Проценты по простой ставке наращения начисляются на всю сумму кредита в момент его открытия и присоединяются к основному долгу.
Наращенная сумма долга S = P(1+n*i)
P- сумма кредита
n - срок кредита в года
i – простая годовая ставка кредит
S - сумма, записанная за должником
Величина разового платежа r = S/(p*n)
p - количество выплат в году
n - срок в годах
p*n - общее количество выплат
Стоимость потребительского кредита a находят из уравнения:
a - стоимость потребительского кредита
Пример 1. Потребительский кредит на сумму 100 тыс. руб. выдан на 4 года по ставке 8% годовых. Погасительные платежи выплачиваются ежемесячно. Определить величину ежемесячных выплат и полную доходность кредитора (стоимость кредита).
2710 руб. - ежемесячные платежи
Доходность кредитора = 15,35%
Стоимость долгосрочного кредита при выплатах из налогооблагаемой прибыли основного долга и процентов или только процентов будет меньше, чем доходность этого кредита.
Схема выплат кредита: в начале в течение n лет в конце каждого года выплачиваются проценты. Основной долг выплачивается в конце срока.
|
|
Уравнение для определения стоимости кредита r при выплатах из налогооблагаемой прибыли процента и основного долга:
a - ставка кредита
n – срок в годах
g - ставка налога на прибыль
r - стоимость кредита
Если из налогооблагаемой прибыли выплачиваются только проценты, то стоимость кредита определяется по формуле:
r = a(1-g)
Пример 2. Кредит выдан на 4 года по ставке 10 % годовых. При погашении кредита в конце каждого года из налогооблагаемой прибыли выплачиваются проценты. Основной долг выплачивается в конце года. Ставка налога на прибыль = 24%. Определить стоимость этого кредита при выплате основного долга а)из чистой прибыли и б)из налогооблагаемой прибыли.
а) r = 0,1(1-0,24) = 0,076 = 7,6% - стоимость кредита
a = 10% - доходность (за счет налоговой защиты)
Лизинг
Финансовый лизинг - это вариант, когда срок договора равен сроку жизненного цикла оборудования.
Операционный лизинг - это вариант, когда срок договора меньше срока жизни оборудования.
Если выплаты по лизингу производятся раз в год, то стоимость лизинга q находят из уравнения:
qл – стоимость лизинга
g – ставка налога на прибыль
n – срок лизинга в годах
q- доходность лизингодателя
Если срок лизинга = 1 год =>
qл = q-g(1+q)
Если срок лизинга очень большой (n стремится к бесконечности) =>
qл = q(1-g)
Пример 3.
Доходность лизингодателя (q) = 18,38%. Взносы выплачиваются раз в году. Налог на прибыль составляет 24%. Определить стоимость лизинга для след. сроков: n = 1 год; 5 лет; стремится к бесконечности. Построить график зависимости стоимости лизинга от его срока (по горизонтали – срок).
|
|
Стоимость акционерного капитала
Формула для расчета стоимости капитала, полученного за счет обыкновенных акций:
roa =
P- рыночная цена акций
d – величина дивиденда на момент расчета
h - годовой темп прироста дивидендов
Стоимость капитала за счет привилегированных акций:
roa = d / P (т.к. d постоянна => h=0)
Пример 4. Акционерное общество выплатило на одну акцию дивиденды = 5000 руб. Рыночная цена акций на момент выплаты = 42 тыс. руб. Ожидается рост размера дивидендов =5 % в год. Определить стоимость капитала, вложенного в акции.
roa = (5000*(1+0,05))/42000 + 0,05 = 0,175 = 17,5%
Стоимость смешанного капитала измеряется средневзвешенной стоимостью, то есть средневзвешенной величиной из стоимостей капитала по различным источникам средств на долю каждого из источников в общей сумме инвестиций:
xj – доля капитала из источника j
rj – стоимость капитала из источника j
m – общее количество источников
Пример 5. Акционерному обществу требуется 120 млн. руб. 30 млн. получено за счет эмиссии акций, стоимость которых составила 20%, а 90 млн. руб. - за счет заемного капитала стоимостью 12%. Определить средневзвешенную стоимость капитала.
= 0,25*0,2 + 0,75*0,12 = 0,05 + 0,09 = 0,14 = 14%
Структура капитала
Определяется отношением заемного и собственного капитала.
При выборе структуры можно использовать следующие критерии:
- Налоговая защита
- Деловой риск предприятия (если риск высокий, процент выше, меньше берем заемный капитал)
- Ликвидность активов предприятия
- Финансовый заслон (его имеют те предприятия, которые обладают хорошими инвестиционными, технологическими или производственными решениями)