Финансовый результат 230 Финансовый результат 265

Эффективность управления основным капиталом характеризуют следующие показатели:

фондоотдача - выпуск продукции с рубля основных производственных фондов,

фондоемкость - стоимость основных фондов, приходящаяся на 1 рубль выпуска.

Расчеты аналитических коэффициентов осуществляются
исходя из среднегодовой (средней за период) стоимости основных фондов

.

2 Управление оборотным капиталом

«Никакой основной капитал не может приносить какой-либо доход иначе, чем при помощи оборотного капитала». Адам Смит

Оборотный капитал - это часть авансированного капитала, вложенная в текущие (оборотные) активы предприятия (см. раздел 2 баланса Приложение 1). Оборотный капитал участвует в одном производственном цикле и обеспечивает непрерывность процессов производства и обращения товаров. Оборотный капитал меняет свою материально-вещественную форму, последовательно переходя из одной стадии кругооборота в другую.

Собственный оборотный капитал - это та часть оборотного капитала, которая покрыта собственным капиталом.

Управление оборотным капиталом включает определение
минимально необходимого и достаточного уровня запасов и задолженностей (нормирование оборотных средств) и контроль
эффективности их использования (оборачиваемости).

Коэффициент оборачиваемости – это отношение выручки к среднегодовым остаткам оборотных активов.

Период или длительность оборота определяется делением длительности отчетного периода (360, 270, 180, 90 дней) на коэффициент оборачиваемости.

Вопросы для самопроверки?

1. В чем состоит значение оборотных средств для компании?
2. Какими факторами определяется их структура?
3. Сформулируйте различия между терминами «оборотные средства» и «собственные оборотные средства». Какие факторы определяют их величину? Какая динамика этих показателей и при каких обстоятельствах может считаться благоприятной?
4. В чем разница между чистым оборотным капиталом и чистыми активами предприятия?
5. Какие виды рисков, связанных с управлением оборотными средствами, вы знаете?

Тема 3.4 Управление рисками

1. Коммерческий риск – финансовая категория

2. Сущность и содержание риск-менеджмента

3. Стратегия и приемы риск-менеджмента

1 Коммерческий риск– финансовая категория

Под риском понимается возможная опасность потери, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человеческого общества. Риск возник на низшей ступени цивилизации с появлением - у человека чувства страха перед смертью. Он исторически связан со всем ходом общественного развития. Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого со­бытия возможны три экономических результата: отрица­тельный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой, положительный (выигрыш, прибыль). Эффективность организации уп­равления риском во многом определяется классификацией риска. Каждому типу риска соответствует своя система при­емов управления риском. Риски можно разделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрица­тельного или нулевого результата. К ним относятся следую­щие: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имуществен­ные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности полу­чения как положительного, так и отрицательного результа­та. К этим рискам относятся финансовые риски, являющие­ся частью коммерческих рисков.

Финансовые риски подразделяют на два вида: риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски). К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь. Риск в любом инвестировании капитала всегда присутствует. Появление его как неотъемлемой части экономического процесса объек­тивно. Риск присущ любым видам капиталовложений.

Однако можно выделить капитал, вложение которого оз­начает напрямую «идти на риск». Это венчурный капитал, который представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимых в сферах деятельности, связан­ных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на довольно быструю окупаемость вложенных средств.

С действительным риском связаны многие финансовые операции. Они требуют оценить степень риска и определить его величину. Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него. Чем больше неопределенность хозяйственной ситуации при принятии решений, тем больше и степень риска. Неопределенность хозяйственной ситуации обусловливается следующими факторами: отсутствием полной информации, случайностью, противодействием.

Случайность - это то, что в сходных условиях происхо­дит неодинаково, и поэтому ее заранее нельзя предвидеть и прогнозировать. Однако при большом количестве наблю­дений за случайностями можно обнаружить, что в мире слу­чайностей действуют определенные закономерности. Мате­матический аппарат для изучения закономерностей дает те­ория вероятности. Случайные события становятся предме­том теории вероятности только тогда, когда с ними связыва­ют определенные числовые характеристики — их вероятнос­ти. Частота случайного события представляет собой отношение числа появления этого события к общему числу наблюде­ний. Мера объективной возможности случайного события называется его вероятностью. Вероятность любого события колеблется от 90 до 1. Если вероятность равна нулю, то собы­тие считается невозможным, если же вероятность равна еди­нице, то событие является достоверным.

