Указание к выполнению задания. Финансовым аналитиком Уильямом Бивером была предложена своя система показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства

Финансовым аналитиком Уильямом Бивером была предложена своя система показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства. Система показателей У. Бивера приведена в табл. 3.1. Но мы рассчитали границы показателей по группам предприятий применительно к российской отчетности.

Таблица 3.1

Определение вероятности наступления кризиса по модели У. Бивера

Показатель	Расчет	Значения показателя
Группа I	Группа II	Группа III
Коэффициент Бивера		Больше 0,4	Около 0,2	До-0,15
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)		2 < Ктл < 3,2 и более	1 < Ктл < 2	Ктл <1
Экономическая рентабельность (R)		6%-8% и более	5%-2%	От 1% до -∞%
Финансовый леверидж		Меньше 35%	40% -60%	80% и более
Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами		0.4 и более	0,3-0,1	Менее 0,1 (или отрицательное значение)

К 1-й группе относятся финансово-устойчивые, платежеспособные организации. У организаций, входящих во 2-ю группу, возможно зарождение начальных признаков финансовой неустойчивости, а также возникновение эпизодических сбоев исполнения обязательств, не нарушающих процесс производства. У организаций, входящих в 3-ю группу, наблюдается усиление финансовой неустойчивости, частые нарушения сроков исполнения обязательств, что негативно сказывается на процессе производства, и в результате эти организации в исследуемом периоде могут оказаться в кризисном финансовом состоянии.

В оценке вероятности банкротства (американская практика) используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, по которым оценивается вероятность банкротства организации. В американской практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (Z2) используют показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах (в долях единицы). Они умножаются на соответствующие константы – определенные практическими расчетами весовые коэффициенты. В результате получается следующая формула:

Z2 = -0,3877 – 1,0736 · Коэффициент текущей ликвидности + 0,0579 · Доля заемных средств в пассивах (3.1)

Если в результате расчета значение Z2 < 0,3, то вероятность банкротства невелика. Если же Z2 > 0,3, то существует высокая вероятность банкротства анализируемого предприятия. При -0,3 < Z5 < 0,3 – вероятность банкротства средняя. Если Z2 = 0, то вероятность банкротства равна 50%.

Двухфакторная модель не обеспечивает комплексной оценки финансового положения организации. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Альтмана. Она представляет собой линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования (1968 г.) совокупности из 33 компаний. Точность такой модели составляет до 70%.

(3.2)

Если Z5 < 1,8 – вероятность банкротства очень высокая;

1,81 < Z5 < 2,7 – вероятность банкротства средняя;

2,8 < Z5 < 2,9 – банкротство возможно, но при определенных обстоятельствах;

Z5 > 3,0 – очень малая вероятность банкротства.

Критическое значение Z-счета = 2,7.

Эта модель применима в условиях России только для акционерных обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных бумаг, т.е. имеют рыночную стоимость.

Существует и другая модель Альтмана, которую можно использовать для расчетов не только в акционерных обществах открытого типа. В нее также включены пять показателей, но с другими константами.

Z = 0,717 х₁ +0,847 х₂ + 3,107 x₃ + 0,42 х₄ + 0,995 х₅, (3.3)

где x₁ – отношение собственного оборотного капитала к величине активов предприятия;

х₂ – отношение чистой прибыли к величине активов предприятия, т.е. экономическая рентабельность (R), в долях единицы;

х₃ – отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к величине активов предприятия;

х₄ – отношение величины собственного капитала к величине заемного капитала предприятия;

х₅ – отношение выручки от продажи продукции к величине активов предприятия, т.е. ресурсоотдача (r).

Если значение показателя Z < 1,23, то вероятность банкротства очень высокая. А если Z > 1,23, то банкротство не грозит предприятию в ближайшее время.

Британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу предложили четырехфакторную модель Z-счета:

Z = 0,53 х₁ + 0,13 х₂ + 0,18 х₃ + 0,16 х₄, (3.4)

где х₁ – отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам;

х₂ – отношение оборотных активов к сумме обязательств;

х₃ – отношение краткосрочных обязательств к общей сумме активов;

х₄ – отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

В этой формуле пороговое значение Z-счета – 0,2. Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Следует отметить, что весовые коэффициенты-константы в этих моделях рассчитаны исходя из финансовых условий, сложившихся в США.

В Республике Беларусь также разработана дискриминантная факторная модель диагностики риска банкротства предприятий:

Z6 = 0,1 х₁ +13,239 х₂ + 1,676 x₃ + 0,515 х₄ + 3,80 х₅, (3.5)

где x₁ – отношение собственного оборотного капитала к величине активов предприятия;

х₂ – отношение оборотных активов к величине внеоборотных активов предприятия;

х₃ – отношение выручки от продажи продукции к величине активов предприятия, т.е. ресурсоотдача;

х₄ – отношение чистой прибыли к величине активов предприятия, т.е. экономическая рентабельность, %;

х₅ – отношение величины собственного капитала к величине совокупного капитала предприятия, т.е. коэффициент финансовой независимости.

Если величина Z6 > 8, то предприятию банкротство не грозит;

если 5 < Z6 < 8, то риск есть, но небольшой;

если 3 < Z6 < 5, то финансовое состояние среднее, риск банкротства имеется при определенных обстоятельству;

если 3 < Z6 < 1, то финансовое состояние неустойчивое, существует реальная угроза несостоятельности в ближайшее время;

если Z6 < 1, то такое предприятие – банкрот.

Российские ученые Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков разработали рейтинговую модель прогнозирования риска банкротства, которая может применяться для любой отрасли и предприятий различного масштаба:

, (3.6)

где К₁ – отношение оборотных активов к сумме активов, т.е. коэффициент обеспеченности собственными средствами (К_о ˃ 0,1);

К₂ – отношение оборотных активов к текущим обязательствам, т.е. коэффициент текущей ликвидности (К_тл ˃ 2);

К₃ – отношение выручки от реализации к сумме активов, коэффициент оборачиваемости активов (К_и ˃ 2,5);

К₄ – отношение прибыли от реализации к выручке от реализации, т.е. коэффициент рентабельности реализации продукции;

К₅ – отношение общей суммы чистой прибыли, полученной от всех видов хозяйственной деятельности к сумме собственного капитала, т.е. коэффициент рентабельности собственного капитала (К_пр ˃ 2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням, рейтинговое число будет равно 1. Согласно данной модели организация в подобной ситуации имеет удовлетворительное состояние экономики, вероятность банкротства низкая. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом меньше 1 характеризуется как неудовлетворительное, вероятность банкротства высокая.

Одной из немногих отечественных моделей, призванных оценить вероятность наступления банкротства является четырехфакторная R-модель, разработанная в Иркутской государственной экономической академии:

, (3.7)

где К₁ – коэффициент эффективности использования активов предприятия: собственный оборотный капитал/сумма активов;

К₂ – коэффициент рентабельности: чистая прибыль/собственный капитал;

К₃ – коэффициент оборачиваемости активов: выручка от реализации/средняя величина активов;

К₄ – норма прибыли: чистая прибыль/затраты.

Вероятность банкротства организации в соответствии со значением R определяется следующим образом:

если R < 0, то вероятность банкротства максимальная (90 – 100%);

если 0 < R < 0,18, то вероятность банкротства высокая (60 – 80%);

если 0,18 < R < 0,32, то вероятность банкротства средняя (35 – 50%);

если 0,32 < R < 0,42, то вероятность банкротства низкая (15 – 20%);

если R > 0,42, то вероятность банкротства минимальная (до 10%).

2. Задания

Задание 1. Используя индивидуальные данные, рассчитайте и оцените показатели вероятности банкротства по рассмотренным выше методикам за два года. Проанализируйте их динамику. Напишите вывод.