2020-06-10
156
В последние годы на мировом финансовом рынке идет активный процесс замещения прочих финансовых инструментов ценными бумагами. Перед началом кризиса 2008 года объем ценных бумаг на мировом рынке был близок к объему мирового ВВП. Затем этот показатель сократился.
Основные функции РЦБ:
1) Инвестиционная (направление сбережений в наиболее перспективные отрасли экономики)
2) Информационная (рыночные курсы ценных бумаг компаний определяют стоимость их бизнеса). Динамика индексов фондового рынка является важным макроэкономическим показателем.
3) Перераспределение рисков (производные финансовые инструменты позволяют снизить риски неопределенности будущих цен на активы)
4) Спекулятивная (перепродажа активов по более выгодным ценам). Такие участники рынка формируют свои портфели ЦБ на короткие сроки. Этим они отличаются от стратегических инвесторов, которые покупают пакеты ЦБ компаний, чтобы влиять на их бизнес
5) Повышение ликвидности (ценные бумаги ликвиднее депозитов, их можно в любой момент продать на рынке)
|
|
|
6) Регулирующая функция (эмиссия государственных ценных бумаг изменяет денежную массу в обращении)
7) Изменение формы собственности (пример: приватизация государственных предприятий). В 90-х годах ХХ века были выпущены в обращение ваучеры – приватизационные чеки, которые использовались в качестве промежуточных ценных бумаг в процессе акционирования государственной собственности.
8) Перераспределение собственности на бизнес (выпуск дополнительных акций компании увеличивает количество собственников – акционеров).
Участники РЦБ:
Эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, органы регулирования и контроля.
Эмитенты – это юридические и физические лица (группы ЮЛ, связанных между собой договором), органы государственной власти и местного самоуправления, выпускающие ценные бумаги и несущие ответственность перед держателями ЦБ по осуществлению удостоверенных ими прав.
Эмитенты присутствуют на рынке ЦБ постоянно, так как после проведения эмиссии они должны выполнять обязательства перед инвесторами. А также они могут совершать сделки купли-продажи со своими бумагами.
Самым надежным эмитентом считается государство, его бумаги имеют низкий риск, соответственно, и небольшую доходность. Следующие по надежности – субъекты Федерации и местные органы власти. Затем – АО (естественные монополии, добывающие компании, крупнейшие банки), потом остальные АО и частные лица.
Инвестор – экономический субъект, осуществляющий вложения в ЦБ. Инвесторы бывают индивидуальные (ФЛ) и институциональные (ЮЛ, органы гос.власти и местного самоуправления).
|
|
|
Профессиональные участники РЦБ – ЮЛ, имеющие лицензию на осуществление профессиональной деятельности на РЦБ. Лицензированием занимается Центральный Банк РФ.
Категории видов деятельности профессиональных участников РЦБ:
1) Брокерская деятельность – заключение сделок на комиссионной основе, то есть за счет и по поручению клиентов, инвестиционное консультирование клиентов;
2) Дилерская деятельность – покупка или продажа активов за свой счет путем выставления в торговой системе твердых гарантированных котировок. Дилер должен обладать значительным собственным капиталом, чтобы организовать рынок той или иной бумаги, поддерживать ее курс, выкупать излишние ценные бумаги при падении спроса, иметь собственный портфель ценной бумаги при скачках спроса на нее. Дилер специализируется на ограниченном круге ценных бумаг. Если доход брокера – это комиссионное вознаграждение, то дилер получает доход от разницы цен покупки и продажи. В отличие от брокера дилер постоянно и непосредственно находится на рынке, его другое название «маркет-мейкер». Дилер устанавливает цены продажи и покупки ценных бумаг, обязуется покупать и продавать их по объявленным ценам, устанавливает сроки действия этих цен и количественные пределы продажи и покупки ценных бумаг по этим ценам;
3) Доверительное управление активами – инвестирование за счет и в интересах клиента;
4) Клиринг – организация выверки задолженностей и проведение взаимных расчетов по проведенным биржевым или внебиржевым операциям;
5) Депозитарная деятельность – хранение сертификатов ценных бумаг и бездокументарных ЦБ, учет переходов прав собственности на них. В основном депозитарии работают на вторичном рынке ценных бумаг;
6) Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг (эмитент постоянно нуждается в информации из реестра, поскольку ему надо выплачивать дивиденды, приглашать акционеров на собрание, отслеживать структуру акционерного капитала). Деятельность регистратора является исключительной и не может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности.;
7) организация сделок на рынке ценных бумаг (организаторами торгов выступают фондовые биржи).
