Совместное российско-греческое предприятие «Эллада» имеет следующее разделение в акционерном капитале – 50% - у греков, 45% - у россиян и 5% - у греческого миллионера. В течение года произошли следующие операции:
1. выпущено 100 у.е. новых акций, купленных соответствующими акционерами пропорционально капиталу в СП;
2. греки предоставили СП оборудование на 20 у.е., увеличив долю в акционерном капитале;
3. греки продали СП товаров на 40 у.е., 20 у.е. оплачено наличными и 20 у.е. – торговый кредит;
4. немецкий банк предоставил СП кредит на сумму 75 у.е.;
5. чистая прибыль СП – 10 у.е., дивиденды не выплачивались.
Записи в российском ПБ:
Кредит | Дебет | |
Товары | 20 (2) 40 (3) | |
Доходы на участие в капитале | 5 (5) | |
Прямые инвестиции в Россию в акционерный капитал реинвестированные доходы прочий капитал | 50 (1) 20 (2) 5 (5) 20 (3) | |
Портфельные инвестиции | 5 (1) | |
Другие инвестиции - ссуды | 75 (4) | |
Финансовый счет | 20 (3) | 55 (1) 75 (4) |
Портфельные инвестиции – группа статей ПБ, показывающая отношения между резидентами и нерезидентами в связи с торговлей финансовыми инструментами, не дающими права контроля над объектом инвестиций.
|
|
С точки зрения ПБ портфельные инвестиции бывают 2 видов:
1. ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале – акции, паи, подтверждающие участие в капитале предприятия.
2. Долговые обязательства – облигации, инструменты денежного рынка и финансовые дериваты, которые подтверждают право кредитора на взыскание долга с должника.
В отличие от ценных бумаг, обеспечивающих участие в капитале, процентные платежи по долговым обязательствам не зависят от уровня текущих доходов должника.
Облигации – неголосующие привилегированные акции, двухвалютные облигации и т.п.
Инструменты денежного рынка также дают право их владельцам получить в установленный срок определенную сумму денег. Главным признаком инструментов денежных рынков является то, что они, как правило, продаются и покупаются на организованных рынках по цене ниже цены погашения. Разница зависит от процентной ставки и сроков погашения. Инструменты денежного рынка – казначейские векселя, ценные бумаги частных предприятий и банков и т.п.
Финансовые дериваты – ценные бумаги, условия обращения которых привязываются к первичным ценным бумагам или макроэкономическим показателям, или к определенным биржевым товарам. Однако финансовые дериваты могут обращаться на рынке самостоятельно, поэтому их учет ведется в ПБ отдельно.
Наиболее типичные дериваты:
1. опцион – контракт, дающий право его обладателю купить или продать определенное количество финансовых инструментов или товаров по заранее оговоренной цене в течение определенного срока. Покупатель выплачивает продавцу премию, а продавец обязуется продать оговоренное количество финансовых инструментов или товаров, с которыми связан опцион, либо предоставить покупателю соответствующую компенсацию.
|
|
2. варрант – форма опциона, дающая право его держателю купить у продавца варранта определенное количество акций и облигаций на специально оговоренных условиях в течение определенного периода времени.
3. своп – соглашение, по которому участники обмениваются платежами по одинаковой сумме задолженности на заранее согласованных условиях.
4. фьючерс – соглашение, предусматривающее обмен реального актива, принадлежащего одной из сторон, на финансовый актив, принадлежащий другой стороне, либо обмен двумя финансовыми активами в установленный соглашением срок и по заранее оговоренному курсу.
5. форвард – соглашение, заключаемое с целью страхования от потерь в случае изменения процентных ставок, в рамках которого стороны договариваются о ставке процента по некоторой условной сумме задолженности, которую нужно выплатить в установленные сроки.
В ПБ процентные платежи по дериватам регистрируются в счете текущих операций, а платежи основных сумм – по финансовому счету.
Все остальные типы международного движения капитала, показываемые в финансовом счете ПБ, относятся к группе других инвестиций, т.е. все, кроме прямых и портфельных. Наиболее существенные из них:
1. коммерческие кредиты;
2. ссуды (отличительная черта ссуд – кредитор не получает документа, который мог бы обращаться на финансовом рынке);
3. наличные деньги и депозиты.
Финансирование ПБ.
