2015-05-22
596
На рисунке 2 приведены основные цели оценки организации.
Рисунок 2 – Цели оценки стоимости организации
В соответствии с целью оценки оценщик (комиссия) выполняют следующие последовательные этапы проведения оценки организации (рисунок 3):
| Этапы проведения оценки организации | |
| 1. сбор и анализ исходной информации | |
| 2. обследование объекта оценки | |
| 3. определение предпосылок и ограничений | |
| 4. описание объекта оценки: | |
| - история развития | |
| - месторасположение | |
| - площадь земельного участка | |
| - описание имущественных прав | |
| - состав активов объекта оценки | |
| - виды осуществляемой деятельности | |
| 5. анализ экономического развития страны и региона: | |
| 5.1. анализ макроэкономических показателей: | |
| - динамики объема валового продукта страны и региона | |
| - темпов экономического развития страны | |
| - кредитной политики | |
| - инвестиционного климата в стране, регионе | |
| - динамики объемов производства | |
| - финансового состояния предприятий реального сектора экономики | |
| - рынка ценных бумаг | |
| - источников финансирования предприятий | |
| - уровня занятости населения | |
| - динамики реальных доходов населения | |
| - уровня инфляции | |
| - других показателей. | |
| 5.2. анализ отраслевых показателей: | |
| - конкуренции в отрасли | |
| - рынков сбыта | |
| - динамики объемов производства в отрасли | |
| - факторов, влияющих на объем производства | |
| - динамики спроса на продукцию в целом по отрасли | |
| - динамики экспорта и импорта продукции | |
| - финансового состояния предприятий отрасли | |
| - факторов отраслевого риска | |
| - состояния и перспектив развития отрасли | |
| - динамики инвестиций по отрасли | |
| 6. анализ рынка и стратегии маркетинга: | |
| 6.1. исследование рынка: | |
| - ценовая конкуренция по видам продукции на рынке | |
| - тенденции изменения цен, спроса и предложения на продукцию | |
| - условия формирования цен и др. | |
| 6.2. анализ конкурентоспособности предприятия: | |
| - исследование состава предприятий-конкурентов | |
| - рассмотрение объемов производимой ими продукции | |
| - определение сегмента рынка, занимаемого предприятием | |
| - преимущества и недостатки предприятия по сравнению с конкурентами. | |
| 6.3. анализ маркетинговой стратегии предприятия: | |
| - динамики объемов продаж | |
| - динамики цен на товары и услуги | |
| - прогнозируемого изменения спроса на продукцию. | |
| 6.4. анализ мощностей предприятия: | |
| - анализ загрузки производственных мощностей | |
| - краткое описание технологий производства, их преимуществ и недостатков | |
| 7. анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: | |
| - структуры активов и пассивов бухгалтерского баланса | |
| - ликвидности | |
| - оборачиваемости активов | |
| - рентабельности | |
| - инвестиционных показателей. | |
| 8. выбор методов оценки и методов расчета стоимости: | |
| 8.1. методом балансового накопления активов | |
| 8.2. рыночным методом (одним или несколькими с использованием весовых коэффициентов, составляющих в сумме 1): | |
| - затратным; | |
| - доходным; | |
| - сравнительным. | |
| Виды стоимости, определяемые на основе рыночного метода оценки: | |
| - рыночная; | |
| - инвестиционная; | |
| - ликвидационная; | |
| - специальная. | |
| 9. расчет стоимости выбранными методами | |
| 10. обоснование итоговой стоимости объекта оценки(при использовании рыночного метода оценки) |
Рисунок 3 – Этапы проведения оценки организации
В процессе осуществления оценки стоимости организации могут быть использованы следующие методы оценки (рисунок 4):
| Методы оценки стоимости организации: | |||
| 1. метод балансового накопления активов(см. таблицу 1) | |||
| 2. рыночный метод: | |||
| 2.1 затратный | 2.2 доходный | 2.3 сравнительный | |
