Управление запасами. Эффективное управление затратами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла

Эффективное управление затратами позволяет снизить продолжительность производственного и всего операционного цикла, уменьшить текущие затраты на хранение, высвободить из текущего оборота часть финансовых средств, реинвестируя их в другие активы.

Разработка политики управления запасами включает ряд следующих этапов:

1 Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде. Здесь выявляются уровень обеспеченности производства и реализации продукции соответствующими ТМЗ и оценивается уровень их эффективности; рассматриваются темпы роста, удельный вес в оборотных активах всей суммы ТМЗ. Далее изучается их структура, выявляются сезонные колебания их размеров; изучается эффективность использования различных видов и групп запасов и их объемов в целом, которая характеризуется показателями оборачиваемости.

Себестоимость реализованной продукции

Оборачиваемость запасов = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

Средняя величина запасов

2 Определение издержек создания производственных запасов.

Издержки, связанные с созданием производственных издержек можно разделить на следующие группы:

– стоимость запаса (сырья и материалов), т.е. стоимость предмета закупки. Она зависит от размера партии (чем она больше, тем больше скидка, тем меньше цена на одну партию);

– издержки на оформление запаса: конторские расходы на оформление заказа на покупку; транспортные расходы; расходы по приему грузов;

– затраты на хранение запасов: складские расходы, в т.ч. коммунальные, аренда склада, зарплата персонала; налоги и страховые сборы, зависящие от стоимости запаса (например, налог на имущество); падение ценности запасов из-за старения, порчи и кражи;

– издержки, вызванные отсутствием запасов (в основном это все косвенные издержки: это потери, вызванные снижением сбыта, утраченными клиентами; простои из-за недостатка сырья; затраты, вызванные частичными или срочными отгрузками).

Издержки связаны не только с расходами хранения, порчи, устаревания, но и с неполученными доходами от иного вложения капитала. Считается, что образование запасов имеет такую же степень риска, что и типичные для данного предприятия капитальные вложения. Поэтому при расчете издержек используется средневзвешенная стоимость капитала.

3 Оптимизация размера основных групп текущих запасов.

Для оптимизации размера ТМЗ используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономически обоснованного размера заказа». Расчетный механизм модели EOQ основан на минимизации совокупных операционных затрат по закупке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затраты подразделяются на группы: а) сумма затрат по размещению заказов; б) сумма затрат по хранению товаров на складе.

С одной стороны предприятию выгодно завозить сырье и материалы как можно боле высокими партиями. Чем выше размер партии, тем ниже совокупный размер операционных затрат по размещению заказов в определенном периоде (оформление заказов, доставке товаров на склад, приемка на складе).

С другой стороны, высокий размер одной партии поставки товаров вызывает соответствующий рост затрат по хранению товаров на складе, так как при этом увеличивается средний размер запасов в днях оборота (период их хранения).

Таким образом, с ростом среднего размера одной партии поставки товаров снижаются операционные затраты по размещению заказа и возрастают операционные затраты по хранению товарных запасов на складе предприятия (и наоборот). Модель EOQ позволяет оптимизировать пропорции между двумя группами операционных затрат таким образом, чтобы совокупная их сумма была минимальной.

Математически модель выражается следующей формулой:

, (5)

где Сх (стоимость хранения единицы товара в рассматриваемом периоде)

Оптимальный средний размер производственного запаса определяется по следующей формуле:

, (6)

3.3.2 Управление дебиторской задолженностью

В общей сумме дебиторской задолженности на расчеты с покупателями приходится 80–90%. Поэтому управление дебиторской задолженности связано в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечением инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную продукцию.

Важным этапом управления дебиторской задолженностью является ее анализ в предшествующем периоде. Основной задачей этого анализа является оценка уровня и состава дебиторской задолженности, а также эффективность инвестированных в нее средств.

На первом этапе оценивается уровень дебиторской задолженности и его динамика в предшествующем периоде. Для этого определяется коэффициент отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность:

, (7)

На втором этапе определяются средний период инкассации ДЗ и количество ее оборотов в рассматриваемом периоде. Средний период инкассации ДЗ характеризует ее роль в фактической продолжительности финансового и операционного цикла предприятия. Этот показатель рассчитывается по формуле:

Средний остаток ДЗ в периоде

ПИдз = –––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

Оо (сумма однодневного оборота по реализации

продукции в рассматриваемом периоде)

Количество оборотов ДЗ характеризует скорость обращения инвестированных в нее средств в течение определенного периода:

ОР (общая сумма оборота по реализации продукции в периоде)

КОдз = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––

ДЗ (средний остаток дебиторской задолженности по отдельным возрастным группам)

На четвертом этапе рассматривается состав просроченной дебиторской задолженности, выделяются сомнительная и безнадежная задолженность.

Оцениваются: коэффициент просроченности ДЗ:

, (8)

Средний возраст просроченной дебиторской задолженности определяется по формуле:

ДЗпр (средний остаток)

ВПдз = –––––––––––––––––––––

Оо

Необходимо также рассмотреть возможность рефинансирования дебиторской задолженности.