Организованное обращение ЦБ происходит на биржах. Биржа – это организованный и регулярно функционирующий рынок по купле продаже товаров, ценных бумаг, других активов.
Важной характеристикой эффективности биржевых торгов является коэффициент капитализации, вычисляемый как произведение рыночного курса акций на их количество, находящееся в обращении. Капитализация рассчитывается для отдельных клиентов, а также для биржи в целом, страны и мира.
Показателем работы биржи является величина дневного оборота – сумма стоимостей всех сделок, совершенных за торговую сессию. торговая сессия – это период, когда открыты биржи определенного региона.
Существует четыре основных сессии: тихоокеанская, азиатская, европейская и американская. Каждая сессия имеет уникальные характеристики благодаря компаниям и государствам, которые активны в определенное время.
Главной особенностью фондовой биржи является обязанность вести котировальные списки ЦБ, торгуемых на бирже. Включение ЦБ в такой список производится по инициативе эмитента и называется листингом. Листингу предшествует тщательный анализ эмитента и его ценных бумаг. Обратная процедура – исключение ЦБ из котировального списка фондовой биржи – делистинг.
Биржа организована таким образом, что в любой момент времени на ней складывается единственная цена на каждую ценную бумагу. Эти она отличается от неорганизованного внебиржевого рынка ценных бумаг, где одновременно действует множество цен на одни и те же ценные бумаги.
|
|
|
Органы регулирования и контроля. К ним относятся саморегулируемые организации и государственные органы (Служба Банка России по финансовым рынкам). Саморегулируемые организации – добровольное объединение профессионалов для внедрения прогрессивных технологий работы с ЦБ.
Причина, по которой профессиональные участники рынка ценных бумаг подвергаются жесткому отбору и контролю, заключается в том, что, в отличие от инвесторов, они работают на рынках инвестиций не только со своими собственными, но и с чужими денежными средствами.
Сегменты РЦБ:
1) В зависимости от эмитента – рынки государственных и корпоративных ЦБ
2) По степени организованности: биржевой и внебиржевой рынки. Внебиржевой рынок бывает организованным (электронные площадки, работающие по строгим правилам) и неорганизованный (высокая степень риска, наличие мошеннических операций)
3) По видам ценных бумаг (акций, облигации и т.д.)
4) По времени исполнения сделок – спотовый (с немедленным исполнением) и срочный (рынок производных финансовых инструментов)
5) По признаку привлечения эмитентом финансовых ресурсов – первичный и вторичный. На первичном рынке в результате размещения ЦБ полученные эмитентом средства идут в реальный сектор экономики, а на вторичном рынке проходят сделки по перепродаже ЦБ. Существует две формы размещения ЦБ на первичном рынке: публичное (открытое) и частное (закрытое). При публичном размещении ценные бумаги предлагаются неограниченному кругу инвесторов, а при закрытой форме – заранее ограниченному кругу лиц. Важную роль на первичном рынке играют андеррайтеры - организаторы размещения.
Первичный и вторичный рынок тесно взаимосвязаны между собой.
Показатели рыночной конъюнктуры - фондовые индексы (изменение курсов акций на конкретной торговой площадке за конкретный период). Курс акции – рыночная цена акции, иногда курсом акции называют отношение ее продажной стоимости к номинальной.
|
|
|
Зарубежные фондовые индексы: индекс Доу-Джонса (DJ- индекс), рассчитывается по курсам акций 30 эмитентов, торгуемых на Нью-Йоркской фондовой биржи. Индекс Standart & Poor’s (S&P-500), рассчитывается по акциям 500 компаний на Нью-Йоркской фондовой биржи и др.
Мы часто слышим, что биржи открылись с повышением индексов на несколько процентов. Или наоборот, индекс упал на 50 пунктов. Индекс ММВБ за год поднялся на 24%? А индекс РТС за тоже время упал в 2 раза. Что значат все эти слова? Как понять — растет экономика или падает. Какой инвестиционный климат в стране.
Самый первый индекс придумали Эдвард Джонс и Чарльз Доу. В него входили 12 самых крупнейших предприятий Соединенных Штатов. Индекс рассчитывался достаточно просто: среднеарифметическое от состава входящих в него компаний. И хотя с тех пор параметры определения данного индекса претерпели много изменений, как и количество компаний входящих в него, на данный момент он остается одним из самых популярных в мире. Вы наверное слышали про него — индекс ДОУ-ДЖОНСА.