Неопределенность хозяйственной ситуации во многом определяется и фактором противодействия. В хозяйственной ситуации на любое действие всегда имеется противодейст­вие. К противодействию относятся катастрофа, пожар и дру­гие природные явления, война, забастовка, конкуренция, аварии, кражи и другое. Предприниматель в процессе своих действий должен выбрать такую стратегию, которая позво­лит ему уменьшить степень риска. Математический аппарат для выбора стратегии в конфликтных ситуациях дает теория игр. Анализ с помощью приемов теории игр побуждает предпринимателя рассматривать все возможные альтернативы, как своих действий, так и стратегии партнеров, конкурен­тов.

Применительно к экономическим задачам методы тео­рии вероятности сводятся к определению значений вероят­ности наступления события и к выбору из возможных собы­тий самого предпочтительного события, исходя из наиболь­шей величины математического ожидания. Иначе говоря, математическое ожидание какого-либо события равно абсо­лютной величине этого события, умноженной на вероят­ность его наступления. Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным ме­тодом.

Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное собы­тие. Например, если известно, что при вложении капитала в какое- либо мероприятие прибыль в сумме 25 000 руб. была получена в 120 случаях из 200, то вероятность получения та­кой прибыли составляет 0,6 (120: 200).

Субъективный метод определения вероятности основан на использовании субъективных критериев, которые базиру­ются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.п. Когда вероятность определяется субъективно, то раз­ные люди могут устанавливать разное ее значение для одно­го и того же события и делать каждый свой выбор. Важно то, что при этом используется прием экспертной оценки, то есть проведения экспертизы, обработки и использования его ре­зультатов при обосновании значения вероятности. Прием экспертной оценки представляет собой комплекс логических и математико-статистических методов и процедур.

2 Сущность и содержание риск менеджмента

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска. Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми отношени­ями, возникающими в процессе этого управления. Риск-ме­неджмент как система управления состоит из двух подсис­тем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управ­ляющей подсистемы (субъекта управления).

Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отно­шения между хозяйствующими субъектами в процессе реа­лизации риска. К этим экономическим отношениям относят­ся отношения между страхователем и страховщиком, заем­щиком и кредитором, между предпринимателями (партнера­ми, конкурентами) и т.п.

Субъект управления в риск-менеджменте - это специ­альная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию, аквизитор и др.), которая посредством раз­личных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.

Процесс воздействия субъекта на объект управления, то есть сам процесс управления, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. В риск-менеджменте получение надежной и достаточной в данных условиях информации играет главную роль, так как оно поз­воляет принять конкретное решение по действиям в услови­ях риска. Различают два типа риск-менеджмента: функции объекта управления, функции субъекта управления.

К функциям объекта управления относятся: разреше­ние риска, рисковые вложения капитала, работы по сниже­нию величины риска, процесс страхования риска, экономи­ческие отношения и связи между субъектами хозяйственно­го процесса.

К функциям субъекта управления относятся: прогнозирование, организация, регулирование, координация, мотивация, контроль.

Риск-менеджмент можно выделить в самостоятельную форму предпринимательства, которую представляют профес­сиональные институты специалистов, страховые компании, а также финансовые менеджеры, менеджеры по риску, спе­циалисты по страхованию. Сферой предпринимательской де­ятельности риск-менеджмента является страховой рынок.

При выборе стратегии и приемов управления рисками ча­сто используется какой-то определенный стереотип, который складывается из опыта и знаний финансового менеджера в процессе его работы и служит основой автоматических на­выков в работе, наличие стереотипных действий дает менед­жеру возможность в определенных типовых ситуациях дейст­вовать оперативно и наиболее оптимальным образом.

Подходы к решению управленческих задач могут быть самыми разнообразными, поэтому риск-менеджмент облада­ет многовариантностью. Многовариантность риск-менедж­мента означает сочетание стандартных и неординарных фи­нансовых комбинаций, гибкость и неповторимость тех или иных способов действия в конкретной хозяйственной ситуа­ции.

В риск-менеджменте готовых рецептов нет. Он учит то­му, как, зная методы, приемы, способы решения тех или иных хозяйственных задач, добиться ощутимого успеха в конкретной ситуации, сделав ее для себя более или менее определенной.

Особую роль в решении рисковых задач играет интуиция менеджера. Интуиция представляет собой способность непо­средственно, как бы внезапно, без логического продумыва­ния находить правильное решение проблемы.

Риск-менеджмент имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решения в условиях риска.

Основные правила риск-менеджмента:

1.Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.

2.Нельзя думать о последствиях риска.

3.Нельзя рисковать многим ради малого.

4.Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.

5.При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.

6.Нельзя думать, что всегда существует только одно ре­шение, возможно, есть идругие.

Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, ведущего к банкротству. Эта степень измеряется с помощью коэффициента риска:

Кр = У / С,

где Кр - коэффициент риска, У - максимально возможная сумма убытка, руб., С - объем собственных финансовых ре­сурсов с учетом точно известных поступлений средств, руб.

3 Стратегия и приемы риск-менеджмента

Стратегия риск-менеджмента - это искусство управления риском в неопределенной хозяйственной ситуации, ос­нованное на прогнозировании риска и приемов его сниже­ния. Стратегия риск-менеджмента включает правила, на ос­нове которых принимаются рисковое решение и способы вы­бора варианта решения.

В стратегии риск-менеджмента при­меняются следующие правила:

-максимум выигрыша;

-оптимальная вероятность результата;

-оптимальная колеблемость результата;

-оптимальное сочетание выигрыша и величины риска.

Сущность правила максимума выигрыша заключается в том, что из возможных вариантов рисковых вложений ка­питала выбирается вариант, дающий наибольшую эффек­тивность результата (выигрыш, доход, прибыль) при мини­мальном или приемлемом для инвестора риске.

Сущность правила оптимальной вероятности результата состоит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для инвестора, т.е. удовлетворяет финансового менеджера.

Сущность правила оптимальной колеблемости результа­та заключается в том, что из возможных решений выбирает­ся то, при котором вероятности выигрыша и проигрыша для одного и того же рискового вложения капитала имеют небольшой разрыв, т.е. наименьшую величину дисперсии, среднего квадратического отклонения, вариации.

Сущность правила оптимального сочетания выигрыша и величины риска заключается в том, что менеджер оценива­ет ожидаемые величины выигрыша и риска (проигрыша, убытка) и принимает решение вложить капитал в то мероприятие, которое позволяет получить ожидаемый выигрыш и одновременно избежать большого риска.

Приемы риск-менеджмента представляют собой приемы управления риском. Они состоят из средств разрешения рис­ков и приемов снижения степени риска. Средствами разре­шения рисков являются их избежание, удержание, переда­ча, снижение степени.

Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском, однако избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли.

Удержание риска - это оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности, Так, инвестор, вкладывая вен­чурный капитал, заранее уверен, что сможет за счет собст­венных средств покрыть возможную потерю венчурного ка­питала.

Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например, страховой компании.

Снижение степени риска — это сокращение вероятности и объема потерь. Для снижения степени риска применяются различные приемы.

Наиболее распространенными являются:диверсифи­кация, приобретение дополнительной информации о вы­боре и результатах, лимитирование, самострахование, страхование.

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объекта­ми вложения капитала, которые непосредственно не связа­ны между собой, в целях снижения степени риска и потерь доходов.

Важную роль в риск-менеджменте играет информация. Финансовому менеджеру часто приходится принимать рис­ковые решения, когда результаты вложения капитала не оп­ределены и основаны на ограниченной информации. Если бы у него была более полная информация, то он смог бы сделать более точный прогноз. Это делает информацию товаром, при­чем очень ценным. Инвестор готов заплатить за полную ин­формацию; стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-либо при­обретения или вложения капитала, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

Лимитирование - это установление лимита, то есть пре­дельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитиро­вание является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т. п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставле­нии займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Самострахование означает, что предприниматель пред­почитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денеж­ных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску. Создание предпринимателем обособленного фонда возмещения возможных убытков в производственно торговом процессе выражает сущность самострахования. Ос­новная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений финансово-коммерче­ской деятельности.

В процессе самострахования создаются различные ре­зервные и страховые фонды. Эти фонды в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральной или денеж­ной форме. Резервные денежные фонды создаются, прежде всего, на случай покрытия непредвиденных расходов, креди­торской задолженности, расходов по ликвидации хозяйству­ющего субъекта и т.п. Наиболее важным и самым распрост­раненным приемом снижения степени риска является стра­хование риска. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, чтобы избежать, риска, то есть он готов заплатить за снижение степени риска до нуля.

Вопросы для самопроверки?

1. Что такое чистые риски и спекулятивные риски?

2. Какие риски относятся к инвестиционным рискам?

3. Каковы критерии степени риска?

4. Каковы принципы выбора конкретного средства разрешения степени риска?

5. В чем сущность коэффициента риска и о чем свидетельствует его величина?

6. Что такое диверсификация?

7. Какие риски называются диверсифицированными и недиверсифицированными?

8. Что такое риск-менеджмент?

9. Какие приемы риск-менеджмента вы знаете?

10. Какие правила применяются в стратегии риск-менеджмента?

11. Назовите основные правила риск-менеджмента.

12. Что является объектом управления в риск-менеджменте?

13. Что понимается под риском?