Риск и доходность финансовых активов

Принятие решений экономического характера может осуществляться в одной из четырех ситуаций: в условиях определенности, риска, неопределенности и конфликта. В отношении операций с финансовыми активами можно ут­верждать, что они являются, безусловно, рисковыми. Смысл рисковости в данном случае состоит в том, что инвестор, вкладывая свой капитал в некоторые ценные бумаги, обязан отдавать себе отчет в том, что, как правило, никто не гарантирует ему обязательности по­лучения ожидаемого или обещаемого дохода; вероятность неполу­чения дохода тем выше, чем менее защищена с позиции долгосроч­ной перспективы платежеспособность и финансовая устойчивость эмитента. Иными словами, чем выше вероятность того, что эмитент может обанкротиться, тем выше риск инвестирования в его ценные бумаги. В этом смысле государство может считаться наименее рис­ковым эмитентом; более того, при моделировании денежных пото­ков на рынках капитала в экономически развитых странах весьма распространена интерпретация инвестиций в государственные ценные бумаги как безрисковых.

Инвестирование в финансовые активы представляет собой, посути, игру, участвуя в которой можно выиграть, а можно и проиграть. Положительный результат от участия в такой игре выражается в получении ожидаемой доходности. Риск и доходность находятся в прямо пропорциональной зависимости: чем выше обещаемая бумагой доходность, тем выше риск ее неполучения. Поскольку все цен­ные бумаги, за исключением государственных долгосрочных обли­гаций, рассматриваются как рисковые, инвестор, вступая в игру, платит за возможность участия в ней определенную цену, равную величине возможных потерь в случае, если его ожидания не сбудутся.

Рисковость той или иной ценной бумаги зависит от многих факторов: общего состояния экономики данной страны, финансовой солидности и известности эмитента, вида бизнеса, в который вложены основные ресурсы эмитента, результатов его текущей дея­тельности, его инвестиционной политики, дивидендной политики, структуры источников финансирования, потребности в дополни­тельных источниках и др. Поэтому очевидно, что на рынке обраща­ются ценные бумаги различной доходности и степени риска.

Основными индикаторами на рынке ценных бумаг, используе­мыми инвесторами, являются: средняя рыночная доходность д_р, безрисковая доходность д_бр, под которой понимают доходность государственных ценных бумаг, ожидаемая доходность ценной бумаги д_о, целесообразность операции которой анализируется, и коэффициент Д, характеризующий предельный вклад данной акции в риск рыночного портфеля. Разность (д_р — д_бр) представляет собой рыноч­ную премию за риск; разность (д_о - д_бр) - ожидаемая премия за риск вложения в данную ценную бумагу; два этих показателя связаны прямо пропорциональной зависимостью через β-коэффициент: (д_о - д_бр) = β • (д_р - д_бр). Данная модель носит название модели оценки финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, САРМ) и применя­ется, в частности, для прогнозирования доходности любой ценной бумаги, обращающейся на рынке. Как известно, на основе прогнозной доходности и данных об ожидаемых доходах, генерируемых не­которой ценной бумагой, можно рассчитать ее теоретическую стоимость; поэтому модель САРМ часто называют моделью ценообразования на рынке финансовых активов. Каждая ценная бумага имеет свой бета-коэффициент (β), ха­рактеризующий ее рисковость. Этот показатель является мерой ры­ночного риска акции, показывая изменчивость доходности акции по отношению к доходности на рынке в среднем (т.е. к доходности среднерыночного портфеля). Поскольку в среднем по рынку β=1, ценные бумаги, имеющие β= 1, β<1 и β>1, характеризуются соот­ветственно как имеющие среднюю степень риска, менее рисковые и более рисковые; рост β в динамике означает увеличение риска дан­ной ценной бумаги. Бета-коэффициенты регулярно рассчитываются по статистическим данным о доходности ценных бумаг и публику­ются в финансовой прессе. Для произвольного портфеля ценных бумаг, структура которого в точности равна структуре рыночного портфеля, β = 1. Бета портфеля представляет собой взвешенное сред­нее значений β-коэффициентов включенных в портфель активов.

СПОСОБЫ СНИЖЕНИЯ СТЕПЕНИ ФИНАНСОВОГО РИСКА

Финансовые риски снижаются посредством ряда спо­собов. К ним относятся: избежание; удержание; передача; снижение степени риска.

Избежание риска  - это отклонение от мероприятия, свя­занного с риском, которое сопровождается и отказом от возможного получения прибыли.

Передача риска – это способ снижения риска путем пе­рекладывания ответственности за финансовый риск на другой экономический субъект, например на страховую компанию или партнера. Снижение степени риска — это сокращение вероятности риска или объема потери подан­ному риску.

Для снижения степени финансового риска применяют­ся различные методы:

- диверсификация;

- получение дополнительной информации;

- лимитирование;

- страхование.

Диверсификация есть процесс распределения инвести­руемых средств между различными, не связанными между собой объектами. Иначе говоря, нельзя «хранить все яйца в одной корзине».

Приобретение дополнительной информации связано с тем, что инвестору необходима полная и достоверная ин­формация, чтобы снизить свой риск и лучше просчитать прогноз. Поэтому любая информация, связанная с объ­ектом инвестирования, становится товаром и инвестору приходится за нее платить.

Лимитирование — это установление предельных сумм при инвестировании и кредитовании, превышение кото­рых может обернуться неоправданным риском.

Страхование заключается в том, что инвестор отказыва­ется отчасти своих доходов в пользу страховой компании, чтобы частично или полностью избежать риска. Страхова­ние риска является одним из наиболее распространенных и часто применяемых способов снижения степени риска.