Давайте представим картину. На фондовом рынке обращаются сотни, тысячи, десятки тысяч акций различных компаний. И каждый день одни из них растут, другие падают, ну а третьи топчутся в определенном диапазоне. И как определить общую динамику рынка? Именно для этого используются биржевые индексы.
Суть индекса состоит в следующем: по определенному признаку выбираются компании, входящие в индекс и на основании определенных расчетов выводится некое значение. Само это значение или величина индекса не дает абсолютно никакую информацию. Польза от использования индексов заключается в изменении его значений, которое берется либо в процентах, либо в пунктах.
С помощью индексов можно измерить различные параметры рынка. Есть отраслевые индексы, куда входят только компании, входящие в одну отрасль, например, финансовый сектор, машиностроение, энергетика и т.д. Есть индексы, куда входят только крупнейшие компании.
В основе расчетов биржевых индексов могут входить различные механизмы. Изначально это было просто среднее арифметическое. Но такой расчет не давал точного представления о движении рынка. Все компании отличаются друг от друга по капитализации, и каждая из них должна влиять на экономику страны по- разному. Поэтому в данный момент применяются другие способы формирования индексов: (простое и средневзвешенное, среднее арифметическое и геометрическое и прочие). У каждого индекса свой механизм расчета.
Расчет показателей фондовых индексов производят либо рейтинговые агентства, либо биржевые агентства. Название индекса в основном состоит из аббревиатуры и иногда числа, показывающего количество компаний, входящих в этот индекс.
Dow Jones — промышленный индекс Доу-Джонса. Наверное, самый популярный индекс в мире. В состав входит 30 крупнейших компаний США из различных отраслей: финансов, транспорт, потребительский, пищевой и промышленные сектора. В индекс входят известные во всем мире компании: Coca-Cola, IBM, Intel, MicroSoft, General Motors и прочие.
S&P 500 — индекс в который входят 500 крупнейших по капитализации компаний США. Поэтому по самому индексу можно судить как обстоят дела в экономике страны, так как он затрагивает все основные отрасли страны.
Nikkei 225 — японский индекс, куда входит 225 компаний. Ежегодно состав пересматривается. В него входят такие гиганты, как Honda, Panasonic, Mazda и прочие. С вероятностью 99,9% все японские бренды, которые вы знаете входят в NIKKEI 225. Подобно S&P 500, довольно объективно отражает состояние экономики. Наиболее важный индекс в Азиатском регионе.
DAX — германский биржевой индекс, куда входит 30-ка самых главных компаний страны: Adidas, BMW, Henkel,Volkswagen и прочие.
FTSE 100 — наиболее уважаемый и котируемый индекс на европейских площадках. В составе 100 крупнейших компаний, торгуемых на Лондонской фондовой бирже.
CAC 40 — французский фондовый индекс, в составе которого 40 крупнейших компаний, торгующихся на Парижской фондовой бирже: Рено, Лореаль.
ММВБ и РТС — 2 фондовых индекса, включающих в себя 50 наиболее ликвидных и крупнейших компаний России. В состав индекса входят такие гиганты, как Газпром, Роснефть, Лукойл, Сбербанк, Магнит и т.д.
Механизм расчета у российских индексов абсолютно одинаков. Различие состоит в том, что ММВБ рассчитывается в рублях, а РТС — в долларах.
Виды ценных бумаг.
По значимости для фондового рынка выделяются группы ценных бумаг: основные, вспомогательные, производные.
Основными ценными бумагами являются облигации и акции.
Облигации – это долговые ценные бумаги, которые удостоверяют право их держателя на получение в установленный срок их номинальной стоимости и фиксированного процента. Фактически облигация – это форма займа денежных средств, когда заемщиками являются продавцы облигаций, а кредиторами – покупатели облигаций.
Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт.
Облигации имеют номинальную стоимость и конечный срок погашения. В мировой практике встречаются случаи бессрочных облигаций (Британские консоли – с 1750 г. в обращении по настоящее время).
В РФ срок обращения облигаций обязательно должен быть определен. Для государственных облигаций срок обращения ограничен 30 годами, для частных инвесторов ограничения нет.
Облигации могут иметь документарную и бездокументарную форму. Могут быть именными и на предъявителя.
