Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). В законе «О рынке ценных бумаг» дается следующее определение облигации: «Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое включает два главных элемента:
· Обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации;
· Обязательство эмитента выплатить держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Облигации могут выпускать все предприятия вне зависимости от их организационно-правовой формы. Облигации могут быть обеспечиваться материальными активами и выпуском ценных бумаг (закладные облигации). В этом случае юридический документ – закладная – находится до момента урегулирования отношений по обязательствам у кредитора. Такие облигации дают их держателям дополнительную гарантию при потере своих средств.
Существует большое разнообразие облигаций, которые можно классифицировать по следующим признакам:
1) в зависимости от эмитента:
· Государственные;
· Муниципальные;
· Корпоративные;
· Иностранные.
2) в зависимости от сроков, на которые выпускается заем:
· Облигации с оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
· Облигации без фиксированного срока погашения (бессрочные, отзывные облигации, облигации с правом погашения, продлеваемые облигации, отсроченные облигации).
3) в зависимости от порядка владения:
· именные (права владения подтверждаются внесением имени в текст облигации);
· на предъявителя (права владения подтверждаются простым предъявлением облигации).
4) по целям облигационного займа:
· обычные (выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности);
· целевые (средства от продажи этих облигаций направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов).
5) по способу размещения:
· свободно размещаемые;
· принудительно размещаемые.
6) в зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма:
· с возмещением в денежной форме;
· с возмещением в натуре.
7) по методу погашения номинала:
· погашение разовым платежом;
· погашение за определенный отрезок времени;
· последовательное погашение с фиксированной долей общего количества.
8) в зависимости от выплат, производимых эмитентом:
· облигации, по которым производится только выплата процентов;
· облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты;
· облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения;
· облигации, по которым периодически выплачиваются фиксированный доход и номинальная стоимость облигации при ее погашении.
9) по характеру обращения:
· неконвертируемые;
· конвертируемые.
10) в зависимости от обеспечения:
· необеспеченные залогом;
· обеспеченные залогом;
11) в зависимости от степени защищенности вложений инвестора:
· надежные облигации, достойные инвестиций;
· макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.
12) по способам выплат купонного дохода:
· с фиксированным купонной ставкой;
· с плавающей купонной ставкой;
· с равномерно возрастающей по годам займа купонной ставкой;
· с минимальным или нулевым купоном;
· с оплатой по выбору.
Стоимостная оценка и доходность облигаций.
Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. По изначально зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.
Рыночная цена облигации в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя их ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи. При этом чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, чем выше ее рыночная цена.
Сопоставимым измерителем рыночных цен облигаций является курс:
Ко = Рр / Рн * 100%
где Ко - курс облигации; Рр – рыночная цена облигации; Рн - номинальная цена облигации.
Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:
§ периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);
§ изменения стоимости облигации за соответствующий период;
§ дохода от реинвестирования полученных процентов.
Примером второй составляющей дохода, приносимого облигацией, являются облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом (облигации с нулевым купоном). Расчет цены такой облигации называется дисконтированием, а сама цена – сегодняшней стоимостью будущей суммы денег. Дисконтирование осуществляется по формуле:
1
Ррд = Рн * -------------------,
(1+ t * r) / 100
где Ррд – цена продажи облигации с дисконтом, руб.; Рн – номинальная цена облигации, руб.; t – число лет, по истечении которых облигация будет погашена; r – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %.
Доходность облигации – показатель финансовой эффективности облигационного займа. Это относительный показатель, представляющий собой доход, приходящийся на единицу затрат.
Текущая доходность рассчитывается по формуле:
Стек = Д / Кр * 100%,
где Стек – текущая доходность облигации, %; Д – сумма выплаченных в год процентов, руб.; Кр – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.
Конечная (или полная) доходность определяется по формуле:
Дсп + Р
Скон = --------------- * 100%,
Кр * n
где Скон – конечная доходность облигации, %; Дсп – совокупный процентный доход, руб.; Р – величина дисконта по облигации, руб., рассчитываемая как разница между номинальной ценой облигации и ценой продажи облигации с дисконтом; Кр – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.; n – число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.