Тема 5. Анализ инвестиционного качества акций
Анализ общего состояния эмитента акций и финансовой отчетности акционерного общества
Анализ текущей платежеспособности эмитента
Оценка финансовой независимости эмитента
Анализ прибыльности акционерного капитала
ОЗНАКОМИВШИСЬ С МАТЕРИАЛАМИ ЛЕКЦИИ, ВЫ ДОЛЖНЫ
ЗНАТЬ | Способы анализа общего состояния эмитента акций |
Направления анализа финансовой отчетности акционерного общества | |
Основы анализа текущей платежеспособности эмитента акций | |
Способы оценки финансовой независимости эмитента акций | |
Способы и последовательность анализа прибыльности акционерного капитала а) последовательность оценки степени прибыльности акционерного общества; б) последовательность оценки прибыльности ценных бумаг акционерного общества; в) последовательность оценки устойчивости акционерного общества; г) последовательность анализа простых акций. | |
Анализ общего состояния эмитента акций и финансовой отчетности акционерного общества
|
|
Анализ эмитента акций предполагает исследование целого комплекса вопросов, позволяющих в конечном итоге оценить инвестиционное качество акций. Основные направления этого анализа представлены на рис. 1.
Анализ общего состояния эмитента акций начинают с установления его отраслевой принадлежности. При этом применяется следующая отраслевая классификация.
Акции нарождающихся отраслей. К ним относятся акции предприятий, которые приступили к практическому использованию научных открытий, достижений науки и техники.
Акции растущих предприятий (предприятий роста). Это акции акционерных обществ, чьи доходы и прибыль достигли среднего уровня. По акциям роста дивиденды обычно невелики, что объясняется стремлением таких обществ в первую очередь финансировать научные и другие исследования, расширять масштаб производства и возможности сбыта.
Направления анализа | ||||||
эмитента акций | ||||||
Анализ общего состояния | ||||||
эмитента акций | ||||||
Анализ финансовой отчетности | ||||||
акционерного общества | ||||||
Анализ прибыльности | ||||||
акционерного капитала | ||||||
Рис. 1. Основные направления анализа эмитента акций | ||||||
Доходные акции, то есть акции акционерных обществ, дивиденды по которым превышают средний уровень. Как правило, они занимаются жизнеобеспечивающими видами деятельности (например, водо-, газо-, электроснабжение и т.п.), которые нужны всегда. Вследствие этого такие акционерные общества работают стабильно и имеют хорошо прогнозируемые источники дохода.
|
|
Акции с “голубыми корешками”. Их выпускают наиболее мощные и солидные корпорации (например, в США - это IBM, General Motors), лидеры в своих отраслях. Они имеют высокую репутацию у инвесторов, так как всегда стабильно выплачивали дивиденды.
Акции циклических отраслей, чья цена возрастает и снижается синхронно со спадами и подъемами в экономике, то есть в соответствии с ритмом деловой активности. В основном это акции корпораций базовых отраслей экономики - тяжелой (особенно металлургической), автомобильной, целлюлозно-бумажной и других.
Спекулятивные акции, чье название не означает, что они - объект спекуляции. Об их поведении на рынке очень мало информации, например, из-за “молодости” эмитента (то есть речь идет о вновь образовавшихся акционерных обществах). Они стоят гораздо меньше, чем акции хорошо известных обществ. Покупая их, вкладчик должен знать, на что он идет: маленькая цена - большой риск.
После определения отраслевой принадлежности акций переходят к финансовой отчетности их эмитента. При анализе инвестиционного качества ценных бумаг используются те же виды документации, что и в анализе инвестиционной привлекательности объекта инвестирования. Это баланс предприятия и отчет о финансовых результатах и их использовании.
Анализ финансовой отчетности акционерного общества проводится для внутренних и внешних пользователей финансовой информации. Целью финансового анализа для внутренних пользователей финансовой информации является подготовка информации для планирования, прогнозирования и принятия решений по деятельности акционерного общества. Внешними пользователями финансовой информации являются акционеры, потенциальные инвесторы, банковские организации.