Погашение облигаций производится всегда по их номинальной стоимости (в денежной, товарной форме и в форме имущественного эквивалента). Например, конвертируемые облигации могут при определенных обстоятельствах конвертироваться в другие ценные бумаги данного эмитента, чаще всего – в акции.
Товарное погашение производится в кризисные периоды. Например, в 90-е годы АвтоВАЗ погашал облигации автомобилями, АО «Нефис» - стиральным порошком и мылом. В 1994 г. Нефис разместил облигации на 2,3 млрд. руб. За одну именную облигацию можно было получить 1 300 кг стирального порошка типа «Лотос» или 1330 кг 88%-го глицерина. Одна облигация на предъявителя погашалась 65 кг порошка, 127 кг хозяйственного или 50 кг туалетного мыла.
Виды облигаций.
По методу выплаты дохода инвесторам различают:
1) Процентные (купонные)
2) Дисконтные (бекупонные, с нулевым купоном)
Владельцы процентных облигаций имеют право получить по ним регулярный доход в виде процента от номинальной стоимости, который выплачивается с определенной периодичностью (ежеквартально, раз в полугодие или ежегодно). В прошлом, облигации имели отрезные купоны или дополнительные листы купонов (отсюда выражение – стричь купоны). В такой форме в России во второй половине 90-х годов выпускались облигации государственных сберегательных займов (ОГСЗ).
Купонный доход может выплачиваться несколько раз в год, но ставка купона всегда указывается как годовая ставка.
Ставка купона – это годовой доход по облигации, деленный на ее номинал и выраженный в процентах.
Размер купонных выплат может быть фиксированным на весь срок их обращения, а может быть плавающим. Пример: облигации федеральных займов (ОФЗ – ПК выпускаются с 1995 г. – облигации федерального займа с переменным купоном). Купонный доход определяется на каждый купонный период и рассчитывается в зависимости от состояния рынка краткосрочных государственных ценных бумаг. Необходимость плавающего купона была вызвана высокой инфляцией.
Дисконтные облигации – не предусматривают процентных выплат. Они продаются по цене ниже номинала (со скидкой, дисконтом), а погашаются – по номиналу. Ставка дисконта – это дисконт в абсолютном выражении, деленный на номинал облигации и выраженный в процентах. Цена дисконтной облигации не может быть выше номинала.
В прошлом выпускались облигации выигрышных займов (в царской России, в СССР, в начале 90-х были случаи выпуска выигрышных займов частными эмитентами – облигации Рязанского торгового дома).
Облигации также могут быть выпущены с обеспечением и без обеспечения. Необеспеченные облигации – обеспечены всем имуществом эмитента, но не имеют специального обеспечения. В случае банкротства эмитента владельцы таких облигаций получат выплаты в одной очереди с другими кредиторами.
Для повышения надежности своих облигаций эмитент может предусмотреть по ним специальное отдельное обеспечение (залог имущества, поручительство третьих лиц, банковская, государственная или муниципальная гарантия).
Особой разновидностью облигаций с залоговым обеспечением являются облигации с ипотечным покрытием, относящиеся к ипотечным ценным бумагам.
К числу необеспеченных облигаций относятся биржевые и коммерческие облигации. Биржевые облигации – размещаются путем открытой подписки и допускаются к организованным торгам на биржах. Они выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением. Выплаты по ним осуществляются только в денежной форме.
Коммерческие облигации размещаются путем закрытой подписки, имеют идентификационный номер, который присваивает им центральный депозитарий. Остальное – как у биржевых облигаций.
Среди необеспеченных облигаций выделяются также мусорные или бросовые облигации. Само название говорит о низком инвестиционном качестве и высоком риске вложений в такие ЦБ. Эти бумаги выпускаются компаниями, переживающими финансовые трудности, но пытающимися удержаться на плаву. Эмитент предлагает по этим облигациям высокую доходность.
Стоимостная оценка облигаций.
Номинал облигации – основная сумма долга эмитента по данному займу. Допускается индексируемый номинал (в 2015 г. в России выпущены облигации федерального займа с индексируемым номиналом ОФЗ – ИН. Индексация осуществляется с учетом ИПЦ, публикуемого Росстатом ежемесячно).
Обычный номинал облигаций – 1000 руб.
Цены облигаций в РФ – по традиции указывают в %% от номинала.
