Бюджетный эффект инвестиционного проекта определяется как сальдо поступлений и выплат федерального бюджета в связи с реализацией данного проекта. В расчетах проводится дисконтирование объемов поступлений и выплат по годам реализации проекта.
Чистый дисконтированный доход государства как эффект от реализации проекта (NPVб) определяется суммой погодовых сальдо поступлений и выплат в бюджет, приведенных к ценам первого года:
(3.9)
где T - суммарная продолжительность жизненного цикла проекта, включая строительство объекта и эксплуатацию основного технологического оборудования;
P - ежегодная разность выплат и поступлений в бюджет;
t - годы реализации проекта (t = 1, 2, 3...);
d - коэффициент дисконтирования.
Коэффициент дисконтирования (d) без учета риска проекта определяется как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции (i):
1 + d = (1+r/100)/(1+i/100) (3.10)
|
|
Поправка на риск проекта определяется по данным следующей табл.3.10.
Таблица 3.10
Поправка на риск проекта
Величина риска | Пример цели проекта | P, % |
Низкий | вложения при интенсификации производства на базе освоенной техники | 3 - 5 |
Средний | увеличение объема продаж существующей продукции | 8 - 10 |
Высокий | производство и продвижение на рынок нового продукта | 13 - 15 |
Очень высокий | вложения в исследования и инновации | 18 - 20 |
Коэффициент дисконтирования, учитывающий риски при реализации проектов, определяется по формуле:
d = d + P/100, (3.11)
где P - поправка на риск.
Тесты по теме 3
1. Рассчитайте срок окупаемости капитальных вложений, если инвестиционные затраты составляют 300 тыс. р., а годовая величина чистого денежного потока ожидается в размере 180 тыс. р.
1) 2 года; 2) 1,67 года; 3) 2,53 года.
2. С использованием показателя NPV оцените уровень эффективности проекта с двухлетним сроком реализации, если инвестиционные затраты составляют 550 тыс. р., дисконтная ставка - 10%, величина чистого денежного потока за первый год - 220 тыс. р. и за второй год - 484 тыс. р.:
1) убыточный проект, 2) проект с низким уровнем эффективности, 3) проект с высоким уровнем эффективности.
3. Коммерческая организация на трехлетний период получает инвестиционный кредит в размере 400 тыс. р. Ежегодно планируется получать чистый денежный поток от реализации проекта в размере 150 тыс. р. Определите с использованием срока окупаемости целесообразность реализации проекта в данных условиях финансирования:
1) безубыточный проект; 2) неокупаемый проект; 3) окупаемый проект.
4. С использованием формулы Фишера определите реальную доходность финансовой операции, если ставка процента по депозитным вкладам на срок 12 месяцев составляет 15%, а годовая ставка инфляции - 10%.
|
|
1)50%; 2) 0; 3)4,55%.
5. Определите номинальную процентную ставку, если реальная доходность финансовых операций составляет 20%, а ожидаемая ставка инфляции - 12%:
1)32,0%; 2) 34,4%; 3)8,0%.
6. С использованием формулы эффективной процентной ставки рассчитайте годовую величину инфляции, если индекс цен за три месяца составил 1,04:
1) 16,0%; 2) 12,0%; 3) 17,0%.
7. Администрация предприятия изучает возможность организации производства новой продукции. В результате реализации инвестиционных мероприятий планируется ежегодно получать посленалоговую прибыль в размере 7800 тыс. р., единовременные капитальные затраты составят 22 900 тыс. р., а средняя взвешенная цена капитала предприятия - 34%. С использованием показателей «рентабельность инвестиций» и «цена капитала» определите целесообразность осуществления данных мероприятий.
1) Капиталовложения не приемлемы.
2) Целесообразно осуществлять данные мероприятия.
3) Капиталовложения достаточно рискованны, имеет смысл искать более эффективные и безопасные варианты инвестирования.
8. Определите среднюю взвешенную цену капитала, если известно, что финансовые издержки по обслуживанию долгосрочных обязательств составляют 22%, их доля в общей величине капитала - 6%, текущая рыночная стоимость акций компании составляет 30 р., величина дивиденда на ближайший период - 4 р., а ожидаемый темп прироста дивидендов составит 5%.
1) 19,6%. 2) 20,0%. 3) 27,0%.
9. По инвестиционному проекту определена следующая информация. При дисконтной ставке 10% показатель NPV равен +23,4 млн.р., при дисконтной ставке 28 % чистая текущая стоимость равна - 8,7 млн р. Оцените целесообразность получения инвестиционного кредита, если процентная ставка по кредиту составляет 23%.
1) Условия банка приемлемы для предприятия-проектостроителя.
2) Проект характеризуется высоким уровнем финансового риска.
3) Предприятие-проектоустроитель не в состоянии выполнить свои обязательства перед банком.
4. Принятие решений по альтернативным проектам
Задание 4.1.
На основе данных табл. 4.1 и табл. 4.2 необходимо принять инвестиционное решение по двум проектам при ставке дисконтирования – 12%.
Таблица 4.1
Проект №1 | Годы | ||
Доходы | |||
Расходы |
Таблица 4.2
Проект №2 | Годы | |||
Доходы | ||||
Расходы | - | - | - |