Метод расчета ставки дисконтирования.САРМ

CAPM (Capital Assets Pricing Model) – модель оценки капитальных активов

K_треб = К_бр + (К_рын.-К_бр)*β

↓ K_{треб-ставка} дисконтирования

К_{бр- Доход по надежным вложениям}

К_{рын—средний} по рынку показатель прибыльности(wacc-компании)

b-фактор риска

1. Чем выше рискованность (неопределенность, нестабильность) проекта по отношению к среднерыночной (или среднекорпоративной), тем выше требуемая ставка сравнения

2. Риск = средняя наблюдаемая неопределенность дохода

Анализ b строится след образом:

1) сравниваются данные за несколько лет прибыльности конкретного прдеприятия и среднерыночной прибыльности

2) строится регрессионная зависимость, коэффициент этой зависимости служит основйо для оценки β фактора

если b=0,то активы компании безрисковые,если =1,то активы соотвествуют среденему по рынку риску,если>1,то большая степень риска.иногда используют готовые измерители в качестве сравнения,такие как рентабельность капитала,уровень доходности капитала,доходность альтернативных проектов

Наиболее эффективна в условиях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого числа данных,характеризующих прибыльность предприятия.

11) Метод расчета ставки дисконтирования.ССМ

ССМ= r безр+r риск+inf

Inf-если проект посчитан в перспективных ценах, если в постоянных то нет инфляции

Rбезр- безрисковая ставка

12) Метод расчета ставки дисконтирования.WACC

WACC-метод средневзвешанной стоимости.Стоимость капитала определяется как средневзвешенная величина нескольких составляющих:

1.собственный капитал (обыкновенные акции и накопленная прибыль)

2.сумма средств за счет продажи привелигерованных акций
3.заемный капитал(выпуск облигаций и долгосрочный банковский кредит)

q Для регулярной инвестиционной деятельности корпорации ставка сравнения определяется на основе средневзвешенной стоимости капитала:

D = WACC = w_кр*k_кр*(1-t) + w_ск*ROE

q w_кр – доля заемного капитала

q k_кр – проценты по заемному капиталу

q w_ск – доля собственного капитала

q t – предельная эффективная ставка налога на прибыль (избегать двойного счета в моделях!)

q Использование WACC предполагает, что новый проект является элементом обычной деятельности компании

q Проекты с риском выше обычного (т.е. выше того риска, для которого рассчитан WACC) должны включать премию за риск.

q Математический расчет риска инвестиционного проекта невозможен.

q За теоретическую основу удобно взять модель CAPM