| Этапы аналогичны методу балансового накопления активов 2.1.1 накопления активов (основные средства, нематериальные активы, оборотные активы в части запасов и затрат оцениваются исходя из балансовой стоимости, а финансовые вложения и обязательства корректируются с учётом рыночной стоимости методами дисконтирования стоимости) Стоимость предприятия определяется путем вычитания из суммы активов, рассчитанной с учетом проведенных корректировок, суммы скорректированных обязательств и имущества, не принадлежащего предприятию | Этапы: сбор и анализ информации; выбор метода расчета стоимости; выбор модели денежного потока; расчет денежного потока; прогнозирование будущего годового денежного потока и определение остаточной стоимости предприятия в постпрогнозный период; определение коэффициента капитализации или нормы дисконтирования; определение стоимости предприятия. | Этапы: поиск объектов-аналогов; выбор финансовой, физической или иной базы для расчета ценовых мультипликаторов; определение стоимости предприятия (объекта-аналога) исходя из стоимости пакета акций или долей, проданных или выставленных на продажу; расчет ценовых мультипликаторов по объектам-аналогам; расчет стоимости предприятия; внесение итоговых корректировок. | |
| Методы расчета стоимости: капитализации по норме отдачи (дисконтированием денежных потоков) – учитывает несистематические изменения потока доходов; прямой капитализации – учитывает стабильно получаемые доходы без временного ограничения. Денежным потоком м.б.: собственный капитал; бездолговой денежный поток; дивиденды; чистая прибыль; прибыль к налогообложению; прибыль к налогообложению плюс амортизация по ОС и НА | Методы расчета стоимости объектов оценки: 1. рынка капитала (при наличии данных о ценах сделок, ценах предложений и спроса на миноритарные доли объектов-аналогов с учетом коэффициента контроля); 2. сделок (при наличии данных о ценах сделок, ценах предложений и спроса на мажоритарные доли объектов-аналогов (без учета коэффициента контроля); 3. мультипликаторов (отраслевых коэффициентов) (при наличии данных о ценах сделок, ценах предложений и спросе на предприятие в целом, на миноритарные или мажоритарные доли, пакеты акций, капитализации объекта-аналога, рыночной стоимости объекта-аналога, рассчитанной доходным или сравнительным методом) | ||
| 2.1.2 скорректированной балансовой стоимости (то же, что и в п.2.1.1, но балансовая стоимость корректируется выборочно по объектам, по которым произошло существенное изменение рыночных цен) Стоимость предприятия определяется путем вычитания из суммы активов, рассчитанной с учетом проведенных выборочных корректировок, суммы выборочно скорректированных обязательств и имущества, не принадлежащего предприятию | |||
| 2.1.3 ликвидационной стоимости, этапы: - определение доходов от ликвидации активов; - расчет затрат на ликвидацию активов; - расчет расходов на содержание активов до их ликвидации; - расчет настоящей стоимости активов, затрат на ликвидацию, а также расходов на содержание активов до их ликвидации. Стоимость предприятия определяется как разница между выручкой от реализации активов и затратами на ликвидацию активов, расходами на содержание активов до их ликвидации, а также долгосрочной и краткосрочной кредиторской задолженностью. | методы расчета стоимости в остаточный период: накопления активов; ликвидационной стоимости; предполагаемой продажи; модель Гордона. Определение нормы дисконтирования: - методом средневзвешенной стоимости капитала (с учетом налогообложения прибыли), - методом оценки капитальных активов (с учетом риска по видам деятельности), - методом кумулятивного построения (с учетом риска по видам риска). Корректировки на: стоимость нефункционирующих активов; прирост или избыток собственных оборотных средств; контроль и ликвидность. | ||
| Внесение итоговых корректировок производится на: отсутствие (наличие) диверсификации производства; нефункционирующие активы; ликвидность; контроль. | |||
| Виды стоимости, определяемые на основе рыночного метода оценки: | |||
| - рыночная; | |||
| - инвестиционная; | |||
| - ликвидационная; | |||
| - специальная. |
Рисунок 4 – Методы оценки стоимости организации
