Экономическая сущность и значение акции как основного элемента рынка ценных бумаг

Существует множество определений акции, что связано с разнообразными интересами всех экономических агентов.

Акция – долевая, корпоративная, эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Таким образом, акция за ее держателем закрепляет следующие права:

1.Право голоса.

Большинство обыкновенных акций дает их держателю право голоса на ежегодных собраниях акционеров по всем важным вопросам деятельности корпорации (например, по изменениям в уставе корпорации, вопросам слияний и приобретений, рекапитализации, финансовой реорганизации, выборам совета директоров компании). Так как большая часть акционеров не может (или не хочет) посещать собрания, корпорации обязаны оформлять доверенности, по которым акционеры передают совету директоров корпорации право голосовать от их имени на ежегодных или специальных собраниях.

2.Право на участие в прибыли корпорации (на получение дивидендов).

Акции дают их держателям право на получение прибыли компании в форме дивидендов.

Дивиденды – это часть прибыли, распределяемая в среде акционеров в виде определенной доли от стоимости их акций (иначе говоря, пропорционально числу акций, находящихся в собственности). Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям (если такие выпущены). Обычно дивиденды выплачивают поквартально или ежегодно.

3.Преимущественное право на покупку новых акций.

Право, дающее существующим акционерам возможность закупить акции нового выпуска, прежде чем они будут предложены другим лицам.

Цель этого права – в защите существующих акционеров (в первую очередь держателей крупных пакетов) от «размывания» пропорциональных долей их участия в корпорации. Как правило, в законодательстве предусматривается, что наличие таких прав должно прямо оговариваться в уставе корпорации.

При реализации таких прав акционер может закупить акции нового выпуска в размере, пропорциональном его фактической доле в капитале корпорации. Эти права имеют определенную стоимость: цена подписки на новый выпуск акций обычно ниже рыночной цены уже выпущенных акций; в результате этого преимущественные права могут выступать объектом купли-продажи.

4.Право при ликвидации (роспуске) корпорации.

Ликвидация – это практические действия корпорации по прекращению дел и реализации имущества.

Стадия прекращения легального существования называется роспуском, а фактического – ликвидацией. По закону РФ претензии к корпорации при ликвидации удовлетворяются ею в следующем порядке: государственные претензии (уплата налогов и пошлин, расчет по государственным кредитам), претензии других кредиторов (коммерческих банков, владельцев векселей и облигаций, и т.д.), претензии владельцев привилегированных акций, и только после этого претензии владельцев обыкновенных акций. Незнание этого положения (или непонимание того, что акционер является совладельцем корпорации) в нашей стране в последнее время приводит к конфликтам между учредителями и акционерами ликвидировавшихся корпораций.

5.Права на инспекцию (проверку).

Все акционеры имеют право на проверку некоторых документов и отчетностей своих корпораций, на ознакомление с основными финансовыми документами (списком акционеров, протоколами собраний акционеров, некоторыми бухгалтерскими отчетами и т.п.).

Различают различные виды стоимости акций:

1.Нарицательная стоимость (номинал) – произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не связан с реальной стоимостью, поэтому в последнее время на Западе его перестали указывать на акциях.

2.Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.

3.Рыночная стоимость (курс) – текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (например, последняя котировка). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее прогноз ее изменения) играет основную роль в обращении акций данной корпорации.

Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте, данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, и соответствующие права на голосование.

К выпуску акций эмитент прибегает по ряду причин, исторически первой из них являлась нехватка капитала: банки не могли «успеть» за стремительным развитием производства и техническим прогрессом и предоставить реальному сектору финансовые ресурсы в не обходимом количестве. Кроме того, между банками существовал мощнейшая конкуренция. Акция явилась миру как форма объединения мелких капиталов в один крупный финансовый источник.

На современном этапе – это установленный законом способ формирования уставного капитала, играющего основную роль в финансовых активах любой фирмы.

Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. Хотя законом предусматриваются случаи, когда акционеры (владельцы голосующих акций) вправе требовать выкупа всех или части принадлежащих им акции, если затрагиваются их имущественные права. Например, в том случае, если они голосовали против решения о реорганизации акционерного общества, против совершения крупной сделки или не принимали участия в голосовании, но эти решения приняты.

Для эмитента удобным является то, что выплата дивидендов не гарантируется, риск равномерно распределяется между ним и акционерами. Размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивиденды. Получив денежные средства за счет размещения выпущенных акций, эмитент имеет возможность использовать их для формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных фондов.

Инвестор также заинтересован в приобретении акций. Его может привлекать следующее:

§ право голоса в обмен на вложенный в акции капитал, некоторая социальная «реализация себя» в ходе обсуждения вопросов на общем собрании акционеров;

§ прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке, получение так называемой спекулятивной прибыли. По существу, это является основным мотивом приобретения акций, особенно в России, в настоящее время;

§ дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении продукции, производимой акционерным обществом, или пользовании услугами (льготный проезд, льготные цены за проживание в гостинице и т.д.);

§ право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций;

§ право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

Вместе с тем приобретение акций инвесторами связано с определенным риском:

§ выплата дивидендов не гарантируется;

§ право акционера на часть имущества при ликвидации реализуется в последнюю очередь;

§ значительное влияние на принятие решений в процессе управления имеет только держатель крупного пакета акций при обычной форме голосования;

§ рост цен акций нестабилен, к тому же в России он характерен для крупных, успешно работающих акционерных обществ.

На рынке акций всех держателей (акционеров) условно разделяют:

§ на физические лица (частные, индивидуальные);

§ коллективные (группы институциональных или юридических лиц);

§ корпоративных инвесторов (крупных юридических лиц).

В мировой практике предпочтение отдается коллективному (институциональному) держателю, который имеет больше возможностей по сравнению с множеством индивидуальных.

За рубежом наиболее влиятельными коллективными инвесторами считаются страховые компании, частные пенсионные фонды, паевые фонды (фонды взаимных вложений). В общем виде можно сказать, что достоинства для инвестора оборачиваются недостатками для эмитента, верно и обратное: то, что является позитивом для эмитента несет риск инвестору.

Как универсальный финансовый инструмент акции обладают следующими свойствами:

§ акция – это титул собственности, т.е. ее держатель является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

§ она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

§ для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

§ для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо;

§ акции могут расщепляться и консолидироваться.

При расщеплении одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций может быть использовано для увеличения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала. Например, при номинальной стоимости 1 акции в 1 тыс. руб. выпускаются четыре новых, поэтому номинальная стоимость новых акций становится равной 250 руб. У акционеров изымаются старые сертификаты и выдаются новые, в которых указывается, что они владеют большим числом акций.

При консолидации число акций уменьшается, что может привести к росту их рыночной цены. Их номинальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала остается прежним. Владельцы акций также получают новые сертификаты взамен изымаемых, в которых будет указано меньшее число новых акций.

Акция – это формальный документ, поэтому согласно определению ценной бумаги она должна иметь обязательные реквизиты. По существующим нормативным документам в РФ акция должна содержать следующие реквизиты:

1) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

2) наименование ценной бумаги – «акция»;

3) ее порядковый номер;

4) дата выпуска;

5) вид акции (простая или привилегированная);

6) номинальная стоимость;

7) имя держателя при выпуске именных акций;

8) размер уставного фонда на день выпуска акций;

9) количество выпускаемых акций;

10) срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций);

11) подпись председателя правления акционерного общества;

12) печать компании – эмитента.

Кроме того, возможно указание дополнительных реквизитов регистратора и банка – агента, производящего выплату дивидендов. Все реквизиты имели реальную «осязаемую» форму в прошлом, с переходом к безбумажному носителю атрибуты сохранились, но потеряли свою вещественную форму, что иногда приводит к коллизиям в судебной практике: в случаях воровства или иных мошеннических действий тяжело найти то, что не имело изначально материально-вещественной формы.