Рефинансирование дебиторской задолженности представляет собой ускоренный перевод ее в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные краткосрочные ценные бумаги.

Управление денежными средствами и ликвидными ценными бумагами.

Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных средств для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и страхования на случай непредвиденных ситуаций. Чем более предсказуемы денежные потоки фирмы, тем меньше потребность в страховании.

При рассмотрении основных принципов управления денежными средствами можно выделить следующие блоки:

- анализ потоков денежных средств

- составление бюджета денежных средств

- определение оптимального уровня денежных средств

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств; определении источников их поступлений и направлений использования.

Основным документом для анализа денежных потоков является Отчет о движении денежных средств, с помощью которого можно контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативные решения по управлению денежными средствами и объяснять расхождения между финансовым результатом и изменением денежных средств.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая.

Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

Существует два метода расчета потока денежных средств: прямой и косвенный.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия. Он позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств, дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Форма отчета о движении денежных средств зависит от потребности предприятия в информации для анализа и управления, например, контроль денежных потоков по бизнес-единицам.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о прибылях и убытках. Этот метод позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия, устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

- в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

- способно ли предприятие в результате своей текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое повышение;

- в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

- достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

- достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

- чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Необходимость прогнозирования денежных средств в условиях рыночной экономики трудно переоценить. Эти расчеты нередко требуются для составления бизнес-плана, при обосновании инвестиционных проектов, запрашиваемых кредитов и в других случаях. Прогнозирование движения денежных средств воплощается в кассовом бюджете компании.

Цель бюджетирования денежных средств состоит в расчете необходимого их объема и определении моментов времени, когда у компании ожидается недостаток или избыток денежных средств для того, чтобы избежать кризисных явлений и рационально использовать денежные средства предприятия.

Кассовый бюджет – это подробная смета ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за определенный период, включающая как конкретные статьи поступлений и выплат, так и временные их характеристики.

Кассовый бюджет является составной частью основного бюджета предприятия и использует данные бюджетов продаж, закупок, затрат на оплату труда и др.

Достоверность закладываемых в кассовый бюджет показателей зависит от субъективных оценок, прогнозов и, в первую очередь, от прогноза продаж и оценки периода инкассации дебиторской задолженности, что необходимо учитывать при использовании бюджета.

Кассовый бюджет позволяет:

- получить целостное представление о совокупной потребности в денежных средствах;

- принимать управленческие решения о более рациональном использовании ресурсов;

- анализировать значительные отклонения по статьям бюджета и оценивать их влияние на финансовые показатели предприятия;

- своевременно определять потребность в объеме и сроках привлечения заемных средств.

При подготовке кассового бюджета необходимо учитывать следующие факторы:

- анализ движения денежных средств;

- анализ инкассации дебиторской задолженности;

- анализ кредиторской задолженности;

- налоги, законы;

- инфляция;

- кредитная ставка;

- дивидендная политика.

Помимо кассового бюджета составляется платежный календарь, в котором представляются итоги работы за прошедший месяц и плановые показатели на предстоящий период. Ведение платежного календаря позволяет синхронизировать поступления и выплаты денежных средств и обеспечить соблюдение приоритетности платежей.

Как уже было отмечено выше, к негативным последствиям для предприятия могут привести как недостаток денежных средств, так и их дефицит.

Последствия дефицита денежных средств:

- задержки в выплате заработной платы;

- рост кредиторской задолженности перед поставщиками и бюджетом;

- рост доли просроченной задолженности по кредитам банка;

- снижение ликвидности активов компании;

- увеличение длительности производственного цикла из-за несвоевременной поставки сырья и комплектующих.

Избыток денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные:

1) с инфляцией и обесцениванием денежных средств;

2) с упущенной выгодой от прибыльного размещения свободных денег

Омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями – с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком- либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимоисключающих обстоятельства – поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными средствами является оптимизация их среднего текущего остатка.

Минимальное количество денежной наличности, которое фирма должна иметь на расчетной счете и в кассе, определяется двумя процессами:

- промежуток времени между оплатой счета покупателем;

- требования коммерческих банков об образовании компенсационных (резервных) остатков (Например, банк может обслуживать фирму бесплатно, если неснижаемый остаток на счете не менее 1 млн. руб. В противном случае фирма оплачивает каждую операцию банка).

Существует несколько моделей определения оптимального количества наличных денежных средств.

1 Модель Баумоля предполагает стабильность (определенность) денежного потока. Средние оптимальные запасы, определяющиеся трансакционными издержками (издержками обращения ликвидных ценных бумаг в денежную наличность и наоборот), рассчитываются в предположении их равномерного использования. Источником денежной наличности являются краткосрочные ликвидные ценные бумаги.

