1. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация.
2. Выбор капитализируемой величины.
3. Расчет адекватной ставки капитализации.
4. Определение предварительной величины стоимости.
5. Проведение поправок и вывод окончательной величины стоимости.
1 этап: анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация.
Нормализация бухгалтерской отчетности – это внесение нормализующих поправок в статьи баланса и отчета о прибылях и убытках в те статьи, которые не носят регулярного характера и не являются типичными для данного бизнеса.
Трансформация бухгалтерской отчетности – изменение ее представления, перевод на общепринятые в мировой практике стандарты.
Нормализация бухгалтерской отчетности делается всегда, трансформация - при необходимости.
Сущность процессов нормализации и трансформации бухгалтерской (финансовой) отчетности представлена в разделе 2.5.
2 этап: выбор капитализируемой величины
Данный этап фактически предполагает выбор периода текущей деятельности, результаты которой будут капитализированы.
|
|
В зависимости от целей оценки и специфики оцениваемого объекта в качестве капитализируемой величины (доходной базы) могут выступать:
1) прибыль до налогообложения;
2) чистая прибыль;
3) денежный поток;
4) денежный поток до налогообложения, выплаты процентов и амортизации;
5) выручка;
6) величина выплачиваемых дивидендов.
Доходная база должна соответствовать специфике бизнеса:
· для капиталоемких предприятий в качестве доходной базы используется денежный поток из-за значительной роли амортизационных отчислений;
· в рекламном, консалтинговом бизнесе, в оценке страховых компаний, юридических фирм и т.п. доходной базой может быть выручка;
· при оценке неконтрольных пакетов акций может быть использован показатель величины выплачиваемых дивидендов;
· для оценки объектов коммерческой недвижимости в качестве капитализируемой величины выступает величина годового чистого операционного дохода (ЧОД) от объекта оценки.
Капитализируемая величина может быть определена следующими способами:
- как показатель последнего отчетного года;
- как среднее значение данного показателя за несколько отчетных лет (3-5 лет);
- как средневзвешенная величина;
- как величина первого года, следующего за отчетным периодом, полученная методом экстраполяции.
3 этап: расчет адекватной ставки капитализации
Ставка капитализации – это процентная ставка, преобразующая доход (или прибыль) одного года в стоимость объекта.
Существует несколько способов определения ставки капитализации.