Средневзвешенная цена капитала предприятия

Оптимизация структуры капитала предполагает определение такого сочетания собственного и заемного капитала, которое обеспечит наивысшую стоимость компании. (рост Капит.= Пр-Капит.затр.) С одной стороны, функционирование организации только за счет собственных средств или только за счет заемных неэффективно, т.к. в 1-ом случае приходится отказываться от текущего потребления ради получения выгод в условиях неопределенности, а во 2-м случае все заработанное принадлежит кредиторам. С другой стороны, по теории Модильяни и Миллера, структура капитала не влияет на стоимость компании.

Стоимость капитала в условиях неидеальной экономики все же будет определяться его структурой, т.к. никто не может получить выгоду, если другой не окажется в проигрыше.

Стоимость капитала - это средневзвешенная цена, которую компания уплачивает за привлечение и использование определенной суммы из различных источников.

К=d*O+d*СК (где К-стоимость совокупного капитала в %, d-доля соответствующих источников в общей структуре капитала, О-стоимость обязательств, заемный капитал, СК-стоимость собственного капитала).

Цена заемного капитала определяется размером процентов по кредитам и займам, а также накладными расходами по обслуживанию долга. С позиции Налогового Кодекса РФ затратами по обслуживанию заемного капитала признаются: ставка не более 1,1 ставки рефинансирования ЦБ РФ. Если ставка процента по заемным средствам выше, то цена определяется по формуле:

К1=(р-х)+х(1-Т), где р - процентная ставка по кредиту, х-1,1 ставки рефинансирования ЦБ РФ (8,25%), Т-ставка налогообложения прибыли.

В обратном случае применяется формула: К1= р*(1-Т).

В случае привлечения капитала через размещение облигаций, цена займа рассчитывается следующим образом:

К2 = ((С+(N-р)/n)/(N+Р)/2-А))*(1-Т)*100%,

где С-величина годового дохода по облигациям, облигационный доход может называться купонным и С может измеряться в денежных единицах, N-номинальная цена облигационных займов, Р-цена размещения облигационного займа в денежных единицах, n-срок облигационного займа в годах, А-агентские затраты, Т-ставка налога на прибыль(0,2).

Значительная часть заемного капитала представляется кредиторской задолженностью - эти средства используются организацией до момента погашения задолженности бесплатно.

Цена кредиторской задолженности будет определяться суммой штрафов или в соответствии с требованиями договора или ГК РФ (8,25/300 от суммы долга)
При оценке собственного капитала необходимо учитывать его состав: УК-дивиденды, ДК-организация ничего не платит, РК-организация ничего не платит, НП-дивиденды.
Особое внимание требуют привилегированные акции, т.к. представляют собой заемный капитал в форме собственного. Цена будет зависеть от стоимости размещения акций и размера дивидендов и дивидендной политики.

К3=(Д/Ра)*100%, где Д-сумма дивидендов за каждый период, Ра-цена размещения привилегированных акций.