И ставки доходности

Если в расчетах изменяется некая ч при определении PV и FV, то эта ставка является номинальной. Но инвестора интересует реальная доходность. Как минимум номинальная ставка в отличии от реальной должна учитывать инфляцию, как максимум – инфляцию и риски.

В основе формулы которая позволяет учесть инфляцию, лежит разумная мысль о том, что денежный поток доходов должен обеспечивать компенсацию инфляционных потерь.

На практике это можно реализовать если:

(1+ч)*(1+R)*(1+&).

ч- номинальная ставка доходности

R – реальная ставка доходности

& - темпы инфляции

1 – инвестируемая сумма.

Формула показывает, что наращение определяется реальной ставкой доходности R, но из-за инфляции поток доходов должен быть увеличен в (1+ч) раза.

Ч= R+&+R*& формула Ирвинга Фишера.

Ч = R+& сокращенная формула: номинальная ставка доходности включает в себя реальную ставку и инфляционную премию. Работает при низких темпах и разумных значениях R.

R = ч - & / 1+& & = ч – R / 1+R

В практических расчетах иногда на инфляцию корректируют только итоговый результат. Например чистый доход, получаемый от реальной сделки в каком либо году. Этот расчет приводит к большим искажениям, так как инфляция по разному влияет на разные компоненты денежного потока.

Например, амортизация либо вообще не индексируется на инфляцию, либо подвержена инфляции в меньшей степени чем другие компоненты денежного потока. Это связано с практикой переоценки ОС. Переоценка всегда дискретна на какую то дату, с опозданием на инфляцию.

Алгоритм расчета включает в себя следующие этапы:

1. на инфляцию корректируется поток доходов (номинальный)

2. рассчитываются номинальные потоки денежных затрат с учетом различного влияния инфляции на каждый элемент затрат

3. вычисляются чистые номинальные денежные потоки (1-2)

4. в случае надобности с номинального денежного потока сбрасывается инфляционный нарост и рассчитывается реальный чистый денежный поток (без учета инфляции).