Сущность рынка капитала. Спрос и предложение капитала

Тема14. Рынок капитала и процент

Капитал - все средства производства, созданные людьми с целью увеличения производства товаров и услуг. Капитал включает в себя машины, здания, сооружения, средства передвижения, инструменты, запасы сырья, полуфабрикатов, патенты, ноу-хау и т. п.

Капитал создается за счет сбережений, которые увеличивают возможности потребления в будущих периодах из-за относительного сокращения текущего потребления. В связи с этим индивиды, осуществляющие сбережения, сопоставляют текущее потребление с будущим.

Различают две основные формы капитала:

физический капитал, представляющий собой запас производственных ресурсов, участвующих в производстве разнообразных благ; к нему относятся машины, инструменты, здания, сооружения, средства передвижения, запасы сырья и полуфабрикатов;

человеческий капитал - капитал в виде умственных способностей, приобретенных в процессе обучения или образования или посредством практического опыта.

Затраты капитала в единицу времени выражают удельные затраты капитала. Совокупный физический капитал в данный момент времени представляют фонды, которые пополняются в результате инвестиций.

Выделяют две основные формы производительного капитала:

основной капитал - это средства труда, т. е. факторы производства в виде заводов, оборудования, машин и т. п., участвующих в процессе производства длительное время;

оборотный капитал - это предметы труда (сырье, готовая продукция) и рабочая сила.

Капитал сам по себе представляется в виде фондов.

Фонды - это величина капитала в данный момент времени. В любой момент времени фирма имеет определенное количество оборудования и других видов капитала. Цель анализа капитала состоит в том, чтобы познать, как создаются и изменяются фонды, а для этого нужно изучить издержки, связанные с созданием нового капитала и выигрыша от этого.

Для создания нового капитала необходимы не только собственные средства фирмы, но и заемные средства, за использование которых взимается определенный процент.

Ссудный процент - это цена, уплачиваемая собственникам капитала за использование их заемных средств в течение определенного периода. Ссудный процент выражается через ставку этого процента за год. Допустим, что ставка ссудного процента составляет 5% в год. Это означает, что собственникам капитала будет выплачено 5 коп. за каждый рубль, который они дали возможность использовать другим в течение одного года.

Торговля использованием средств осуществляется на различных финансовых рынках. На финансовом рынке с совершенной конкуренцией ни отдельные заемщики, ни отдельные заимодатели не влияют на рыночную ставку ссудного процента. Они принимают существующие цены, поскольку спрос каждого отдельного заемщика составляет только незначительную долю общего предложения заемного капитала, а каждый заимодатель предлагает только незначительную часть от общей суммы спроса на заемный капитал. Ставка ссудного процента определяется предложением накопленных средств и спросом на заемные средства со стороны всех заемщиков.

Ставка ссудного процента влияет на инвестиционные решения.

На рис..1 изображено, как возникает рыночный спрос на заемные средства. График (а) показывает отраслевой спрос, потребительский спрос и правительственный спрос на инвестиционные фонды. График (б) показывает рыночный спрос, который представляет собой сумму средств, на которые имеется спрос для всех целей при любой ставке процента с капитала.

При рассмотрении кругооборота и оборота капитала были выделены его функциональные формы: денежная, производительная и товарная. Важная роль в формировании и увеличении капитала предприятия принадлежит денежному капиталу.

Для расширенного воспроизводства у хозяйствующих субъектов нередко не хватает накоплений собственных денежных средств. В этом случае недостающие денежные средства они покупают на рынке ссудного капитала. Ссудный капитал – это денежные средства, выданные хозяйствующими субъектами на установленный срок на условиях возвратности и за определенную плату в виде процента. Иначе говоря, ссудный капитал – это заемные денежные средства, порождающие отношения между кредиторами и должниками.

В связи с научно-технической революцией доля привлеченного ссудного капитала, предоставляемого в форме кредита (от лат. creditum – верно, доверяю; долг, ссуда), долгосрочных вложений в основной капитал (оборудование, здания, сооружения), в экономически развитых странах составляет более 50%. Особую актуальность проблема долгосрочных вложений капитала (инвестиций) приобрела в России. Социально-экономи­чес­кий кризис 90-х годов XX в. резко снизил процесс обновления основного капитала, что привело к высокому уровню износа оборудования в отраслях экономики. В последние годы происходит активизация инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов с привлечением ссудного капитала. Инвестиции в основной капитал в 2006 г. составили 4580 млрд руб., что в 2,1 раза больше по сравнению с аналогичным показателем за 2003 г.

Источником ссудного капитала являются свободные денежные средства юридических и физических лиц, привлекаемые кредитными учреждениями и передаваемые их заемщику во временное пользование за плату в виде процента. Временно свободные денежные средства, предназначенные для предоставления ссуды заемщикам, называются кредитными ресурсами.

Различают коммерческую и банковскую формы кредита.

Коммерческий кредит предоставляется поставщиком (или посредником) покупателю за поставленный товар с отсрочкой платежка. Коммерческий кредит оформляется записью по открытому счету или векселем. В первом случае заполняется специальный документ – счет-фактура, во втором – покупатель товара выписывает вексель и передает его поставщику (посреднику). Вексель – долговое обязательство заемщика уплатить определенную сумму денег в указанный срок. Предприниматель, получивший вексель, может его использовать в качестве денег для покупки товаров у другого продавца, для этого он делает на векселе передаточную надпись (индоссамент).

Счет-фактура может быть продана факторинговой компании, вексель – банку. Попадая в торговый оборот векселя становятся кредитными деньгами.

Банковский кредит выдают банки и другие кредитные учреждения в виде денежных ссуд на различные цели: производственные, жилищные, потребительские, целевые.

Ссудный капитал, предоставляемый заемщику за определенную плату в виде процента, принимает форму своеобразного товара. Потребительная стоимость (полезность) ссудного капитала определяется его способностью в руках заемщика приносить ему прибыль, часть которой направляется на погашение процента за пользование ссудой.

Заемный капитал предприниматель инвестирует в производство – обновление производственных мощностей или увеличение объемов выпускаемой продукции, или освоение новых видов деятельности. Перед хозяйствующим субъектом встает вопрос, будет ли увеличение прибыли от реализации инвестиционного проекта больше затрат на него? При решении этого вопроса, прежде всего, нужно определить издержки на вложенный капитал, которые включают в себя проценты, выплачиваемые за предоставленную ссуду. Общая сумма средств, уплаченная за использование ссудного капитала, выраженная в процентах к его величине, называется ценой капитала.

Оценка инвестиционного проекта предполагает также сравнение величины инвестиций (PV) с будущими денежными поступлениями (FV). Поскольку приток денежных средств распределен во времени, рассчитывают не абсолютные показатели, а относительные: доходность (r_t) и дисконт (d_t) по следующим формулам:

Показатели доходности и дисконт могут определяться в долях единицы или процентах. Формулы показывают, что . Например, предприятие получило кредит в размере 10 млн руб. на один год с условием возврата 15 млн руб. В этом случае доходность равна 50%, а дисконт – 33%.

Коэффициент дисконтирования показывает, какой ежегодный процент возврата может иметь заемщик на инвестируемый ссудный капитал. С этой целью применяется формула текущей дисконтированной стоимости (ТДС):

,

где К – авансировый капитал; П_С – ставка процента, n – число лет.

В этой формуле ставка процента берется как определенный коэффициент. Например, если ставка процента равна 50, то П_С=0,5. Предположим, капитал в 100 тыс. руб. через два года при ставке процента 50 будет стоить 44444,44 руб.

2.Оценка будущих доходов

Метод дисконтирования стоимостей можно применять и при оценке величины как получаемого дохода, так и осуществляемых платежей. Предположим, имеются два варианта получения какого-либо дохода: А и Б. Вариант А – 1 тыс. руб. выплачивается сразу (например, авансом), а 1 тыс. – через год (например, после реализации контракта). Следовательно, имеем в наличии 2 тыс. руб. платежей, текущую дисконтированную стоимость которых можно определить по следующей формуле:

Вариант Б – 200 руб. выплачиваются сразу, 1 тыс. – через год и 1 тыс. – через 2 года, сумма составит 2,2 тыс. руб. платежей, текущая дисконтированная стоимость которых, в свою очередь, будет определяться по следующей формуле:

.

В случаях, когда варианты А и Б рассматриваются без учета уровня процентной ставки, предпочтительнее вариант Б, так как имеем большую величину суммы платежей:

2 тыс. < 2,2 тыс. руб.

С учетом текущей дисконтированной стоимости, зависящей от уровня процентной ставки, выводы получаются не столь равнозначными, так как предпочтительность варианта зависит от ставки процента (табл. 7.1).

Таблица 7.1