Чистая терминальная стоимость

Под чистой терминальной стоимостью (netterminalvalue, NTV) понимается разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции, наращенных к моменту окончания оцениваемого проекта.

Принимается во внимание временная ценность денежных средств; в основе критерия — DCF-модель.

Логика расчета очевидна. Критерий NPV основан на приведении денежного потока к началу действия проекта, т. е. в его основе операция дисконтирования. Понятно, что можно воспользоваться и обратной, но родственной операцией — наращением. В этом-случае элементы денежного потока будут приводиться (наращиваться) к моменту окончания проекта; величина, рассчитанная сопоставлением наращенных элементов потока, получила название чистой терминальной стоимости (синоним: чистая наращенная стои­мость).

Очевидно, что формула расчета критерия NTV имеет вид

NTV = ∑ CF_k * (1+r)^n-k– IC * (1+r)ⁿ

Условия принятия проекта на основе критерия NTV такие же, как и NPV:

а) если NTV> 0, то проект следует принять;

б) если NTV< 0, то проект следует отвергнуть;

в) если NTV= 0, то проект не сказывается на величине ценности фирмы, а потому решение о целесообразности его принятия должно основываться на оценке дополнительных аргументов.

Критерии NTV и NPV взаимообратны:

NTV = NPV(FM1(r,n) или NPV=NTV (FM2(r,n),

где FM1 (r,n) и FM2(r,n) -факторные множители из финансовых таблиц.

Эти критерии дублируют друг друга, т. е. отбор проекта по одному из них дает в точности такой же результат при использовании другого критерия. На практике предпочтение отдается критерию NPV.