Пороговое значение можно найти двумя способами.
1) решив уравнение ЭР = (Пр до % и налогов / (ЗС + СС))*100 = СРСП,
где Пр до % и налогов
2) Графически
Количественные соотношения тех или иных источников в этой структуре определяются для каждого предприятия на основе указанных критериев, но сугубо индивидуально и, более того, с непременным учетом еще целого ряда важных и взаимосвязанных факторов. Среди них:
· Темпы наращивания оборота предприятия
Повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования. Поэтому на крутом подъеме оборота предприятия склонны делать ставку не на внутреннее, а на внешнее финансирование с упором на возрастание доли заемных средств в нем, поскольку эмиссионные расходы, издержки первичного размещения акций и последующие выплаты дивидендов чаще всего превышают стоимость долговых инструментов
· Стабильность динамики оборота
Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах и более значительные постоянные расходы
|
|
· Уровень и динамика рентабельности
Замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю долгового финансирования в среднем за длительный период. Предприятие генерирует достаточную прибыль для финансирования развития и выплаты дивидендов и обходится во все большей степени собственными средствами.
· Структура активов
Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, которые по самой своей природе способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично.
· Тяжесть налогообложения
Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более притягательно для предприятия долговое финансирование из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более того, чем тяжелее налоги, тем болезненнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту.
· Отношение кредиторов к предприятию
Игра спроса и предложения на денежном и финансовом рынках предопределяет средние условия кредитного финансирования.
· Подходы и мнения консультантов и рейтинговых агентств
· Приемлемая степень риска для руководителей
Люди, стоящие у руля, могут проявлять большую или меньшую консервативность в смысле определения допустимого риска при принятии финансовых решений.
· Стратегические целевые финансовые установки предприятия в контексте его реально достигнутого финансово-хозяйственного положения
· Состояние рынка кратко- и долгосрочных капиталов
При неблагоприятной конъюнктуре на рынке денег и капиталов зачастую приходится просто подчиняться обстоятельствам, откладывая до лучших времен формирование рациональной структуры источников средств.
· Финансовая гибкость предприятия