Расчетная цена облигации – приведенная к текущему моменту стоимость денежных потоков, которые получит инвестор от облигации.
Кредитный риск – вероятность неисполнения эмитентом своих обязательств перед владельцем облигации. Оценку кредитного риска дают рейтинговые агентства – независимые компании.
В принципе облигации считаются надежным вложением денежных средств с относительно невысокой доходностью.
Акции – это долевые ценные бумаги, которые закрепляют права их владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении обществом и долю имущества после ликвидации общества. Акции распространяются среди акционеров, которые являются совладельцами компании. Таким образом, у акционеров есть как имущественные, так и неимущественные права. Все акции в России – именные бездокументарные ценные бумаги, права на которые учитываются в реестре акционеров.
Акции подразделяются на две основные категории: обыкновенные и привилегированные.
Обыкновенные (простые) акци и дают владельцу не только право на получение дохода и долю имущества после ликвидации, но и право на участие в управлении АО. Все обыкновенные акции компании имеют одинаковый номинал. Одна акция равна одному голосу и дает право в распределении прибыли после пополнения резервного фонда и выплат дивидендов по привилегированным акциям. Доля таких акций в уставном капитале акционерного общества согласно российскому законодательству должна быть не менее 75%. Котировки и цены обыкновенных акций выше, чем у привилегированных акций.
Дивиденд – это часть чистой прибыли, выплачиваемой по акции. Решение о выплате дивиденда принимает общее собрание акционеров по предложению совета директоров.
Общее собрание не может увеличить предложенный советом директоров размер дивидендов, даже при наличии больших сумм чистой прибыли, но может его уменьшить.
Дивиденды начисляются только на те акции, которые находятся в обращении. Если общество выкупило часть своих акций, и они находятся у него на балансе (их называют казначейскими акциями), по ним дивиденды не начисляются, и в голосовании они не участвуют.
Дивиденд, приходящийся на одну акцию, и выраженный в денежной сумме, называется массой дивиденда.
Масса дивиденда, деленная на номинал акции, и выраженная в процентах, называется ставкой дивиденда.
Масса дивиденда, деленная на текущую рыночную стоимость акции, выраженная в процентах, называется дивидендной доходностью акции.
Привилегированные акции приносят своему владельцу постоянный фиксированный дивиденд и имеют преимущество перед обыкновенной акцией при распределении прибыли и ликвидации акционерного общества. Как правило, их владелец не участвует в управлении обществом. Права владельцев ПА определяются уставом АО. Например, устав может предусматривать, что владельцы ПА могут участвовать в голосовании, если АО задолжало им по выплате процентов по акциям.
Размер дивиденда по привилегированным акциям и их ликвидационная стоимость фиксируется в уставе общества. Эта величина может рассчитываться по -разному:
-в виде фиксированной денежной суммы
- в виде процента от номинала (ставка дивиденда)
- может быть определен особый порядок расчета
- может быть ничего не сказано по этому поводу, и тогда дивиденды рассчитываются также, как по обыкновенным акциям, а ликвидационная стоимость определяется в установленном законом порядке, но не может быть ниже номинала акции.
Акционерное общество может выпустить несколько разных типов привилегированных акций с разными правами, но в рамках одного типа все акции имеют один номинал и дают владельцам одинаковый набор прав.
Разновидности привилегированных акций –
1) Кумулятивные – невыплаченный по каким-то причинам дивиденд накапливается и выплачивается в последующие годы;
2) Конвертируемые – при определенных условиях могут быть трансформированы в обыкновенные акции или привилегированные акции другого типа;
3) Участвующие привилегированные акции – участвуют в дополнительном распределении чистой прибыли (если ее достаточно, то они получат дивиденды наравне с обыкновенными акциями);
4) С регулируемой ставкой дивиденда – дивиденд по размеру привязан к определенному показателю (инфляции, доходности государственных ценных бумаг, ставке банковских депозитов в надежных банках и т.д.)
Сегодня акционерное общество – одна из наиболее распространенных форм организации юридических лиц. С ее помощью можно собрать огромные капиталы, и при этом минимизировать риски для отдельных участников.
В отличие от ООО акционер не может изъять свой вклад в компанию, он имеет возможность только продать свою акцию на вторичном рынке. Капитал АО при этом не уменьшается.
Акционер несет ограниченную ответственность за результаты деятельности корпорации, он не может потерять больше, чем вложил в покупку ее акций.
