Оценка облигаций

Тема 8. Оценка ценных бумаг.

Облигации являются долговыми ценными бумагами. Могут выпускаться государством либо корпорациями. Облигации, как правило, приносят своим владельцам доход в виде фиксированного процента к нарицательной стоимости. Существуют и с плавающей ставкой, которая меняется по определенному алгоритму.

Облигации имеют:

- нарицательную (номинальную) цену;

- выкупную;

- рыночную (курсовую).

Нарицательные – напечатана на облигации – база для начисления процентов.

Выкупная – по ней производится выкуп облигаций эмитентом по истечении срока займа; может совпадать с нарицательной.

Рыночная – определяется конъюнктурой рынка.

Рыночная цена / номинал = курс облигации.

Рассмотрим способы оценки основных видов облигаций.

1. Оценка облигаций с нулевым купоном. Самый простой случай.

Текущая рыночная стоимость любой ценной бумаги:

Сfi - ожидаемый денежный поток в i-ом периоде;

r – приемлемая норма доходности.

Облигации с нулевым купоном (процент по облигации не выплачивался).

Денежные поступления по годам, за исключением последнего равно нулю, поэтому формула (1) имеет вид:

PV = CF / (1+2)ⁿ

FM 2 (r, n) – дисконтный множитель.

PV – стоимость облигаций с позиции инвестора;

СF – сумма, выплачиваемая при погашении облигации;

n – число лет, по истечении которых производит погашение облигаций.

2. Бессрочные облигации.

Продолжает неопределенно долгую выплату дивидендов в установленном размере CF или по плавающей процентной ставки:

PV = CF / r

CF – выплачиваемый годовой доход;

R – принимаемая норма дохода.

3. Оценка облигаций с постоянным доходом.

Денежный поток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений (С) в нарицательной стоимости облигаций (F), выплачиваемой в момент погашения.