Метод накопления чистых активов

Затратный подход оценки капитала

Существует три основных подхода к оценки капитала фирмы: затратный, доходный и сравнительный. Каждый из них включает в себя несколько различных методов. Все методы позволяют определить стоимость капитала на конкретную дату, также все эти методы учитывают рыночную конъюнктуру, следовательно, являются рыночными, но для каждого подхода необходима своя информационная база и свой алгоритм расчета.

Я рассмотрю затратный подход. Он основывается на следующих принципах: принцип замещения, сбалансированности, принципе наиболее эффективного использования, экономической величины и экономического разделения. Для затратного подхода важна такая информация, как данные о текущих рыночных ценах на рабочую силу, материалы, землю, оборудование и иные виды затрат. Затратный подход основан на определении суммы затрат, необходимых для воспроизводства или замещения объекта оценки с учётом его физического и морального износа. При этом оценка предприятия проводится с точки зрения реализации накопленных им активов с учётом возмещения имеющейся задолженности кредиторам.

Затратный подход наиболее часто применяют для оценки нового строительства, объектов специального назначения, для определения оптимального варианта использования земли. А вот для оценки уникальных объектов, например, обладающих культурно-исторической ценностью такой подход, как правило, не используют.

Затратный подход включает в себя несколько различных методов, я предлагаю рассмотреть такие как метод накопления чистых активов, метод скорректированной балансовой стоимости, метод замещения и метод ликвидационной стоимости.

Метод накопления чистых активов.

Метод накопления чистых активов довольно трудоемкий, но тем не менее его часто применяют для оценки бизнеса крупных действующих компаний, холдингов, инвестиционных компаний, в случае создания нового предприятия, когда значительную часть фирмы составляют финансовые активы, когда отсутствуют постоянные заказчики.

Этот метод позволяет определить рыночную стоимость предприятия, и суть его состоит в том, что стоимость каждого актива и пассива баланса определяется отдельно друг от друга, а затем вычитается сумма задолженностей фирмы.

Предварительным шагом перед непосредственно применением метода накопления чистых активов является нормализация финансовой бухгалтерской отчетности, которая включает в себя корректировки статей баланса именно за отчетный период. Под корректировкой понимает исключение единовременных и непроизводственных доходов и расходов.

Далее следует уже сам расчет рыночной стоимости фирмы, который состоит из следующих этапов:

1. Оценка рыночной стоимости нематериальных активов предприятия.

2. Оценка рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия.

3. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования.

Оценка рыночной стоимости вышеперечисленных объектов производится в соответствии с общепринятыми специальными методами оценки этих объектов с использованием трех основных оценочных подходов: затратного, доходного и рыночного.

4. Оценка товарно-материальных запасов, которая производится уже после внесения поправок к балансовой стоимости, учитывающих рыночные цены на эти активы и инфляцию. Затем прибавляются затраты на транспортировку и складирование запасов, если до этого они не были учтены при постановке на баланс. Затраты в незавершенном производстве оцениваются по фактической себестоимости производства, товары отгруженные - по рыночной стоимости.

5. Оценка дебиторской задолженности.

Изначально составляется список дебиторов, определяется срок возврата долга, анализируются возможности возврата долга в сроки, предусмотренные договорами. Если становится очевидно, что долг возвратить будет невозможно, то он списывается с баланса как безнадежный и не подлежит оценке. Также не подлежат оценке долги учредителей по их взносам в уставный капитал. Во всех других случаях дебиторская задолженность оценивается по текущей стоимости, исходя из сроков возврата долга. Ставка дисконтирования при этом должна учитывать риск, связанный с возвратом долга.

6. Оценка финансовых вложений осуществляется исходя из рыночной стоимости на дату оценки, при этом стоимость собственных акций компании, выкупленных у акционеров, вычитается из общих вложений. Оценка пассивов осуществляется по балансовой стоимости на дату оценки.

7. Оценка расходов будущих периодов.

8. Оценка пассивов предприятия в части: целевого финансирования и поступлений; заемных средств; кредиторской задолженности; расчетов по дивидендам; резервов предстоящих расходов и платежей; прочих пассивов (долгосрочных и краткосрочных).

9. Определение стоимости собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости всех активов текущей стоимости всех обязательств.