Акции могут выпускать только акционерные общества. В РФ до 2014 года создавались открытые АО и ЗАО. Принципиальная разница состояла в том, что акции ОАО свободно обращались на рынке, а акции ЗАО могли отчуждаться их владельцами только по специальной процедуре.
В настоящее время в законодательство введены понятия публичного АО и непубличного АО.
ПАО может размещать акции по открытой подписке среди всех желающих. Не ограничено число акций, принадлежащих одному акционеру, их суммарная номинальная стоимость, а также максимальное количество голосов, предоставляемых одному акционеру.
ПАО обязано публично раскрывать о себе информацию, предусмотренную законом.
Непубличное АО не может размещать акции по открытой подписке, но к нему не предъявляются жесткие требования по раскрытию информации, также могут быть ограничения при отчуждении акций владельцами.
Показатели стоимостной оценки акций:
1. Номинальная стоимость – прямо связана с величиной уставного капитала. Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости размещенных акций (купленных акционерами). Номинальная стоимость акции может изменяться по решению общего собрания акционеров.
Сплит (дробление акций) – уменьшение номинальной стоимости с пропорциональным увеличением их количества (вместо одной акции номиналом 10 руб. появляются 10 акций номиналом 1 руб.) Не меняет УК.
Консолидация (обратный сплит) – номинал растет, количество пропорционально снижается.
2. Эмиссионная цена акции – цена, по которой акции продаются их первым владельцам. Эмиссионная цена не может быть ниже номинала. Если она выше, то образуется эмиссионный доход – это добавочный капитал АО, он не может быть выплачен в виде дивидендов.
3. Рыночная цена – цена акции на вторичном рынке. От чего она зависит?
Ставка альтернативной доходности – доход по депозитам в банке. Например, акция приносит дивиденд 10 руб. в год. Сколько целесообразно заплатить за нее на рынке? Можно дать такой ответ – цена акции должна быть не больше суммы, которую можно положить в банк, чтобы получить такой же доход. Если банк выплачивает 5% годовых вкладчикам по депозитам, то цена акции не должна превышать 200 руб. (Х х 0,05 =10; Х = 10/0,05= 200).
Получается, что рыночная цена акции зависит от двух основных факторов: от альтернативной или среднерыночной доходности (доходность банковских депозитов) и от размера дивидендов. Рынок мгновенно реагирует на объявления компании о размере прибыли или убытка, о выплате дивидендов и др. событиях, влияющих на прибыльность компании.
Произведение рыночной цены акции на количество размещенных акций определяет капитализацию или рыночную стоимость компании.
4. Балансовая стоимость акции рассчитывается по данным бухгалтерского баланса АО. Она рассчитывается ка стоимость чистых активов АО (стр. 3600 в отчете об изменениях капитала), деленная на количество размещенных акций. Это не совсем справедливая оценка. Активы в данном случае оцениваются не по рыночной стоимости, а по балансовой, а они не всегда совпадают. Во-вторых, для инвестора важнее не стоимость активов, а то, какую прибыль они способны приносить. Пример: в консалтинговой фирме главным активом являются интеллектуальные способности специалистов, а они в не отражаются в балансе. Получается, что балансовая стоимость акций такой компании может быть намного ниже рыночной стоимости.
5. Ликвидационная стоимость акций – это та сумма, которую получат акционеры в случае ликвидации АО.
6. Истинная (внутренняя) стоимость акций – это ее экспертная оценка после глубокого анализа компании (ее способности генерировать финансовые потоки). Рыночная стоимость акции всегда стремится к внутренней. Если рыночная стоимость выше внутренней – акция переоценена, и ее следует продать. Наоборот, недооцененные акции следует приобретать (это своего рода искусство – пример: Уоррен Баффет)
7. Доход на акцию – прибыль после уплаты налогов, процентов по облигациям и дивидендов по обыкновенным акциям, в расчете на одну обыкновенную акцию (в денежном выражении). Данный показатель сравнивают с размером дивиденда на акцию. Если дивиденд меньше дохода на акцию, значит, часть прибыли вернулась в производство, была капитализирована, это говорит о развитии потенциала предприятия, усилении его позиций на рынке (будущем росте прибыли и курсовой стоимости акций)
8. Коэффициент Цена/доход – рассчитывается делением текущей рыночной цены акции на показатель дохода на акцию (Р/Е).
