Связь процентной ставки с уровнем инфляции

Инфляционный риск

Риск изменения покупательской способности денег, более из­вестный как инфляционный риск, предопределяется главным об­разом темпами инфляции в стране, что отрицательно сказывается на сбережениях граждан, а также на стоимости ценных бумаг с фиксированным доходом.

Например, вы в возрасте 25 лет отложили 200 у.е. и инвести­ровали их из расчета 8% годовых. Вам приятно, что это вложе­ние — 200 у.е. к тому времени, когда вам исполнится 60 лет, воз­растут до Р_t = 200(1 + 0,OS)35 = 2957 у.е. Вместе с тем вещи, кото­рые вы покупаете сегодня, к тому времени будут стоить гораздо больше. Например, если цены на все товары и услуги, которые вы хотите купить, будут подниматься на 8% в год на протяжении пос­ледующих 35 лет, то на ваши 2957 у.е. вы сможете купить не боль­ше, чем на 200 у.е. сегодня, т.е. вы ничего не выиграете. Поэтому, для того чтобы принимать действительно разумное решение о дол­говременных инвестициях, вы должны учитывать как процент­ную ставку, так и уровень инфляции. Простые акции, дивиденды по которым не являются постоянной величиной, застрахованы от инфляции, так как с ростом ее темпов увеличивается и прибыль, из которой выплачиваются дивиденды. Кроме того, действенным средством страховки (хеджирования) против инфляции является выплата дивидендов в виде акций. По облигациям и сбережениям на счетах в банках выплачивается меньший доход по сравнению с простыми акциями, однако здесь и гораздо меньше риск потери первоначального капитала. Вместе с тем риск уменьшения поку­пательской способности денег вследствие инфляционного воздей­ствия для всех видов инвестиций весьма высок.

Для учета соотношения между процентной ставкой и уровнем инфляции следует различать номинальную процентную ставку i_n, выраженную в той или иной валюте без поправки на инфляцию, и реальную процентную ставку i_p корректирующую номинальную на уровень инфляции.

Общая формула, отображающая соотношение реальной став­ки доходности, номинальной процентной ставки и уровня доход­ности, имеет следующий вид:

или, соответственно,

Если использовать соотношение годовых процентных ставок (APR) с непрерывным начислением процентов, то выражение

принимает вид:

. (4.7.3)

Так, если номинальная APR 8% годовых и уровень инфляции 6% (с учетом непрерывного начисления), то реальная ставка бу­дет равна i_p = 8 - 6 = 2% годовых, начисляемых непрерывно.

Инструмент с фиксированным доходом, который в номиналь­ном выражении является надежным, в реальном выражении несет определенную степень риска. Например, представим, что банк предлагает вкладчикам безрисковую годовую процентную ставку в размере 8%. Поскольку на текущий момент будущий уровень инфляции заранее неизвестен, в реальном выражении помещение денег на данный банковский счет будет рискованным.

Для нашего случая ожидаемая реальная ставка доходности будет:

.

или 1,89% годовых. Если же уровень инфляции окажется выше 6%, то и реальная ставка будет меньше 1,89%.

Итак, инфляционный риск — риск того, что полученные до­ходы в результате высокой инфляции обесцениваются быстрее, чем растут (с точки зрения покупательской способности). Один из методов минимизации инфляционного риска — включение в со­став предстоящего номинального дохода по финансовым опера­циям размера инфляционной премии. В случаях, когда прогнози­рование темпов роста инфляции затруднено, размер реального дохода по финансовой операции может быть заранее пересчитан в одну из стабильных конвертируемых валют с обратным пере­счетом в национальную валюту по действующему валютному кур­су на момент проведения расчетов по финансовой операции.

В современных условиях в каждой отрасли промышленности господствуют несколько крупных компаний, которые, согласуя свою деятельность, диктуют условия на рынке. Особенно четко это проявилось в ценообразовании путем установления системы прейскурантных цен. Все крупные компании какой-либо отрасли ориентируются на цены, устанавливаемые наиболее крупной ком­панией.

Согласование уровня цен между компаниями и формирование их крупными компаниями на основе стремления к получению при­были приводит к постоянному повышению уровня цен. Они уста­навливаются с учетом издержек производства с такой накидкой на прибыль, которая обеспечила бы целевую норму прибыли при предполагаемых загрузке производственных мощностей, объеме производства и реализации продукции. В издержки монополии включают также выплачиваемые налоги, что ведет к росту цен.