ПБ, составляемый по принципу двойной записи, по определению должен равняться нулю (дебет минус кредит), что означает выплату всех долгов страны. В аналитических целях рассмотренные группы ПБ отделяют, т.к. дальше рассматриваются резервные активы, которые, в отличие от других статей финансового счета, находятся под прямым контролем государства и могут использоваться для достижения целей экономической политики.
Резервные активы – международные высоколиквидные активы страны, которые находятся под контролем ее денежных властей или правительстваи в любой момент могут быть использованы ими для финансирования дефицита ПБ и регулирования курса национальной валюты.
Однако, резервные активы – второй эшелон защиты ПБ. В случае существенной несбалансированности счета текущих операций правительство сначала прибегает к таким мерам, как девальвация валюты для стимулирования экспорта и привлечения внешних кредитов. Если это не помогает, напр., девальвация приводит к гиперинфляции, а кредитов не дают, правительство использует резервы для оплаты внешних долгов. В общем случае наличие достаточных резервов – морально-психологический фактор для поддержания доверия к национальной валюте.
Резервные активы – это только реальные активы, т.е. ЦБ может осуществлять реальный и прямой контроль над ними. Контроль считается реальным и прямым только в том случае, если данным активом владеют денежные власти. Резервные активы, естественно, не лежат мертвым грузом, а инвестируются в высоколиквидные и максимально надежные денежные инструменты на мировом финансовом рынке. В целом резервные активы можно выделить в следующие группы:
1. монетарное золото – проба в пределах 995 – 1000, находящееся в хранилищах ЦБ и правительства. Немонетарное золото может находится у любого резидента и не считается резервным активом;
2. специальные права заимствования (СДР) – выпускаемый МВФ искусственный резервный актив, который распределяется между странами-членами в соответствии с их квотами и который может быть использовании на приобретение иностранной валюты, осуществления платежей и т.п. Однако СДР составляют не более 3% резервных активов мира и не играют существенной роли;
|
|
3. резервная позиция в МВФ – сумма резервной транши (доли) страны в МВФ и долга МВФ этой стране (25% квоты);
4. валютные активы – наиболее значимая часть международных активов;
5. прочие требования – все остальное.
В данной статье ПБ отражаются потоки резервных активов, т.е. изменение резервных активов в начале и в конце года.
Исключительное финансирование.
Во многих странах возникают ситуации, когда власти не в состоянии урегулировать ПБ: наступающие платежи по поставкам товаров и услуг, а также прошлые задолженности становятся больше, чем текущий приток капитала и имеющиеся резервные активы – т.е., страна не в состоянии платить по свом обязательствам. Это приводит к отсрочке платежей, осложнению отношений с кредиторами и т.д.
Такой кризис называется кризисом ПБ и показывается аналитически как отрицательное сальдо ПБ в целом. В такой ситуации прибегают к исключительному финансированию.
Исключительное финансирование – операции, проводимые страной, испытывающей трудности с финансированием ПБ, по согласованию и поддержке ее зарубежных партнеров в целях снижения этого сальдо до уровня, который может быть погашен традиционными средствами.
Операции по исключительному финансированию не обособляются в отдельную группу. Наиболее значимые из них следующие:
1. аннулирование долга – добровольный отказ кредитором от части или всей суммы долга, зафиксированной в соответствующем соглашении между страной-кредитором и страной-должником. В ПБ это капитальный трансферт;
2. обмен задолженности на акции – обмен, обычно по цене ниже номинала, просроченной задолженности и иных долговых обязательств на акции компаний страны-должника. Такие операции могут иметь различные формы, смысл которых един – долговые обязательства, которые не могут быть покрыты должником, обмениваются по соглашению с кредитором на долю в собственности должника;
|
|
3. заимствование для урегулирования ПБ – займы у МВФ, других государств;
4. переоформление задолженности – изменение условий существующего договора или заключение нового соглашения, предусматривающего замену сроков платежей на новые;
5. просрочка платежей по задолженности – в рамках этого способа страны – с согласия кредитора или без него – не платятся причитающиеся суммы по внешним обязательствам.
Привлечение средств из-за рубежа другими секторами экономики, кроме правительства и ЦБ, поощряемое государственными органами путем субсидирования валютного курса и процентных ставок – также способы исключительно финансирования.