Анализ финансовой отчетности акционерного общества осуществляется по следующим направлениям:
анализ структуры затрат на производство и реализацию продукции;
анализ прибыльности;
анализ ликвидности активов (краткосрочная ликвидность, долгосрочная ликвидность);
анализ структуры активов;
анализ дебиторской задолженности;
анализ структуры финансовых ресурсов;
анализ структуры долговых обязательств;
анализ кредиторской задолженности (текущая задолженность, долгосрочная задолженность);
анализ собственных средств акционерного общества;
анализ прибыльности акций;
анализ денежных потоков;
анализ рыночной конъюнктуры (с целью формирования инвестиционного портфеля, с целью оценки рыночной стоимости акционерного общества и его ценных бумаг).
На основе бухгалтерского учета акционерного общества составляют финансовую отчетность, которая подписывается руководителем и бухгалтером. Финансовая отчетность включает (рис. 2): (1) баланс; (2) отчет о финансовых результатах; (3) отчет о движении денежных средств; (4) отчет о собственном капитале; (5) примечания к отчетам.
Акционерные общества, имеющие дочерние предприятия, кроме финансовых отчетов о собственных хозяйственных операциях, обязаны составлять и предъявлять консолидированную финансовую отчетность.
Финансовая отчетность | |||||||||
акционерного общества | |||||||||
Отчет о собственном | Баланс | ||||||||
капитале | |||||||||
Примечания | Отчет о финансовых | ||||||||
к отчетам | результатах | ||||||||
Отчет о движении | |||||||||
денежных средств | |||||||||
Рис. 2. Структура финансовой отчетности акционерного общества | |||||||||
Отчетным периодом для составления финансовой отчетности является календарный год. Промежуточная отчетность (баланс и отчет о финансовых результатах) составляется ежеквартально нарастающим итогом с начала отчетного года. Баланс акционерного общества составляется по состоянию на конец последнего дня квартала (года).
|
|
Первый отчетный период новообразованного акционерного общества может быть менее 12 месяцев, но не более чем 15 месяцев.
В случае ликвидации акционерного общества отчетным периодом считается период с начала отчетного года до даты принятия решения о его ликвидации.
Акционерное общество обязано предъявлять квартальную и годовую финансовую отчетность органам управления, трудовым коллективам по их требованию, акционерам (собственникам) в соответствии с учредительными документами. Органам исполнительной власти и иным пользователям финансовая отчетность предъявляется в соответствии с законодательством и в сроки, установленные Кабинетом Министров Украины
Открытые акционерные общества обязаны не позднее 1 июня следующего за отчетным года обнародовать годовую финансовую и консолидированную отчетность путем публикации в периодических изданиях или распространение ее в виде отдельных печатных изданий.
В случае ликвидации акционерного общества ликвидационная комиссия составляет ликвидационный баланс и в случаях, предусмотренных законами, публикует его на протяжении 45 дней.
В финансовом анализе акционерных общества используются следующие методы:
вертикальный анализ, содержанием которого является определение удельного веса отдельных статей финансовых отчетов;
горизонтальный анализ, анализ тенденций (трендов), в ходе которого осуществляется сравнение показателей акционерного общества за несколько периодов или сравнение показателей двух и больше предприятий;
|
|
метод коэффициентов, предполагающий расчет разнообразных относительных показателей (прибыльности, ликвидности, стабильности акционерного капитала).
Финансовый анализ базируется на данных финансовых отчетов. Он необходим как для осуществления текущего и стратегического менеджмента акционерного общества, так и в случае диагностики его финансово-экономического состояния.
Наиболее важными направлениями финансового анализа акционерного общества являются анализ текущей платежеспособности; оценка его финансовой независимости и анализ прибыльности.