Данный коэффициент показывает, за сколько лет при текущих значениях дохода на акцию и цены акции окупятся затраты на ее покупку. Высокое значение коэффициента говорит об оптимизме инвесторов насчет перспектив компании, но может свидетельствовать и о высоком риске, поскольку цена акции спекулятивна по отношению к доходам (возможно она завышена).
9. Волатильность (изменчивость) акции – характеризуется β – коэффициентом. Он показывает, как поведет себя цена акции при изменении рынка в целом (при изменении фондового индекса). Коэффициент бета – мера эластичности цены акции по отношению к изменению рынка акций в целом.
Коэффициент «Бета» рынка принимается за 1.Если коэффициент бета какой-либо акции больше 1, то при росте или падении рынка акций, например, на 10%, цена данной акции вырастет или упадет больше, чем на 10%.
Если «Бета акции» меньше 1, то рост или падение акций будет меньше рыночного индекса.
Отрицательная «бета» -говорит о том, что при росте рынка цена акции будет падать, и наоборот. Такие акции с отрицательным коэффициентом «бета» - это активы, стабилизирующие стоимость портфеля ценных бумаг. Некоторые хеджевые фонды имеют отрицательную бету. Золото имеет практически нулевую бету, в период кризисов – отрицательную.
Производные ЦБ – это опционы эмитента и депозитарные расписки, все остальные ЦБ относятся к категории вспомогательных. Опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая оплаченное право её владельца на конвертацию такого опциона в акцию эмитента, в предусмотренный в ней срок, и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств, по цене, которая заранее определена. В РФ ни одного выпуска таких бумаг зарегистрировано не было (сложная и дорогостоящая процедура эмиссии). Целью было – стимулирования менеджеров и другого персонала компании.
Депозитарные расписки – появились в США в 1927 году как производные ценные бумаги на акции (реже – на облигации) иностранных фирм, которые обращаются на американском рынке. Депозитарные расписки дают возможность привлечь капитал с иностранного рынка, а также инвестировать в иностранные ценные бумаги, оставаясь на национальном рынке.
Российская депозитарная расписка (РДР) – именная эмиссионная бумага, не имеющая номинальной стоимости, которая удостоверяет право собственности на определенное количество ценных бумаг (акций и облигаций или иных ценных бумаг) иностранного эмитента. Дает право требовать от эмитента такой расписки соответствующего количества таких ценных бумаг и прав, закрепляемых данными ценными бумагами.
Первый выпуск российских депозитарных расписок был сделан на акции компании РУСАЛ в 2010 г. Компания РУСАЛ зарегистрирована на острове Джерси (юрисдикция Великобритании), ее акции торгуются на Гонконгской фондовой бирже. Одна депозитарная расписка дает ее держателю право на 10 акций компании. Эмитентом является Сбербанк России. Российские депозитарные расписки на акции РУСАЛА торгуются на Парижской бирже NYSE Euronext и на Московской бирже.
Вспомогательные ценные бумаги. Их перечень достаточно широк, к ним относятся такие бумаги, как фьючерсы, опционы, сертификаты и т.д. Например. Фьючерс – это документ в форме контракта на покупку или продажу определенного количества базисного актива по заранее фиксированной цене. (или получения дохода в связи с изменением значения этого актива). Базисным активом может быть и валюта, и сталь, и зерно, и ценная бумага.
Опцион – это такая бумага, которая подтверждает право владельца на покупку-продажу какого-либо актива по определенной цене в определенное время. Причем, опцион, в отличие от фьючерса, это право, а не обязанность его владельца. При покупке опциона уплачивается денежная сумма – премия. Цена отказа от опциона – потеря премии. Различают опцион колл – на продажу, и опцион пут – на покупку.
По длительности срока обращения различают ценные бумаги денежного рынка (срок обращения до одного года) и ценные бумаги рынка капиталов или инвестиционные (срок обращения более года или бессрочные).
По виду эмитента ценные бумаги могут быть:
- государственные, они выпускаются или гарантируются правительством от имени государства, либо различными министерствами и ведомствами. У нас в РФ выпускались государством облигации краткосрочные бескупонные (ГКО), облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), переменным купонным доходом (ОФЗ – ПК), фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК) и т.д., а также золотые сертификаты (именные, выпускались в 1993 г., были обеспечены 10 кг золота каждый).
