Состояние денежно-кредитной сферы и курсы рубля

Объем денежного агрегата М2, характеризующего спрос на деньги, по состоянию на 1 января 2006 года составил 6045.6 млрд. руб., увеличившись за 2005 год на 38.6% против роста на 35.8% в 2004 году (соответствующие показатели в реальном выражении составили 24.9% и 21.6%). Однако в течение года динамика денежной массы была неравномерной, в том числе вследствие изменения тенденций в динамике курса рубля. В течение года наблюдалась периодическая смена предпочтений экономических субъектов в выборе валюты сбережений, что в свою очередь вызывало изменение динамики спроса на рубли.

В I квартале 2005 года среднемесячный прирост агрегата М2 значительно уступал аналогичным показателям предыдущего года (0.8% против 2.1% соответственно).

В период с марта по сентябрь 2005 года темпы прироста рублевой денежной массы были выше, чем в аналогичный период предыдущего года. За январь-сентябрь среднемесячные темпы прироста денежной массы составили 5.3%, во II и III кварталах 2005 года (3.3% и 2.4%) превысили соответствующие показатели 2004 года (2.5% и 0.4%). IV квартал 2005 года характеризовался заметным замедлением динамики денежного агрегата М2 по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Несмотря на более высокие темпы прироста денежного агрегата М2 в декабре 2005 года (до 11.2% против 10.7% в декабре 2004 года) среднемесячные темпы прироста в IV квартале 2005 года составили 4.5% против 5.4% годом ранее.

В 2005 году приобрела устойчивость тенденция опережающего роста безналичных средств в составе денежной массы. По итогам года темпы прироста наличных денег в обращении составили 30.9%, рублевых депозитов – 42.7%, вследствие чего доля наличных денег в обращении в составе М2 по итогам 2005 года снизилась на 1.9 процентного пункта, составив на 1.01.2006 33.2%. При этом доля срочных депозитов нефинансовых организаций и населения в объеме денежной массы М2 в 2005 году увеличилась на 1.4 процентного пункта и на 1.01.2006 достигла 36.1%. В 2005 году продолжился постепенный рост коэффициента монетизации экономики, который, по предварительной оценке, на конец 2005 года составил 22.6 процента.[1]

Продолжающееся улучшение финансового состояния хозяйствующих субъектов обеспечило ускоренный рост депозитов нефинансовых организаций в национальной валюте (на 43.4% в целом за 2005 год против 35.9% годом ранее), опередивший по итогам года динамику вкладов населения.

Объем вкладов населения в национальной валюте в 2005 году возрос на 42.1% против 37.8% в 2004 году. Изменение структуры рублевых вкладов населения в 2005 году характеризовалось опережающим ростом вкладов до востребования (на 51% против 23.1% годом ранее), в то время как динамика срочных вкладов несколько замедлилась (40.3% против 41.3% в 2004 году). Основной прирост вкладов до востребования традиционно был зафиксирован в декабре 2005 года (18.1% при среднемесячном приросте за 2005 год 3.5%), что в значительной степени было связано с выплатой вознаграждений по итогам года. Доля Сбербанка России в общем объеме привлеченных рублевых средств от населения по итогам 2005 года снизилась на 6.4 процентного пункта, составив 58.5% по состоянию на 1.01.2006.

Объем денежной массы с учетом депозитов в иностранной валюте, рассчитанной по методологии денежного обзора, увеличился в 2005 году на 36.3%против 33.7% годом ранее. Темпы прироста депозитов в иностранной валюте в 2005 году снизились по сравнению с предыдущим годом, составив 21.8% (в долларовом эквиваленте) против 32.6% годом ранее. Это в значительной степени было обусловлено замедлением динамики депозитов нефинансовых организаций в иностранной валюте (темп их прироста в долларовом эквиваленте составил 18.4% против 55.4% в 2004 году). В то же время депозиты населения в иностранной валюте увеличивались опережающими темпами по сравнению с предыдущим годом (прирост в долларовом эквиваленте составил в 2005 году 24.7% против 18.1% годом ранее). Сокращение наличной иностранной валюты у домашних хозяйств и нефинансовых предприятий, по предварительной оценке Банка России, составило в 2005 году 1.9 млрд. долл. и было сопоставимо с его величиной за 2004 год (2 млрд. долл.). За 2005 год доля денежного агрегата М2 в составе денежной массы с учетом депозитов в иностранной валюте возросла с 82.3% до 83.7 процента.

Объем денежной базы в широком определении, характеризующей денежное предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования, за истекший годвозрос на 22.4% по сравнению с 24.3% за 2004 год.

Главным источником увеличения денежного предложения, как и годом ранее, был прирост их валовых международных резервных активов, который по текущим кросс-курсам иностранных валют к доллару США составил в 2005 году 55.1 млрд. долл. против 47.6 млрд. долл. по итогам предыдущего года. В условиях существенного профицита федерального бюджета (за 2005 год его величина составила 7.5% ВВП) более половины денежного предложения, формируемого Банком России за счет операций на внутреннем валютном рынке, было абсорбировано за счет увеличения остатков средств расширенного правительства на счетах в Банке России.