Результатов и затрат

Фактор времени необходимо учитывать также при установлении нормы дисконта (Е) разновременных результатов и затрат.

В условиях рыночной экономики норма дисконта устанавливается в соответствии с приемлемой для инвестора нормой дохода на вложенный капитал. Инвестор нe будет вкладывать средства в проект, реализация которого обеспечивает норму дохода, меньшую, чем величина депозитного процента пo вкладам. В этом случае инвестор предпочтет положить деньги в банк, а не вкладывать их непосредственно в производство. Банковский депозитный процент выступает в условияк рыночной экономики в качестве минимальной нормы дохода на капитал.

Величина нормы дисконта при хозяйственно-экономическом подходе к оценке эффективности крупных инвестиционных проектов должна определяться с учетом нe только чисто финансовых интересов государства, но и социальных и экологических результатов, которые достаточно сложно поддаются стоимостной оценке. Это обстоятельство требует снижения нормы дисконта при расчете показателей общественно-хозяйственной эффективности no сравнению с нормами, принимаемыми при установлении коммерческого эффектаинвестиций.

Норма дисконта должна устанавливаться с учетом вида цен, прини-маемых при расчете показателей экономической эффективности инвестиций. Для расчета показателей эффективности, как уже отмечалось, могут использоваться как базисные, так и прогнозные цены. Под базисными понимаются цены, сложившиеся на определенный момент времени. Базисные цены принимаются постоянными на весь расчетный период определения показателей эффективности.

Прогнозные цены определяются с учетом инфляционных процессов экономики и изменяются во времени. Если показатели эффективности инвестиционных вложений рассчитываются по прогнозным ценам, учитывающим инфляцию, то норма дисконта (Е) принимается в соответствии с приемлемой для инвестора нормой дохода на капитал.

34. Досрочный ввод построенного объекта (комплекса) в эксплуатацию.

Время приобретает ранг экономического фактора в связи со станов­лением в нашей стране рыночных отношений. Наряду с материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами время становится важнейшим факто­ром производства. Следует четко различать временные параметры, затрагивающие иинтересы инвестора (заказчика), и факторы, определя-ющие экономическую эффективность деятельности подрядчика (подрядной строительной организации). Рассмотрим фактор времени и его учет применительно к инвестору.

1. Досрочный ввод построенного объекта (комплекса) в эксплуатацию. Досрочный ввод дает возможность заказчику (инвестору) получить дополнительную прибыль (Э_ДВ), определенуюю выражением

Э_дв = Е_НК(Т_д - Т_ф),

где Е_Н - ожидаемая эффективность создаваемого производства (руб/руб в год);

К - величина капитала, инвестируемого в производство, руб.;

T_A - договорный срок ввода объекта;

Т_Ф - фактический срок ввода объекта.

Разница между договорным сроком ввода объекта и фактическим сроком ввода в данной формуле (Т_д - Т_ф) должна выражаться в долях года. Норму эффективности производства, рассматриваемую как отношение чистой прибыли к вложенному капиталу в среднем за год, для разных классов капитальных вложений можно принимать в следующих пределах:

· класс I (инвестиции с целью сохранения позиций на рынке, замены отдельных, вышедших из строя машин и оборудования) - нe менее 6%;

· класс II (инвестиции с целью обновления основных производственных фондов, повышения качества продукции, ввода дополнительных мощностей) - нe менее 12°/о;

· класс III (инвестиции с целью внедрения новых технологий, получения прибыли путем создания новых предприятий, других крупных производственных единиц) - нe менее 15^°/о;

· класс IV (инвестиции с целью увеличения прибыли и накопления финансовых резервов) - нe менее 18-20%;

· класс V (рискованные направления с целью реализации иннова-ционных проектов, исход которых неясен) - нe менее 23-25%.

На практике в расчетах эффекта чаще всего применяется средняя норма рентабельности, равная в большинстве зарубежных и отечественных методик 10-12%.