Случай Б в свою очередь как бы распадается на две типичные для оценки бизнеса ситуации

Первая (случай Б-1). Оценивается прогнозная стоимость такого бизнеса, где календарный год (квартал, месяц), в котором проводится оценка (в настоящее время t_ou), приходится уже на достаточно продвинутую во времени стадию инвестиционного проекта, начинавшегося предприятием (при старом владельце) ранее, на момент времени после окончания прогнозного периода t_кпп (рис. 4.2). Это означает, что оцениваемое предприятие уже успело поработать. В нем есть прежние владельцы, у которых бизнес будет просто перекупаться.

Рис. 4.2. Оценка будущей текущей остаточной стоимости (без отражения на графике эффекта дисконтирования планируемых доходов).

Вторая (случай Б-2). Оценивается прогнозная стоимость такого бизнеса, где календарный год (квартал, месяц), в котором проводится оценка (настоящее время), приходится на год (квартал, месяц) начала бизнеса (инвестиционного проекта), однако у инициаторов бизнеса имеются конкурентные преимущества, позволяющие рассчитывать на прогнозируемые доходы (отраженные на рис. 4.2). В данной ситуации по сути требуется оценить, сколько может стоить бизнес (конкурентные преимущества по его ведению, например, в виде нематериальных активов типа секретного ноу-хау, патентов и лицензий) в момент учреждения предприятия для реализации рассматриваемого бизнеса. Прогнозный период оценки охватывает как раз те стадии вновь начинаемого инвестиционного проекта (бизнеса), которые будут предшествовать возможной перепродаже бизнеса по его оцениваемой прогнозной текущей стоимости, (см. рис. 4.3., где показана производимая в момент учреждения однопродуктового предприятия оценка его будущей (на момент t_пр) ожидаемой остаточной стоимости (без учета дисконтирования планируемых с бизнеса доходов).

Если прогнозировать стоимость предприятия, взявшегося реализовывать определенный инвестиционный проект (осваивать новую продуктовую линию), по истечении определенного времени (равного продолжительности нахождения капитала венчурного инвестора в предприятии), то следует оценивать сумму всех прибылей (точнее, превышений поступлений над платежами) этого предприятия, которые могут быть инвестором получены после перепродажи предприятия (доли в нем венчурного инвестора) и появления в нем нового владельца. Последнего, естественно, будут привлекать именно они; в его глазах стоимость предприятия (точнее, стоимость перекупаемой доли в нем, которая, однако, легко пересчитывается пропорционально соответствующей стоимости предприятия) не зависит от ранее произведенных затрат (инвестиций), так как и доходы с них до момента перепродажи доставались прежним владельцам.

Иначе говоря, ожидаемая стоимость предприятия, какой она окажется на момент t_пр предполагаемой его перепродажи, представляет собой прогнозируемую так называемую остаточную (после указанного момента) ценность предприятия или сумму остающихся ему к получению (отсчитывая от планируемого времени перепродажи) прибылей.

Рис. 4.3. Оцениваемая прогнозная текущая стоимость.

Ожидаемая остаточная ценность однопродуктового предприятия на рис. 4.3 показана в первом приближении (см. ниже о дисконтировании денежных потоков) площадью, равной сумме прогнозируемых превышений доходов (поступлений) предприятия над его расходами (платежами) во всех календарных периодах после планируемой перепродажи предприятия (доли в нем) и до истечения срока полезной жизни продукта (а одновременно и соответствующего однопродуктового предприятия).

Решающее условие для привлечения в учреждаемое предприятие капитала инвесторов — будет ли размер реально испрашиваемых у венчурных инвесторов достаточных для проекта стартовых инвестиций в предприятие меньшим, чем прогнозируемая на тот или иной не слишком отдаленный момент времени остаточная ценность этого предприятия. Если такое соотношение подтвердится и если момент, применительно к которому оно будет иметь место, не слишком отдален в будущее, то у венчурных инвесторов есть мотив для более пристального рассмотрения вопроса об инвестировании в предприятие.