансовыми инструментами (2002 год – система беспрерывных расчетов; создание единой платформы по клиринговым расчетам в Западной Европе и т.п.).
Фондовый рынок наиболее развит в странах, где существует «аутсайдерская» модель контроля над капиталом (США, Великобритания, другие англосаксонские страны). Для этой модели характерно:
|
|
капитал акционерных компаний принадлежит широкой группе индивидуальных и институциональных собственников;
существуют эффективные механизмы защиты прав собственников и система раскрытия информации;
определена обособленность менеджмента компании от акционеров, т.к. акционерная собственность раздроблена между большим количеством собственников.
Для стран Европы, Японии, развивающихся стран характерна «инсайдерская» модель контроля над капиталом.
Главные черты:
собственность на акции сконцентрирована в крупных пакетах;
распространение перекрестного владения бумагами;
фондовый рынок по сравнению с «аутсайдерской» моделью менее развит;
крупные акционеры имеют возможность эффективно функционировать друг с другом для контроля над менеджментом компании;
интересы мелких акционеров защищены хуже;
недружественное поглощение осуществить практически невозможно.
Аутсайдерская модель считается современнее и гибче, лучше реагирует на изменения рыночной среды.