Расчет дюрации 3-летней облигации

Таким образом, средняя продолжительность платежей по 3-х летней купонной облигации приблизительно равна 2,8 года. Дюрация 20-летней облигации с купоном 8% годовых будет равна всего 11 годам, т.е. почти в 2 раза меньше срока погашения.

Нетрудно заметить, что дюрация зависит от трех факторов: ставки купона i_куп, срока до погашения n и доходности D_вал(YTM ). Эта зависимость для 20-летней облигации при различных ставках i_куп (k)иD_вал (YTM)показана рис.5.1.

Графическая иллюстрация взаимосвязи дюрации с показателями n, d_куп (k) иD_вал (YTM) позволяет сделать ряд важных выводов:

- дюрация облигации с нулевым купоном всегда равна сроку ее погашения, т.е.: при d_куп = 0, D = n;

- дюрация купонной облигации всегда меньше срока погашения:

при d_куп > 0, D < n;

- с ростом доходности (процентной ставки на рынке) дюрация купонной облигации уменьшается и обратно.

Показатель дюрации, или средней продолжительности, более корректно учитывает особенности временной структуры потока платежей. Как следует из (5.24), отдаленные платежи имеют меньший вес, и, следовательно, оказывают меньшее влияние на результат, чем более близкие к моменту оценки.

Дюрацию часто интерпретируют как средний срок обязательства, с учетом его текущей (современной) величины, или другими словами, как точкуравновесия сроков дисконтированных платежей. В частности, дюрацию купонной облигации можно трактовать как срок эквивалентного обязательства без текущих выплат процентов (например, облигации с нулевым купоном) [18, 20].