2015-07-04
1200
Стоимость долгосрочных заемных средств оценивается по двум основным источникам их предоставления:
1) банковскому кредиту;
2) финансовому лизингу.
Сравнительную эффективность банковского кредита и лизинга как способов долгосрочного финансирования целесообразно рассмотреть на примере.
Пример 7.6
Компания «Аргамак» рассматривает варианты обеспечения оборудованием нового цеха. Стоимость оборудования — 9000 тыс. руб. Амортизация оборудования предполагается линейным способом по 20% в год. Ставка налога на прибыль — 24%. Первый вариант предполагает получение кредита в сумме 9000 тыс. руб. на 3 года по ставке 10% годовых с равномерным погашением и выплатой процентов ежегодно в конце года. Второй вариант предполагает взятие оборудования в лизинг. Ежегодные лизинговые платежи в течение 3 лет в начале года составят по 3200 тыс.руб. Компания предполагает, что после третьего года сможет реализовать выкупленное по лизингу оборудование за 4000 тыс.руб.
Требуется обосновать выбор более эффективного способа финансирования обеспечения нового цеха оборудованием.
Решение.
Обоснование использования кредита представлено в таблице 1.
Таблица 1
Обоснование использования кредита
| № п/п | Показатель | Год | Итого | |||
| Погашение кредита | — | |||||
| Остаток кредита на конец года | — | — | ||||
| Затраты на выплату процентов | — | |||||
| Налоговая экономия на выплате процентов | — | -216 | -144 | -72 | -432 | |
| Экономия на амортизации | — | -1800 | -1800 | -1800 | -5400 | |
| Чистый денежный поток | — | +1884 | +1656 | +1428 | ||
| Коэффициент дисконтирования | — | 0,9091 | 0,8264 | 0,7513 | — | |
| Дисконтированный денежный поток | — | +1713 | +1369 | +1073 |
Обоснование лизинга представлено в таблице 2.
Таблица 2
Обоснование лизинга
| № п/п | Показатель | Год | Итого | |||
| Лизинговые платежи | — | |||||
| Амортизационные отчисления | — | -1800 | -1800 | -1800 | -5400 | |
| Налоговые льготы по лизинговым платежам | -768 | -768 | -768 | — | -2304 | |
| Остаточная стоимость оборудования | — | — | — | -3600 | -3600 | |
| Ликвидационная стоимость | — | — | — | |||
| Налог на разницу между продажной и остаточной стоимостью | — | — | — | -96 | -96 | |
| Денежный поток | -1496 | |||||
| Ставка дисконтирования | — | 0,9091 | 0,8264 | 0,7513 | — | |
| Дисконтированный денежный поток | -1124 |
Вывод.
Лучшим является второй вариант — использование лизинга, — т.к. он предполагает меньший дисконтированный денежный поток.
8.
Инвестиционная и инновационная составляющие долгосрочной финансовой политики предприятия
Тезисы
Сущность инвестиционных решений. Инвестиционная политика 
. Понятие инвестиционного проекта . Основные принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений. Оценка инвестиционных проектов . Критерии эффективности инвестиционных решений.
8.1.