- муниципальные ЦБ – их выпускают местные органы власти
- корпоративные ценные бумаги (выпускаются компаниями, банками и др. организациями)
- частные – выпускаются физическими лицами (например, чек, вексель)
По характеру обращаемости ценные бумаги могут быть:
- рыночные – свободно покупаются и продаются (акции ПАО)
- нерыночные – вторичный рынок ограничен или вообще отсутствует (акции АО – раньше назывались ЗАО)
По форме – документарные (бумажные) и бездокументарные (в виде записи на счетах)
По личности держателя ЦБ можно выделить такие виды:
- именные (имя держателя фиксируется в специальном реестре, который ведется эмитентом)
- ордерные передаются на основании индоссамента
- на предъявителя
По национальной принадлежности: отечественные (выпускаются резидентом для внутреннего рынка), иностранные (выпускаются нерезидентом и обращаются внутри нашей страны), евробумаги (выпускаются резидентом для обращения на международных фондовых рынках)
С точки зрения доходности:
- ЦБ с фиксированным доходом (жестко зафиксирован уровень доходности к номиналу)
- с колеблющимся доходом
5. Валютный рынок.
Это еще один сегмент финансового рынка, как и РЦБ. Успешное развитие международных финансовых отношений возможно при условии существования особого рынка, на котором можно свободно продать и купить валюту. Без такой возможности экономические контрагенты просто не смогли бы реализовать свои валютные отношения - не имели бы иностранной валюты для осуществления своих внешних обязательств, не могли бы превратить полученную инвалютную выручку в национальные деньги для выполнения своих внутренних обязательств. Такой рынок принято называть валютным.
Валютные рынки сложились в XIX веке. Быстрый рост валютных рынков в XX веке в немалой степени связан с крушением Бреттон-Вудской валютной системы.
Валюта – денежная единица какой-либо страны.
В широком смысле под ВАЛЮТНЫМ РЫНКОМ понимают совокупность экономических отношений, возникающих при совершении операций по купле-продаже иностранной и национальной валюты.
По своему назначению и организационной форме валютный рынок - это совокупность институтов и механизмов, которые обеспечивают возможность свободно продать - купить национальную и иностранную валюту на основе спроса и предложения.
На валютных рынках также осуществляются операции, связанные с движением капитала (купля-продажа ценных бумаг в иностранной валюте).
На валютном рынке покупают и продают валюту не только для осуществления платежей, а и для других целей: для спекулятивных операций, операций хеджирования (снижения) валютных рисков и т.п.. Причем эти операции приобретают все более широкий размах, который выводит валютный рынок за границы простого придатка к международным расчетно-платежным отношениям и предоставляет ему статус относительно самостоятельной экономической структуры.
Валютный рынок имеет все атрибуты обычного рынка: объекты и субъекты, спрос и предложение, цену, особую инфраструктуру и коммуникации и т.п.
Объектом купли-продажи на этом рынке является национальная и иностранная валюта.
В зависимости от характера выполняемых операций и степени их риска субъектами валютного рынка являются:
• предприниматели, которые покупают и продают валюту для обеспечения своей коммерческой деятельности (импортеры, экспортеры);
• инвесторы, которые вкладывают свой или одолженный капитал в валютные ценности с целью получения процентного дохода;
• спекулянты, которые постоянно покупают-продают валюту ради получения дохода от разницы в ее курсе; профессиональными спекулянтами являются валютные дилеры. Ими могут быть юридические и физические лица;
• хеджеры, которые осуществляют операции на валютном рынке для защиты от неблагоприятного изменения валютного курса (например, покупают фьючерсные, форвардные, опционные контракты на покупку или продажу иностранных валют; осуществляют сделки СВОП)
• посредники: банки, брокерские конторы, биржи и т.п..
Общим для всех субъектов валютного рынка есть желание получить прибыль от своих операций. Одни из них получают прибыль (или убыток) непосредственно после завершения соответствующей операции, например спекулянты; другие прибыль получают со временем, после завершения дальнейших хозяйственных операций, оплаченных купленной на рынке валютой, например предприниматели.
Ведущее место среди посредников валютного риска занимают банки. Поскольку они ведут счета (национальные и инвалютные) и имеют развитые системы телекоммуникаций, им очень удобно выполнять поручения клиентов по купле-продаже валюты. Поэтому банки постоянно торгуют валютой внутри страны и за ее пределами как непосредственно один с одним, так и через валютные биржи. Торговлю они, ведут за свои средства и за средства клиентов. Для этой деятельности банки должны получить лицензию от своего центрального банка.
