double arrow

АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ЭЛЕКТРОННЫХ ТАБЛИЦ

Анализ чувствительности проекта (sensitivity analysis) в планировании инвестиций состоит в проверке того, будет ли проект по-прежнему выгодным, если некоторые основные его переменные факторы окажутся не такими, как запланировано. Удобным инструментом, который широко применяется для проведения анализа чувствительности прогнозов в инвестиционных проектах, является компьютерная программа для табличных вычислений. Речь идет о программах Excel, Lotus 123 или Quattro Pro (см. табл. 6.3)

Табл. 6.3 показывает оценку чистых денежных потоков для проекта РС1000 в табличном формате, похожем на те, которые мы рассматривали в третьей главе. Строки с первой по пятую показывают первоначальные предположения, которые использовались для составления прогноза. Формулы выражены в виде переменных в ячейках В2-В5 таким образом, что если введенные значения изменяются, то пересчитывается вся таблица. Итак, величина, введенная в ячейку ВЗ, обозначает объем продаж продукции в единицах. Вначале в ней указано 4000 компьютеров.

Строки с 8-й по 15-ю — это прогнозы доходных статей на следующие семь лет. Шестнадцатая строка содержит прогнозы чистых денежных поступлений от производственной деятельности за каждый год, рассчитанные с помощью сложения содержимого пятнадцатой строки (чистая прибыль) и двенадцатой строки (амортизационные отчисления). Строки с семнадцатой по двадцатую показывают расчеты инвестиционных денежных потоков — инвестиции в оборотный капитал, завод и оборудование.


Таблица 6.3. Анализ проекта РС1000 с помощью электронных таблиц
  А в с D Е F G Н  
  Исходные данные:                
  Стоимость капитала 15%              
  Объем продаж в первый год, штук                
  Рост объема продаж 0%              
  Цена $5000              
  Прогнозируемые денежные потоки Год
                   
  Доходы от продаж   $20000000 $20000000 $20000000 $ 20000000 $ 20000000 $ 20000000 $ 20000000
  Расходы                
  Постоянные денежные затраты   $ 3100000 $ 3100000 $ 3100000 $ 3100000 $3100000 $ 3100000 $ 3100000
  Переменные затраты   $15000000 $15000000 $15000000 $ 15000000 $ 15000000 $ 15000000 $ 15000000
  Амортизация   $ 400000 $ 400000 $ 400000 $ 400000 $ 400000 $ 400000 $ 400000
  Операционная прибыль   $ 1500000 $ 1500000 $ 1500000 $ 1500000 $ 1500000 $ 1500000 $ 1500000
  Налоги   $ 600000 $ 600000 $ 600000 $ 600000 $ 600000 $ 600000 $ 600000
  Чистая прибыль   $ 900000 $ 900000 $ 900000 $ 900000 $ 900000 $ 900000 $ 900000
  Операционные денежные потоки   $ 1300000 $ 1300000 $ 1300000 $ 1300000 $ 1300000 $ 1300000 $ 1300000
  Оборотный капитал $ 2200000 $ 2200000 $ 2200000 $ 2200000 $ 2200000 $ 2200000 $ 2200000 -
  Изменение оборотного капитала $ 2200000 - - - - - - $ -2200000
  Инвестиции в завод и оборудование $ 2800000 - - - - - - -
  Инвестиционные денежные потоки $ -5000000,00             $ 2200000
  Чистый денежный лоток $ -5000000,00 $ 1300000 $ 1300000 $ 1300000 $ 1300000 $ 1300000 $ 1300000 $ 3500000
  NPV $ 1235607              

Таблица 6.4. Чувствительность NPV проекта РС1000к объему продаж

Объем продаж (в штуках в год) Чистые денежные потоки от производственных операций -200000 долл. Чистая приведенная стоимость проекта -5005022 доля
  550000 долл. -1884708 долл.
3604* 1003009 долл.  
  1300000 долл. 1235607 долл.
  2050000 долл. 4355922 долл.
  2800000 долл. 7476237 долл.

*Точка безубыточности

Допущения. Инвестиции в оборотный капитал зафиксированы на уровне 2200000 долл. для всех объемов продаж и возвращаются как входящий денежный поток в конце седьмого года реализации проекта.

Семнадцатая строка содержит прогноз необходимого оборотного капитала на каждый год, а в восемнадцатой строке подсчитываются изменения этой суммы из года в год (т.е. дополнительные денежные средства, инвестированные в оборотный капитал на протяжении текущего года). Обратите внимание, что единственные ненулевые элементы в восемнадцатой строке представлены входящими денежными потоками в размере 2200000 долл. в ячейке В 18 и исходящими денежными потоками в размере 2200000 долл. на седьмой год. Девятнадцатая строка содержит прогнозы новых инвестиций в завод и оборудование на каждый год. Двадцатая строка представляет собой общие инвестиционные денежные потоки за каждый год — это сумма значений девятнадцатой и двадцатой строк. И наконец, двадцать первая строка показывает чистый денежный поток за каждый год, что является суммой операционного денежного потока (строка 16) и инвестиционного денежного потока (строка 20). NPV рассчитывается в ячейке В22.

Табл. 6.4 и рис. 6.2 показывают чувствительность NPV проекта к изменению объема продаж продукции. Для этого изменяется содержимое ячейки ВЗ в табл. 6.3 и отслеживаются соответствующие изменения в чистых денежных потоках от операций и в NPV.

Объем продаж компьютеров (штук в год)

Рис 6.2 Чувствительность NPV проекта PC 1000 к объему продаж


Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:  



Сейчас читают про: