Билет 15. 1)Экономическая эффективность инвестиций

1)Экономическая эффективность инвестиций. Виды и способы оценки

Эффект – это планируемый результат.

Эффективность характеризует соотношение между ожидаемым (достигнутым) результатом (эффектом) и затратами, необходимыми для его достижения. Т. о., эффективность – это мера рациональности инвестиций, осуществления мероприятий.

Принципы оценки эффективности:

1. Оценка затрат и результатов осуществляется в пределах расчетного периода (горизонт расчета). Горизонт расчета должен учитывать срок создания и эксплуатации объекта, а также требования инвестора. Горизонт расчета измеряется числом шагов расчета (месяц, квартал, год).

2. Комплексный подход к определению эффекта (учет побочных эффектов, например социального).

3. Учет фактора времени (дисконтирование – приведение к ценности базового периода).

4. Сопоставимость условий сравниваемых вариантов (проектов).

Чтобы привести стоимость к базисному моменту времени, необходимо её продисконтировать, т.е. умножить на коэффициент дисконтирования a _t.

а) При приведении разновременных стоимостей к началу горизонта расчета коэффициент дисконтирования имеет вид:

,

где t – номер шага расчета (t = 0, 1, 2,…, T);

T – продолжительность расчетного периода.

норма дисконта.

б) При приведении разновременных стоимостей к концу горизонта расчета коэффициент дисконтирования имеет вид:

.

Для хозяйств ШЧ и РЦС нормативное значение Е = 0,15. В случае, если присутствует дополнительный эффект, например, в виде повышения безопасности, надежности, улучшения социальных условий труда и т.п., норма дисконта Е может иметь значение ниже нормативного (0,15).

При проектировании обязательным условием является технико-экономическое обоснование (ТЭО) мероприятия. Цель ТЭО – обосновать техническую целесообразность, экономическую и социальную эффективность проекта.

Экономическую эффективность оценивают посредством показателей экономической эффективности: ЧДД, Т_ок, ИД, ВНД.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или чистая дисконтированная стоимость (ЧДС) – это разность дисконтированных стоимостей будущих результатов и затрат на их реализацию.

,

где результаты в t -м шаге расчета;

затраты в t -й шаге расчета, включающие текущие издержки и инвестиции.

Если за рассматриваемый период ЧДД>0, следовательно, инвестиции эффективны. Чем больше ЧДД, тем эффективнее инвестиции.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой норму дисконта (Е_вн), при которой по истечении горизонта расчета величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, Е_вн является решением уравнения:

.

где текущие затраты (без капитальных вложений), осуществляемые на t -м шаге расчета;

K_t – капитальные вложения на t -м шаге расчета.

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является ли он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е_вн), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и сравнения с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. ВНД оценивает отдачу на вложенный капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Индекс доходности инвестиций определяется как отношение суммы приведенного эффекта к размерам капитальных вложений:

,

,

.

Если ИД ›1, проект эффективен, если ИД ‹1 – неэффективен.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД, но в отличие от последнего является относительным показателем. Благодаря этому он достаточно удобен для анализа. Его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД ›1.

Срок окупаемости инвестиций, или срок возврата вложений (Т_ок), – это период времени от начала реализации проекта, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным. Для определения срока окупаемости используется следующее равенство:

,

В общем случае этот показатель характеризует период времени, в течение которого происходит простое возмещение затрат, связанных с осуществлением проекта.

Инвестиционный проект оценивается как эффективный, если срок окупаемости инвестиций не превышает определенного, заранее принятого уровня.

В большинстве случаев основными показателями оценки общей экономической эффективности инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте выступают ЧДД, ИД и Т_ок.

Оценка инвестиционных проектов связывает между собой три основных фактора – прибыль (доход), затраты, обеспечивающие их реализацию, и время их окупаемости.