Оптимальная величина денежных средств, которую предприятию целесообразно хранить на расчетном счете, рассчитывается по следующей формуле:

(9)

где Кдс – количество денежных средств, которое необходимо предприятию и должны быть конвертированы из ценных бумаг;

Пдс – потребность в денежных средствах в течение периода;

Зк – затраты по конвертации ценных бумаг в денежные средства (расходы по обслуживанию одной операции, связанной с пополнением денежных средств);

Пр – процентный доход по ценным бумагам (уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств).

Пример: Объем наличных платежей фирмы в месяц – 100 млн. руб. Ожидается, что эти платежи будут стабильными. Денежные потоки фирмы позволяют ей иметь в портфеле ликвидные ценные бумаги, средняя доходность которых 24% (эффективная годовая ставка), месячная ставка – 2%. Услуги брокера по купле-продаже ценных бумаг –100 тыс. за одну сделку.

Оптимальная сумма денежной наличности = √2*100*100000/0,02 = 31,6 млн. руб.

2. Модель Миллера-Орра более близка к реальным денежным потокам. Она используется в тех случаях, когда невозможно уверенно предсказать денежный поток, т.е. когда остаток денежных средств на расчетном счете меняется случайным образом. В модели устанавливаются две контрольные точки, в которых принимаются управляющие воздействия. Нижний предел – минимально допустимый остаток денежной наличности. Если фактические остатки достигли этой точки, то принимается решение об увеличении денежной наличности путем продажи части ликвидных ценных бумаг.

Оптимальная величина, на которую следует продать ценные бумаги, равна:

, (10)

где σ ² – дисперсия чистых ежедневных потоков наличных денежных средств;

r_дн – дневная ставка доходности ценных бумаг.

Последовательность этапов реализации модели состоит из следующих этапов:

Определяется минимально необходимый объем наличных денежных средств для оплаты счетов предприятия за день. Эту оценку производят менеджеры, анализируя денежные потоки за прошлый период. При этом величину Сmin уменьшают по сравнению с фактом за прошлый период, если доходность ценных бумаг растет, и увеличивают, если увеличиваются трансакционные издержки;

Определяются параметры формулы

Определяется точка возврата = Сmin + Cопт.

Определяется максимально целесообразное значение денежных потоков (Сmax = Сmin + 3Сопт)

Пример: Денежные потоки на предприятии изменяются в значительных пределах. За прошедший квартал при среднедневном потоке ДПср = 1,6 млн. руб дисперсия составила 8*10⁹ (руб.²). Минимальный запас денежной наличности установлен менеджерами 0,5 млн. руб. Расходы по конвертации ценных бумаг – 0,25 млн. руб. Годовая процентная ставка 25%, т.е. ставка ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам равна 0,734% ((1+ r_дн)³⁶⁵ = 1,25)

₃

Сопт = √3*250000*8*10⁹/4*0,00734 = 1,07 млн. руб.

Точка возврата 1,57 млн. руб.

Максимальный запас денежной наличности = 0,5 + 3*1,07 = 4 млн. руб.

3.4 Выбор источников финансирования оборотных активов

Выбор источников финансирования оборотных активов зависит от цены источников и политики предприятия.

Ликвидность и приемлемая эффективность текущих активов в значительной степени определяются уровнем чистого оборотного капитала. Если исходить из того, что краткосрочная задолженность не может быть источником покрытия основных средств, то, очевидно, что значение этого показателя меняется от нуля до некоторой максимальной величины М. При нулевом значении показателя "чистый оборотный капитал" риск потери ликвидности достигает максимального значения; с ростом значения этого показателя риск убывает. Максимального значения М чистый оборотный капитал теоретически может достигнуть в том случае, если отсутствует краткосрочная кредиторская задолженность. В этом случае М равно стоимости текущих активов, а риск потери ликвидности равен нулю.

В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведения: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная.

Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК = ДП - ВА). Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.

Виды стратегии финансирования текущих активов:

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная (минимальная потребность в оборотных средствах) часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрывается долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части (ЧОК = СЧ + 0.5*ВЧ). Безусловно, в отдельные моменты времени предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно сказывается на прибыли, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ЧОК = СЧ). Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно.

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК = ТА). Безусловно, модель носит искусственный характер.

Идеальная модель построена, основываясь на самой сути категорий "текущие активы" и "текущие обязательства" и их взаимном соответствии. Термин "идеальная" в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремиться, а лишь сочетание активов и источников их покрытия исходя из их экономического содержания. Модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. С позиции ликвидности эта модель наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности.

В наиболее общем виде структура оборотных средств и их источников представлена в бухгалтерском балансе. Чистый оборотный капитал представляет собой разность между текущими активами и краткосрочной кредиторской задолженностью (ЧОК = ТА - КЗ), поэтому любые изменения в составе его компонентов прямо или косвенно влияют на его размер и качество. Как правило, разумный рост чистого оборотного капитала рассматривается, как положительная тенденция, однако могут быть и исключения - например, его рост за счет увеличения безнадежных дебиторов вряд ли удовлетворит финансового менеджера.