Леверидж в финансовом менеджменте

Леверидж – процесс управления капиталом предприятия направленный на увеличение прибыли и повышение цены фирмы. Делится на два вида:

- финансовый леверидж;

- производственный (операционный) леверидж.

Финансовый леверидж – влияние на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала с разной ценой.

Пример: I. СК=10000, прибыль=1000 -> рентабельность:

ROE=(1000/10000)*100%=10%

II. СК=5000, ЗК=5000, прибыль=1000 -> рентабельность:

ROE=(1000/5000)*100%=20%

Коэффициент финансового левериджа:

Возрастание коэффициента финансового левериджа определяет рост степени финансового риска связанного с возможностью недостатка средств для выплаты дивидендов.

Уровень финансового левериджа:

,

где n – ставка налога на прибыль, P_k - экономическая рентабельность, Ц_кр - цена кредитов, проценты по кредитам, ЗК – заемные средства, СК – собственный капитал.

Уровень финансового левериджа определяет увеличение или снижение рентабельности СК в результате сложившегося соотношения между экономической рентабельностью и заемным капиталом.

- дифференциал финансового левериджа, здесь закладывается «+» или «-».

Пример:

1. При 20% и 16% 4% зарабатываем средства для выплаты дивидендов

2. При 20% и 25% -5% рентабельность СК уменьшается и идет отток денежных средств.

3. , (20%-16%) =+4%, т.е. привлекаемые заемные средства позволяют увеличить рентабельность СК на 4%.

4. , (20%-16%) =+8%, т.е. привлекаемые заемные средства позволяют увеличить рентабельность СК на 8%.

В примерах 3 и 4 скобка опущена, для простоты расчетов.

Производственный леверидж – это явление, при котором при незначительном изменении выручки от продаж, происходит более интенсивное изменение прибыли, при сложившейся структуре затрат.

.

Пример: Цена = 60 руб.

Переменные расходы = 45 руб.

Постоянные расходы = 30 тыс. руб.

И в стоимостном выражении

,

где - удельный вес переменных расходов в выручке.

Точка пересечения выручки и затрат называется точкой безубыточности (мертвой точкой, пороговая рентабельность).

Точка безубыточности – это такой объем выпуска продукции, при котором выручка равна себестоимости или затратам, а прибыль равна нулю.

тыс. руб.

Расчет запаса финансовой прочности. Он показывает разницу между фактическим выпуском продукции и ее минимальной величиной.

ЗФП_{запас финансовой прочности}=V_afrnbx - V_min

Его уменьшение говорит о росте риска потерь прибыли.

Уровень производственного левериджа:

Пример: Ц=60,

Переем.=45,

Пост.=30000,

Приб.=15000.

Уровень производственного левериджа определяет уровень риска потерь прибыли или ее увеличение, при изменении выручки.

Пример: Выр. +3%,

Приб. +30% 50%

В= - 25%

Приб.= - 75% 125%

Для выживания постоянные расходы сокращаем с 30 т.р. до 20 т.р.

Тема 6: Управление оборотным капиталом.

Вопросы:

1. Основы управления оборотным капиталом.

2. Управление товарными запасами.

3. Управление дебиторской задолженностью.

4. Управление денежными средствами.

5. Дивидендная политика предприятия.

1. Основы управления оборотным капиталом.

Оборотный капитал – это те активы, которые используются в течение одного производственного цикла в течение одного производственного цикла и полностью переносят свою стоимость на продукт.

В своем кругообороте ОК проходит 3 стадии:

1. Формирование запасов.

2. Производственные стадии.

3. Обращения, которая включает:

а). готовая продукция;

б). товары отгруженные;

в). Денежные средства.

Основные задачи управления оборотным капиталом:

1. Определение потребностей в ОК.

2. Формирование оптимальной структуры по источникам финансирования, по стадиям кругооборота и по уровням ликвидности.

Риск потери выручки

Падение эффективности связано в ОА с излишними запасами, которые выступают в роли замороженных финансовых ресурсов. При формировании структуры оборотных активов предприятие сталкивается с левосторонним и правосторонним риском.

Левосторонний риск (мало ОА):

1. Нерациональная структура ОА (недостатаок и нехватка ОА).

Правосторонний риск (много ОА):

1. Риск в структуре источников финансирования ОА.

Потребность в оборотных активах меняется по времени особенно в с/х, однако потребность есть всегда. Источников формирования ОА два – СК и ЗК. Встает вопрос соотношения СК и ЗК.

СК более дорог чем относительно не огромный ЗК, т.о. нецелесообразно все временные потребности финансировать за счет СК – это приведет к излишним запасам.

Идеальная модель источников формирования оборотных активов – постоянная потребность за счет СК, а всплески временной дофинансируются за счет ЗК.

На практике это не всегда удается, поэтому используют две модели: