2020-01-14
128
По данным агентства Коммерсантъ-Daily [71]в 2005 году российские фондовые биржи вышли на четвертое место в Европе по объему размещенных выпусков. Так, в 2005 году рост числа IPO на европейских рынках составил 40 % при снижении числа американских IPO на 14 %. При этом лидером оказалась Лондонская фондовая биржа (LSE), на которой объем IPO составил 8,53 млрд фунтов стерлингов, причем почти 28 % от этого объема пришлось на размещение российских компаний или компаний, основные активы которых расположены в России, а проведение IPO АФК "Система" стало вторым по объему размещением на LSE. Однако в 2005 году на российских биржах были проведены размещения на 2,26 млрд евро, в результате чего российский рынок оказался четвертым в Европе после британского, французского и германского. При этом аналитики уверены, что в ближайшие годы процент акций российских эмитентов, размещаемых именно на российском фондовом рынке, вырастет.
В 2005 году было проведено рекордное для России количество IPO на рекордные объемы. По прогнозам экспертов, в ближайшие 2-3 года не ожидается «бума IPO», однако т.н. «пионеры IPO» в своих секторах получат привлекательную оценку стоимости и серьезные конкурентные преимущества, а также возможность выступить в роли консолидатора отрасли. В ближайшие годы ожидается примерно по 5-10 IPO в год среди компаний-лидеров из динамично развивающихся отраслей[72].
Как было отмечено выше, для компаний, нуждающихся в долгосрочных инвестициях и имеющих достаточные объемы и финансовые показатели деятельности, прозрачную структуру собственности и современную систему корпоративного управления, IPO – оптимальный способ привлечения финансовых ресурсов, в наибольшей степени отвечающий потребностям компании по сравнению с привлечением заемных средств, в т.ч. путем выпуска облигаций.
Интерес российских эмитентов к привлечению инвестиций посредством публичного выпуска акций, намеченный в 2000-2002 гг., существенно возрос в 2004-2005 гг., и экспертами прогнозируется повышение количества размещений и объемов IPO в дальнейшем.
Следует отметить, что при планировании публичных размещений на зарубежных площадках, эмитенты в 1996-2004 гг. выбирали фондовую биржу NYSE. После принятия в США Акта Сарбейнс-Оксли, ужесточившего требования к эмитентам, проводящим листинг акций на NYSE, интерес российских эмитентов при проведении размещений за рубежом, сместился в сторону биржи LSE как более демократичной в плане требований к эмитентам, и дающей широкие возможности по привлечению круга иностранных инвесторов.
Ряд компаний провели публичную эмиссию лишь на российских торговых площадках – ММВБ и РТС. При этом объем привлеченных средств существенно уступает объему средств, привлеченных компаниями, проводившими IPO за рубежом. В то же время IPO стало обоснованным решением для компаний, не обладающих достаточным объемом финансовых показателей для выхода на зарубежные рынки.
При проведении IPO на российских площадках компании использовали как классическую схему публичного размещения по российскому законодательству, так и схему с участием акционера, когда инвесторам предлагаются уже выпущенные акции, отчет об итогах выпуска которых зарегистрирован ФСФР. Это было связано с несовершенством законодательной базы: «классическая схема» публичного размещения согласно российскому законодательству включала ряд процедур, необоснованно затягивавших процесс IPO и мешавших адекватному рыночному ценообразованию: после регистрации выпуска акций в ФСФР эмитенту приходилось ждать 45 дней, в течение которых акции нового выпуска могли быть приобретены действующими акционерами, и лишь потом предлагать акции инвесторам, что создавало риск изменения рыночной конъюнктуры и соответственно цены размещения, а также процедуру IPO затягивала необходимость регистрации в ФСФР отчета об итогах выпуска акций и связанный с этим разрыв во времени между первичным размещением акций и началом их вторичного обращения на фондовой бирже. Сложившаяся ситуация потребовала внесения корректив в действовавшие правила проведения публичной эмиссии.
В 2005 – начале 2006 в российском законодательстве о рынке ценных бумаг произошли позитивные изменения, направленные не упрощение процедуры публичной эмиссии.
Так, путем внесения изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» были сокращены сроки осуществления преимущественного права акционеров на приобретение акций нового выпуска с 45 до 20 дней, что в дальнейшем при проведении публичных эмиссии позволит компаниям своевременно и адекватно рыночным условиям определить цену на размещаемые акции.
Ранее в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» были внесены изменения, упростившие процедуру подписания отчета об итогах выпуска ценных бумаг: отчет может подписывать генеральный директор компании, в то время как ранее для утверждения отчета должен был созываться совет директоров, что влияло на сроки процедуры эмиссии.
Кроме того, компании, проводящие размещения через фондовую биржу, смогут регистрировать выпуск своих акций на бирже, а в ФСФР вместо отчета об итогах выпуска подавать уведомление об итогах выпуска. Такая упрощенная процедура регистрации отчета позволяет существенно сократить сроки с момента первичного размещения акций до начала их вторичного обращения[73].
Для российских эмитентов имеются широкие возможности по размещению акций (депозитарных расписок на акции) на зарубежных фондовых биржах. Такие площадки, как NYSE, NASDAQ, LSE, европейские биржи дают эмитентам возможность привлечь значительно больший объем средств по сравнению с внутренним российским рынком, сформировать рыночную оценку стоимости компании-эмитента, а также повысить ее имидж в мировом бизнес-сообществе. Однако необходимым условием размещений на западных площадках является соответствие эмитента критериям бирж и зарубежного законодательства, которые значительно выше, чем критерии российских бирж и отечественного законодательства.
При этом учитывая, что самые «громкие» российские IPO прошли на западных площадках, ФСФР в настоящее время выражает опасение, что оборот по акциям российских эмитентов уйдет за рубеж, в связи с чем российский регулятор ставит перед собой задачу создания условий для проведения IPO на российском рынке. ФСФР, в частности, планирует внести изменения в процесс листинга российских компаний, которые собираются проводить IPO на зарубежных площадках: проект изменений, вносимых в законодательство, предусматривает правил, согласно которому компании, 75% активов которых находятся в России и которые через холдинговую зарубежную компанию планируют IPO вне России, должны будут получать разрешения на такое размещение у ФСФР. Кроме того, таким компаниям будет предлагаться одновременно с IPO размещать российские депозитарные расписки (РДР) на биржах в России.
Однако имеется и иной взгляд на проблему «ухода» российских компаний на зарубежные рынки.
Ситуация в России существенно отличается от западной: в России инвестирование осуществляется преимущественно в небольшое число «голубых фишек», в то время как, например, в США развиты механизмы инвестирования в небольшие перспективные фирмы. При этом в то время как крупнейшие российские компании размещают акции в виде ADR и GDR на западных развитых рынках, на «рынках компании с малой капитализацией» (small caps, США) и «молодых компаний роста» (сеть EuroNM, охватывающая сегменты «новых рынков» на Лондонской, Франкфуртской, Парижской, Итальянской, Амстердамской и Броссельской фондовых биржах) российских эмитентов нет, хотя эти рынка специально предназначены для привлечения денежных ресурсов высокотехнологичными, быстрорастущими компаниями[74]. В то же время российские компании объемом активов 5-10 млн. евро, имеющие операционную историю 3-5 лет (торговые предприятия, молодые компании информационного бизнеса, высокотехнологичные компании, реализующие инновационные проекты, предприятия пищевой промышленности и др.) испытывают значительную потребность в средствах развития и должны иметь возможность доступа к специализированным зарубежным рынкам, созданным для этих классов эмитентов. Основные проблемы таких компаний – непрозрачность и разделенность бизнеса, высокая доля оффшорных операций. Эти проблемы обусловлены рисками российской экономики 90-х годов, политикой государства, не ориентированной на экономический рост. В связи с этим в настоящее время от государства требуется проведение целенаправленной политики по созданию стимулов для экспансии акций молодых российских компаний на иностранные фондовые рынки. [75]
К проблемам, препятствующим развитию IPO в России, можно отнести следующие:
1) проблемы правового регулирования: российское законодательство, направленное на регулирование IPO, постепенно развивается и совершенствуется, вводятся нормы и правила, направленные на упрощение процедуры IPO, однако проблема упрощения процедуры регистрации и сокращения сроков эмиссии, отработка на практике отдельных нововведений, еще требует внимания со стороны регулятора фондового рынка;
2) налоговые риски: в настоящее время существует проблема определения возможных периодов проведения налоговых проверок, сроков исковой давности по налоговым спорам, понятия «добросовестности» налогоплательщика, что имеет существенно значение для многих компаний, развивавшихся в период становления российской налоговой системы и допускавших действия, ранее детально не регулируемые, но в настоящее время квалифицируемые как налоговые правонарушения;
3) ответственность менеджмента компании: несмотря на наличие в Федеральном законе «Об акционерных обществах» нормы об ответственности членов совета директоров и исполнительных органов компании за причиненные по их вине убытки, в России не развит широко применяемый на Западе институт страхования ответственности директоров и иных руководящих должностных лиц компании, организаторов торгов и иных участников фондового рынка;
4) проблемы защиты собственности: в настоящее время в полной мере не решена проблема «недружественных поглощений», захватов, создания «двойных реестров акционеров», инициирования судебных разбирательств с целью дестабилизировать деятельность компании. Совершенствование законодательства в области защиты прав собственности, повышение эффективности судебных и правоохранительных органов будет способствовать решению этой проблемы в дальнейшем;
5) недостаточная развитость фондового рынка и его инфраструктуры: до сих пор не создана единая система учета прав на ценные бумаги - Центральный депозитарий, кроме того объем бумаг, находящихся в свободном обращении, характеризуется как низкий, существует чрезмерная концентрация оборота российского рынка ценных бумаг, у институциональных инвесторов отсутствует интерес к рынку из-за нормативного запрета на инвестирование пенсионных средств в акции, размещаемые при IPO.
Однако перспективы развития рынка IPO в России оцениваются как благоприятные. В настоящее время в стране сложилась экономическая ситуация, способствующая росту фондового рынка, компании ищут новые источники финансирования, в том числе варианты размещения своих акций на фондовой бирже. При этом компании, которые планируют привлечь менее $100 млн. будут рассматривать в качестве площадки для размещения российские биржи, однако они же будут принимать во внимание дополнительные сложности с которыми им придется столкнуться при выходе на рынок капиталов и возможности привлечения инвесторов на данном рынке. Взвешенная и активная политика регулирующих органов и внесение необходимых законодательных изменений способны привлечь российские компании к размещениям внутри страны, что позволит инвесторам диверсифицировать риски путем вложения средств в новые отрасли.
Базовыми условиями для успешного развития рынка в дальнейшем станут стабильные и предсказуемые правила отношений бизнеса и власти, эффективность защиты права собственности, создание эффективной инфраструктуры в части учета прав на ценные бумаги и расчетов по операциям с ними, создание Центрального депозитария, становление российских институциональных инвесторов, благоприятная правовая среда, урегулирование вопроса недружественных корпоративных действий, т.к. средние компании будут выпускать акции в свободную продажу только в том случае, если они будут гарантированы от возникновения ситуаций недружественного поглощения.
Присвоение ведущими рейтинговыми агентствами России инвестиционного рейтинга поможет в дальнейшем поддержанию интереса инвесторов, повысит доверие к российскому бизнесу.
Развитие IPO может благоприятно повлиять как на экономическую ситуацию в России так и на весь фондовый рынок, а именно:
- стимулировать экономический рост и привлечь значительные инвестиции;
- способствовать структурной перестройке экономики;
- придать импульс развитию венчурного финансирования;
- расширит спектр ликвидных инструментов на фондовом рынке, повысит его капитализацию, увеличит обороты торгов.
По оценкам экспертов, снятие нормативных ограничений увеличит объем размещений на внутреннем рынке до 5-6 млрд. долл. в год, а объем IPO крупнейших компаний позволит привлекать на внешнем рынке до 3 млрд. долл. в год[76]
Заключение.
Проанализировав различные источники, от книг по рынку ценных бумаг до публикаций в средствах массовой информации, докладов участников конференций по проблемам IPO в России и информационных сайтов эмитентов в сети Интернет, автор настоящей работы пришла к следующим выводам.
Данная тема – новая в российской практике, т.к. становление и развитие российских IPO только начинается и фактически имеет историю лишь нескольких последних лет. В то же время процедура первоначального публичного предложения акций компании через фондовую биржу имеет многолетнюю историю за рубежом. Так, в США уже в 1933 – 1934 гг. были приняты основные законы, регулирующие вопросы рынка ценных бумаг, организации размещения и обращения акций компаний, а в 2002 актом Сарбейнса-Оксли были введены жесткие требования к компаниям, осуществившим публичное предложение, акции которых котируются на фондовом рынке. В России рынок IPO еще молод, и в будущем ожидается его становление и развитие.
По результатам анализа информации о проведенных IPO российскими компаниями как на российских, так и на зарубежных площадках, можно сказать следующее:
1. Начало российских IPO на зарубежных площадках было положено, когда компания «ВымпелКом» в 1996 году разместила депозитарные расписки на свои акции на американской бирже NYSE. Однако в дальнейшем, из-за кризиса в финансовой системе России, интерес к публичным размещениям вернулся лишь в 2002 году.
2. Первой компанией, разместившей акции IPO на российских торговых площадках, стала компания РБК, которая в 2002 году вышла с публичным размещением на ММВБ и РТС. Это позволило сформировать практику проведения IPO на российских биржах, определить методы и критерии ценообразования, а также выявило существующие проблемы при реализации проекта публичного размещения акций.
3. Начиная с 2004 рынок IPO начал активно развиваться: если в 2004 году публичные размещения провели пять компаний, то в 2005 году их было уже 13, а в 2006 году о своих планах на IPO заявили более 40 компаний.
4. Выбор площадки размещения зависит как объема средств, которые стремится привлечь эмитент, и от его статуса: размещение на зарубежных площадках может принести эмитенту на порядок больший объем средств, чем в России, однако требования зарубежных бирж к эмитентам более строгие, поэтому проведение публичных эмиссии за рубежом могут позволить себе лишь крупные компании.
5. За несколько лет практики IPO в России был накоплен определенный опыт, который позволил разработать законодательную базу для публичных размещений, упростить процедуру и сократить ее сроки, обеспечить ее информационную прозрачность. В 2005 - начале 2006 года были внесены изменения в основные нормативные документы по рынку ценных бумаг: Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон «Об акционерных обществах», Стандарты эмиссии ценных бумаг, Положение о раскрытии информации эмитентами на рынке ценных бумаг, Положение о порядке организации торговле на рынке ценных бумаг, и др. Теперь процедура публичного размещения акций согласно российскому законодательству является более понятной и прозрачной.
6. В будущем планируется дальнейшее совершенствование законодательной базы, обеспечивающей проведение IPO как в России, так и за рубежом: принятие закона, регулирующего выпуск российских депозитарных расписок (РДР) на акции иностранных эмитентов, регулирование порядка размещения акций компаниями, 75 % активов которых находится на территории России, введение требований к составлению консолидированной финансовой отчетности по МСФО компаниями, который провели публичную эмиссию и акции которых котируются на фондовых биржах.
7. Учитывая роль и влияние на активность IPO таких факторов, как состояние рынка и наличие развитой инфраструктуры, создание в будущем Центрального депозитария, совершенствование системы расчетов, повышение степени защиты права собственности на ценные бумаги, снижения налоговых рисков за счет совершенствования законодательной базы и практики рассмотрения налоговых споров, стабилизации экономической ситуации в России, можно прогнозировать в будущем повышение доли IPO среди иных способов привлечения финансовых ресурсов российскими компаниями.
В настоящей работе предпринята попытка обобщить имеющийся опыт российских компаний в сфере IPO, показать тенденцию изменений в российском законодательстве, направленных на совершенствование процедуры публичных размещений.
В работе также приводится информация о зарубежных площадках и возможностях размещения на них для российских компаний, сделаны выводы о проблемах и перспективах рынка IPO в России, выявлены факторы, мешающие этому процессу, а также предпосылки для его развития.
Автор попыталась по возможности полнее учесть все аспекты и нюансы данной темы, но не претендует на полноту своего исследования, учитывая обширность темы и ее новизну для российской практики.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
Нормативные акты Российской Федерации и официальные документы:
1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг".
2. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах".
3. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".
4. Часть вторая Налогового кодекса Российской Федерации от 5 августа 2000 г. № 117-ФЗ.
5. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 16 марта 2005 г. № 05-4/пз-н "Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг".
6. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 16 марта 2005 г. № 05-5/пз-н "Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг".
7. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 15 декабря 2004 г. № 04-1245/пз-н "Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг".
8. Стратегия развития финансового рынка РФ, разработанная ФСФР и предложенная на рассмотрение Правительству РФ в 2005 году.
9. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 4 апреля 2002 г. № 421/р "О рекомендации к применению Кодекса корпоративного поведения".
10. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18 июня 2003 г. № 03-1169/р "Об утверждении Методических рекомендаций по осуществлению организаторами торговли на рынке ценных бумаг контроля за соблюдением акционерными обществами положений Кодекса корпоративного поведения".
11. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 30 апреля 2003 г. № 03-849/р "О методических рекомендациях по составу и форме представления сведений о соблюдении Кодекса корпоративного поведения в годовых отчетах акционерных обществ".
12. Порядок расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг и инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, допущенных к обращению через организаторов торговли, утв. постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ от 24 декабря 2003 г. N 03-52/пс.
Издания и публикации:
1. The Initial Public Offering. A Guidebook for Executives and Boards of Directors. Second Edition./Bowne, June 8, 2004.
2. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов./М.: Олимп-Бизнес, 1997.
3. Гулькин П.Г. Англо-русский толковый словарь терминов по IPO /СПб.: ООО «Аналитический центр Альпари СПб», 2002.
4. Гулькин П.Г. Практическое пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO) /СПб.: ООО «Аналитический центр Альпари СПб», 2002.
5. Гулькин П.Г., Теребынькина Т.А. Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO /СПб.: ООО «Аналитический центр Альпари СПб», 2002.
6. Миркин Я.М., Лосев С.В., Рубцов Б.Б., Добашина И.В., Воробъева З.А.– Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций/М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.
7. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России. Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития./М.: Альпина паблишер, 2002.
8. Пособие для эмитентов по процедурам эмиссии и листинга ценных бумаг в Российской Федерации./Тасис ИНВАС, М, 2000.
9. Шарп У., Александер Г., Бэйли Д. Инвестиции./М.: Инфра-М, 2001.
10. «Bowing to “Dividend aristocrats”» //Business Week Europe, 28.02.2005.
11. «IPO на российском рынке и роль бирж в их проведении» - доклад Зам. Генерального директора ММВБ В.С. Петрова. //Москва, IPO конгресс 06.04.2005 года.
12. «IPO - рычаг для рывка.» /Электронное издание «C-news», cnewz.ru.
13. «IPO с точки зрения биржи» - материалы доклада Фондовой биржи РТС.//Москва, IPO конгресс 06.04.2005 года.
14. «IPO Форум: сравнительный анализ условий листинга российских акций на зарубежных биржах.» // Москва, IPO конгресс 06.04.2005 года.
15. « NASDAQ - Лучший рынок для компаний».// Москва, IPO конгресс 06.04.2005 года.
16. Барщевская Н. «Правовые аспекты первичного размещения: особенности российского законодательства.»// Биржевое обозрение, 2005, № 5 (19).- с.12-13.
17. Башкина У.И. «Дивидендная политика западных фирм и ее регулирование.» //Акционерное общество: вопросы корпоративного управления, 2005, № 6 (19). - с.8 – 18.
18. Вербицкий В., Петров В. «Роль корпоративного управления и независимых директоров при подготовке IPO».//Биржевое обозрение, 2005, № 11 (25).
19. «Влияние рейтингов на инвестиционные решения» - материалы доклада рейтингового агентства «Эксперт - РА»// Москва, IPO конгресс 06.04.2005 года.
20. «Возможности проведения IPO в России: преимущества и сдерживающие факторы» - материалы доклада ЗАО «РЕГИОН» Финансовые Консультации»// Москва, IPO конгресс 06.04.2005 года.
21. Вьюгин О. «Об эволюции фондового рынка». //Финанс, 2005, № 44 (134). - с.34-38.
22. Гребенкин А.С. «Современные тенденции дивидендной политики российских компаний».//Акционерное общество: вопросы корпоративного управления, 2005, № 6 (19). - с.4 – 7.
23. Гулькин П. «Словарь терминов IPO». Источник: www.cnews.ru.
24. Зотов В. «Структуры IPO: плюсы и минусы». //Управление компанией, 2005, № 05 (48). - с.55 -56.
25. Иорданский П. «Российский ритейл уходит в IPO»./ Биржевое обозрение, 2005, № 7 (21). - с.16-17.
26. «Исследование практики корпоративного управления в России в 2003 и 2004 гг.». Российский институт директоров, 2005.
27. «Ликвидность возвращается» - интервью в О.В.Вьюгиным.//Эксперт, 25.07.2005.
28. Лукашов А. «IPO на зарубежных биржах». //Консультант, 2005, № 7.- стр. 54-57.
29. Лукашов А. «Обратные слияния – альтернатива IPO». //Консультант, 2005, № 21.
30. Никитин Л. «Советы консультанта: Как привлечь инвестиции, не потеряв контроль над управлением».//Ведомости, 2004, №128 (1168).
31. Одинцова А. «Прогноз развития рынка IPO».// Биржевое обозрение, 2005, № 9 (23). - с.20-23.
32. «О состоянии и развитии финансовых рынков в Российской Федерации» - доклад Руководителя ФСФР России О.В.Вьюгина на заседании Правительства РФ 25 ноября 2004 года.
33. Петров В. «О кандидатах на IPO на российском рынке».// Биржевое обозрение, 2005, № 9 (23). - с.24.
34. Потемкин А. «IPO вчера, сегодня, завтра…»//Биржевое обозрение, 2005, № 5 (19). - с.4-7.
35. «Рейтинг корпоративного управления как способ оптимизации цены размещения» - материалы доклада Ю. Кочетыговой, служба рейтингов корпоративного управления Standard & Poor’s. //Москва, IPO конгресс 06.04.2005 года.
36. «Ритейлеры почувствовали вкус к инвестициям».//Рынок ценных бумаг, 2005, № 18 (287). - с.6.
37. «Роль инвестиционного банка в организации публичного размещения акций (IPO)» - материалы доклада ОФГ. //Москва, IPO конгресс 06.04.2005 года.
38. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации. Проект. Материалы с официального веб-сайта ФСФР http://www.fcsm.ru.
39. Таранкова Е. «Слагаемые успешного проведения IPO».// Биржевое обозрение, 2005, № 5 (19). - с.16-18.
40. Терегулов Р., Полиньски Х. «IPO – факторы успеха».//Управление компанией, 2005, № 06 (49). - с.60 -63.
41. Трусов Е. «Советы консультанта: IPO: стратегия и тактика».//Ведомости 28.01.2003, №12 (812).
42. «Участники рынка считают, что в ближайшие годы число отечественных IPO останется высоким, а доля средств, привлекаемых на российских биржах, вырастет. Российские эмитенты распробовали NYSE и LSE»//КоммерсантЪ, 24.01.2006
43. «Уходящий год был переломным для фондового рынка» - интервью О.В. Вьюгина информационному агентству Интерфакс. // Информационная лента ФСФР, 30.12.2005. http://www.fcsm.ru/
44. Шлык П. «Тенденции на рынке IPO в Европе».// Биржевое обозрение, 2005, № 5 (19). - с.20-21.
Ресурсы Интернет:
www.rusipo.com
www.ipocongress.ru
www.sec.gov
www2.ifc.org
www.mergers.ru
www.quote.ru
www.ipohome.com
onlineshellexchange.com
www.micex.ru
www.nyse.com
www.Nasdaq.com
www.londonstockexchange.com/en-gb
www.beeline.ru, www.vimpelcom.ru
www.wbd.ru
www.pharmacychain366.ru, www.oao366.ru
www.mechel.ru
www.irkut.ru
www.7cont.ru
www.opin.ru
www.kalina.org
www.sistema.ru
www.novatek.ru
www.nlmk.ru
www.e5.ru
evrazholding.ru
www.amtel-vredestein.ru
www.lebedyansky.ru
www.severstalauto.ru
www.rambler.ru
www.ims-group.ru
www.globalkaustik.com
Приложение 1.
Эмитенты, проводившие первичные размещения акций в период с 1996 по 2005 гг: [77]
(учитываются первые публичные размещения обыкновенных/голосующих акций (IPO), осуществленные российскими компаниями)
| № | Компания-эмитент | Дата размещения | Объем IPO, $ | Доля акций | Торговая площадка | Доход эмитента, $ | Цена размещения акции на момент IPO | Изменение цены акций по итогам первого дня торгов после начала размещения |
| 1. | ВымпелКом | Ноябрь 1996 г. | 115 000 000 | 30% (ADS) | NYSE | 111 000 000 | Нет данных | 35 % |
| 2. | МТС | Июль 2000 г. | 305 000 000 | 15,4% (ADS) | NYSE | 305 000 000 | $21,5 за ADS (соответствует 20 акциям) | 4% |
| 3. | Вимм-Билль-Данн Продукты Питания | Февраль 2002 г. | 207 000 000 | 25% + 1 (ADS) | NYSE | 166 700 000 | $19,5 за ADS | 13% |
| 4. | РБК Информационные Системы | Апрель 2002 г. | 13 280 000 | 16% | ММВБ и РТС | Нет данных | $0,83 за акцию | - 7.58% |
| 5. | Аптечная сеть 36,6 | Январь 2003 г. | 14 400 000 | 20% | ММВБ | В рамках IPO дополнительная эмиссия акций не проводилась (акции продавались акционерами) | $9 за акцию | 5,6 % |
| 6. | Стальная группа Мечел | Октябрь-ноябрь 2004 г. | 335 100 000 | 11,5% (ADS) | NYSE | Первичные акции - 10%: - 233,111,613 Остальные 1,5 % проданы акционерами | $21 за ADS | - 2,38%, |
| 7. | Концерн «Иркут» | Март 2004 г. | 126 914 000 | 23,3% | ММВБ и РТС | 54 043 313 | $0,62 за акцию | 17.07% |
| 8. | Седьмой континент | Ноябрь 2004 г. | 80 668 223 | 13,0% | РТС | 80 668 223 | $ 9 за акцию | Нет данных |
| 9. | Открытые инвестиции | Ноябрь 2004 г. | 68 822 061 | 38,5% | РТС | 49 534 610 | $49,75 за акцию | Нет данных |
| 10. | Концерн «Калина» | Апрель 2004 г. | 51 864 151 | 28,0% | ММВБ и РТС | 25 403 074 | $ 19,1 за акцию | 6.84% |
| 11. | АФК «Система» | Февраль 2005 г. | 1 353 800 000 | 17% | LSE (GDR) | 1 317 500 000 | $17 за GDR (соответствует 50 акциям) | 5,5% |
| 12. | НоваТЭК | Июль 2005 г. | 878 5 00 000 | 17% | LSE (GDR) | В рамках IPO дополнительная эмиссия акций не проводилась | $16,75 за GDR | 13% |
| 13. | Новолипецкий металлургический комбинат | Декабрь 2005 г. | 609 000 000 | 7% | LSE (GDR) | В рамках IPO дополнительная эмиссия акций не проводилась | $14, 5 за GDR (соответствует 10 акциям) | Нет данных |
| 14. | Pyaterochka Holding | Май 2005 г. | 597 600 000 | 30% | LSE (GDR) | В рамках IPO дополнительная эмиссия акций не проводилась | $13 за GDR (4 GDR соответствуют одной акции) | - 7% |
| 15. | Evraz Group | Июнь 2005 г. | 422 000 000 | 8% | LSE (GDR) | 422 000 000 | $14,5 за GDR | - 1% |
| 16. | Amtel-Vredestein | Ноябрь 2005 г. | 201 700 000 | 27% | LSE (GDR) | 153 000 000 | $11 за GDR | -1,3 % |
| 17. | ЭКЗ «Лебедянский» | Март 2005 г. | 151 200 000 | 20% | ММВБ и РТС | В рамках IPO дополнительная эмиссия акций не проводилась | $37,23 за акцию | 4,75 % |
| 18. | Северсталь-Авто | Апрель 2005 г. | 135 000 000 | 26% | ММВБ и РТС | 66 300 000 | Нет данных | Нет данных |
| 19. | Urals Energy | Август 2005 г. | 113 800 000 | 31% | AIM / LSE | 113 800 000 | 2.4 фунта ($4,4) за акцию | 3,3% |
| 20. | Rambler Media | Июнь 2005 г. | 39 900 000 | 26% | AIM / LSE | 30 800 000 | $10,25 за акцию | 5,9% |
| 21. | International Marketing&Sales Group | Декабрь 2005 г. | 26 400 000 | 26% | AIM / LSE | 13 900 000 | Нет данных | Нет данных |
| 22. | Zirax Plc (Глобал-Каустик) | Декабрь 2005 г. | 13 700 000 | 30% | AIM / LSE | 13 700 000 | Нет данных | Нет данных |
| 23. | АПК «Хлеб Алтая» | Март 2005 г. | 8 000 000 | 10% | ММВБ и РТС | 4 000 000 | 25 рублей за акцию | Нет данных |
Приложение 2.
Организаторы IPO в 2004-2005 гг. [78]
| № | Организатор | Эмитенты | Количество IPO | Объем IPO, млн. $. |
| 1. | Morgan Stanley | АФК «Система»; Пятёрочка; ЕвразХолдинг; НоваТЭК; Urals Energy | 5 | 1,950.7 |
| 2. | UBS Investment Bank | НоваТЭК; Amtel-Vredestein; НЛМК | 3 | 844.6 |
| 3. | Credit Suisse First Boston | АФК «Система»; Пятёрочка | 2 | 975.7 |
| 4. | Deutsche Bank и Объединённая Финансовая Группа | ЭКЗ «Лебедянский»; Северсталь-Авто; Рамблер Медиа | 3 | 292.7 |
| 5. | Merrill Lynch | НЛМК | 1 | 304.5 |
| 6. | Альфа-банк | Amtel-Vredestein | 1 | 100.9 |
| 7. | Canaccord Capital | IMS Group | 1 | 26.4 |
| 8. | Атон | Рамблер Медиа | 1 | 19.9 |
| 9. | Метрополь | Zirax Plc | 1 | 13.6 |
| 10. | Тройка Диалог | Северсталь-Авто | 1 | 13.5 |
| 11. | Финам | АПК «Хлеб Алтая» | 1 | 8.0 |
Приложение 3.
Андеррайтеры IPO в 2004-2005 гг. [79]
| № | Андеррайтер | Эмитенты | Количество IPO | Объем IPO, млн. $. |
| 1. | Morgan Stanley | АФК «Система»; Пятёрочка; ЕвразХолдинг; НоваТЭК; Urals Energy | 5 | 1,372.3 |
| 2. | UBS Investment Bank | НоваТЭК; Amtel-Vredestein; НЛМК | 3 | 676.8 |
| 3. | Credit Suisse | АФК «Система»; Пятёрочка; ЕвразХолдинг; НоваТЭК | 4 | 1,114.7 |
| 4. | Deutsche Bank и Объединённая Финансовая Группа | ЭКЗ «Лебедянский»; Северсталь-Авто; Рамблер Интернет Холдинг; АФК «Система»; Пятёрочка | 5 | 453.5 |
| 5. | Merrill Lynch | НЛМК | 1 | 289.3 |
| 6. | Альфа-банк | НоваТЭК; Amtel-Vredestein; НЛМК | 3 | 165.9 |
| 7. | Canaccord Capital | International Marketing&Sales Group | 1 | 26.4 |
| 8. | Метрополь | Zirax Plc (Глобал-Каустик) | 1 | 13.7 |
| 9. | Тройка Диалог | АФК «Система»; НоваТЭК; Amtel-Vredestein | 3 | 162.2 |
| 10. | Финам | АПК «Хлеб Алтая» | 1 | 5.6 |
| 11. | ING Barings | АФК «Система»; Пятёрочка; Amtel-Vredestein | 3 | 91.6 |
| 12. | Ренессанс Капитал | АФК «Система»; ЕвразХолдинг | 2 | 152.1 |
| 13. | Внешэкономбанк | НоваТЭК | 1 | 22.0 |
| 14. | Центр Инвест Секьюритис | АПК «Хлеб Алтая» | 1 | 2.4 |
| 15. | ГазпромБанк | Пятёрочка | 1 | 2.1 |
Приложение 4.
Аудиторы IPO в 2004-2005 гг. [80]
| № | Аудитор | Эмитенты | Количество IPO | Объем IPO, млн. $. |
| 1. | PricewaterhouseCoopers | ЭКЗ «Лебедянский»; Северсталь-Авто; НоваТЭК; Urals Energy; Новолипецкий металлургический комбинат; Zirax Plc | 6 | 1,901.1 |
| 2. | Deloitte | АФК «Система»; Пятёрочка | 2 | 1,951.3 |
| 3. | Ernst & Young | ЕвразХолдинг | 1 | 422.0 |
| 4. | KPMG | Amtel-Vredestein | 1 | 201.7 |
| 5. | Moore Stephens Moscow | Рамблер Интернет Холдинг | 1 | 39.9 |
| 6. | Perrys | International Marketing & Sales Group | 1 | 26.4 |
| 7. | БДО Юникон | АПК «Хлеб Алтая» | 1 | 8.0 |
Приложение 5.
