Формы прибыли на акцию, их специфика и пример расчета

Каждой форме капитала на финансовом рынке соответствует своя форма прибыли. Земля и природные ресурсы дают ренту, предпринимательский капитал – прибыль, ссудный капитал и облигация – процент, акция – дивиденд.

Как указывалось выше, дивиденд представляет собой распределяемый между держателями акций доход, получаемый за счет части чистой прибыли АО в текущем году, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой акционерным обществом. Право на дивиденд имеют акционеры, внесенные в реестр акционеров общества в установленном порядке. Акционерное общество вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов, т.е. закон не обязывает его в обязательном порядке их выплачивать. Кроме того, законом устанавливаются определенные ограничения на выплату дивидендов. Так, например, дивиденды не могут выплачиваться до тех пор, пока не оплачен весь уставный капитал, они не могут быть выплачены тогда, когда предприятие отвечает установленным законом признакам банкротства (несостоятельности) или если в результате выплаты дивидендов такие признаки появятся. Однако если о выплате дивидендов объявлено, общество обязано их выплатить по каждому типу (категории) акций.

На выплату дивидендов может быть израсходована только часть чистой прибыли, которая устанавливается советом директоров (т.е. той прибыли, которая останется после отчислений в резервный фонд (пока он не достигнет 15% уставного капитала), фонд накопления, потребления и т.д.).

Дивиденд может выплачиваться деньгами или по усмотрению общества иным имуществом (как правило, акциями дочерних предприятий или собственными акциями).

Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит название «капитализация доходов» или «реинвестирование». С точки зрения теории выплата дохода собственными акциями не может считаться дивидендом, так как они не представляют собой часть чистой прибыли. Однако в мировой и российской практике выплата дивидендов собственными акциями достаточно распространена. При этом дивиденд устанавливается либо в процентах к одной акции, либо выплачивается самими акциями в установленной пропорции к их определенному числу с учетом даты приобретения. Например: 20 акций куплены 10 мая 2006 г., решение о выплате дивидендов в форме собственных акций принято 20 февраля 2007 г.; из расчета 4 акции за 10 приобретенных за полный год владения:

акций (так как полных месяцев владения – 9).

Сроки выплаты дивидендов устанавливаются акционерным обществом. Они могут быть годовыми и промежуточными (ежеквартальными или полугодовыми). Решение о выплате годовых дивидендов (размере и форме выплаты) по каждой категории акций принимает общее собрание акционеров по рекомендации совета директоров (наблюдательного совета) общества, а решение о выплате промежуточных дивидендов принимается советом директоров (наблюдательным советом) общества самостоятельно.

Выплата дивидендов должна производиться с соблюдением следующей приоритетности:

§ дивиденды по привилегированным акциям, имеющим преимущество в очередности получения дивиденда (в первую очередь);

§ дивиденды по прямым привилегированным акциям;

§ дивиденды по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен.

После того как принято решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям, принимается решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям.

Дивиденд рассчитывается только на те акции, которые находятся на руках у держателей. Акции, которые выкуплены у держателей или не размещены и находятся на балансе акционерного общества, в расчет при установлении дивидендов не принимаются.

Размер годового дивиденда не может быть больше того, который рекомендован советом директоров (наблюдательным советом), однако он не может быть и меньше выплаченных промежуточных дивидендов. Общее собрание вправе принять решение о частичной выплате дивидендов (о выплате дивидендов в неполном размере), а также о невыплате дивидендов.

Рассмотрим пример расчета дивидендов.

Уставный капитал в 1 млрд. руб. разделен на привилегированные акции (25%) и обыкновенные (75%) одной номинальной стоимости в 1 тыс. руб. (всего 1 млн. акций, из них 250000 привилегированных, 750000 обыкновенных). По привилегированным акциям дивиденд установлен в размере 14% к номинальной стоимости. Какие дивиденды могут быть объявлены по акциям, если на выплату дивидендов совет директоров рекомендует направить 110 млн. руб. чистой прибыли?

Первоначально рассчитывают дивиденды, приходящиеся на привилегированные акции:

руб. на одну акцию,

всего по данным акциям:

руб.

Затем определяют чистую прибыль, которую можно использовать для выплат по обыкновенным акциям:

млн. руб.

Только после этого устанавливают дивиденд, выплачиваемый по одной обыкновенной акции:

руб., или 10% номинальной стоимости.

Если предприятие увеличивает дивидендный выход, то владельцы обыкновенных акций могут получить значительно больше дивидендов, чем владельцы привилегированных. Так, если будет принято решение выплатить по дивидендам всю чистую прибыль, а она составит 995 млн. руб., то выплаты владельцам привилегированных акций не изменятся (35 млн. руб.), а прибыль, оставшаяся владельцам обычных акций составит:

млн. руб.

Тогда: дивиденд, выплачиваемый по одной обыкновенной акции:

руб., или 128% номинальной стоимости.

Успешно работающее предприятие за больший риск предоставит большую прибыль, что и происходит в развитых странах.

В США практика выплаты дивидендов многообразна.

Дивиденды выплачиваются наличными, в форме имущества и в форме акций самой корпорации. Дивиденды наличными обычно устанавливаются в долларах на акцию. Дивиденды в форме имущества обычно представляют собой акции дочерних компаний, но это может быть и продукция самой компании.

Дивиденды в форме акций устанавливаются в процентах. Если, например, компания «А» объявляет дивиденд 10% в форме акций, то это значит, что Владелец 100 акций получит акционерный сертификат на 10 новых акций (станет держателем 110 акций этой компании).

Теоретически дивиденды в форме акций могут устанавливаться в различном размере: 2; 20; 100; 500% и т.д. Принято считать, что любое увеличение количества акций, превышающее 25%, представляет собой дробление акций.

С формальной точки зрения дивиденд в форме акций не может называться дивидендом, поскольку дивиденд – это доля уже полученной корпорацией прибыли, реально передаваемой акционеру. По существу, выдача акций – это вексель корпорации на еще не полученную прибавочную стоимость, т.е. это средство удержания в своем распоряжении прибыли. Тем не менее, в современной теории и практике рыночного хозяйства эта форма толкуется и применяется как «дивиденд». Чаще всего эта форма применяется в сочетании с дивидендами наличными.