Финансовое состояние и финансовая устойчивость предприятия

Финансовое состояние предприятия – это экономическая категория, отражающая состояние капитала в про­цессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазви­тию на фиксированный момент времени. Финансовое состояние может быть 1) устойчивым, 2) неустойчивым (предкризис­ным) и 3) кризисным.

Финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта хозяйствования функциониро­вать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, га­рантирующее его постоянную платежеспособность и ин­вестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Для оценки финансового состояния предприятия, его устойчивости используется целая система показателей. Анализ финансового состояния предприятия основывается главным образом на относитель­ных показателях, так как абсолютные показатели баланса в ус­ловиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.

Относительные показатели анализируемого предприя­тия можно сравнивать:

– с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства,

– с аналогичными данными других предприятий, что позволяет вы­явить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности,

– с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия.

Финансовое состояние субъектов хозяйствования, его устой­чивость во многом зависит от оптимальности структуры источ­ников капитала (пассивы).

Важными показателями, характеризующи­ми финансовую устойчивость предприятия, являются:

– коэффициент финансовой автономии (независимости) или удельный вес собственного капитала в его общей сумме: К_ф.а.= СК/К;

– коэффициент финансовой зависимости (доля заемного капи­тала в общей валюте баланса): К_ф.з.= ЗК/К;

– плечо финансового рычага или коэффициент финансового риска (отношение заемного капитала к собственному): К_ф.р..= ЗК/СК.

Чем выше уровень первого показателя и ниже второго и третьего, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.

Оценка изменений, которые произошли в структуре капита­ла, может быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежна ситуация, если доля собственного капитала у клиентов более высокая. Это ис­ключает финансовый риск. Необходимость в собственном капитале обусловлена требо­ваниями самофинансирования предприятий. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а следовательно, меньше риск потери.

Предприятия же, как правило, заин­тересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

1) проценты по обслуживанию заемного капитала рассмат­риваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую при­быль;

2) расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, по­лученной от использования заемных средств в обороте пред­приятия, в результате чего повышается рентабельность соб­ственного капитала.

В разных отраслях сложились своего рода нормативы соотно­шения заемных и собственных средств. В отраслях, где низкий ко­эффициент оборачиваемости капитала, плечо финансового рычага не должно превышать 0,5. В других отраслях, где оборачивае­мость капитала высокая и доля основного капитала низкая, коэф­фициент может быть выше 1.

Для оценки структуры формирования капитала пред­приятия рассчитывают также коэффициент самофинансирова­ния – отношение суммы самофинансируемого дохода (реинвес­тированная прибыль плюс амортизация) к общей сумме внутрен­них и внешних источников финансовых доходов: К_с.ф.= (П+А)/К. Данный коэффициент можно рассчитать также отношением са­мофинансируемого дохода к добавленной стоимости: К_с.ф.= (П+А)/ДС (А_отч.-А_баз.). Он показывает степень самофинансирования деятельности предприятия по отношению к созданному богатству. Можно определить также, сколько са­мофинансируемого дохода приходится на одного работника пред­приятия. Такие показатели в западных странах рассматриваются как одни из лучших критериев определения ликвидности и финансо­вой независимости компании.

Размещение средств (активы) предприятия также имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. Даже при хороших финансовых резуль­татах, высоком уровне рентабельности предприятие может испыты­вать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производ­ственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность.

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия мо­жет быть раскрыта на основе изучения соотношений между статьями актива и пассива баланса.

Как известно, между статьями актива и пассива баланса су­ществует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования. Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, является соб­ственный капитал и долгосрочные заемные средства. Оборотные (текущие) активы образуются как за счет соб­ственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформирова­ны за счет собственного, а наполовину – за счет заемного капи­тала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга. Для оценки качества активов определяется показатель собственного оборотного капитала. Это условная величина, которая показывает, какая сумма текущих активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить однов­ременно всю краткосрочную задолженность кредиторам. Она определяется как разность между суммой текущих активов и величиной краткосрочных финансовых, обяза­тельств: СОК = ТА – ТО.

Отношение собственного оборотного капитала к общей сумме капитала предприятия получило название «коэффициент маневренности ка­питала», который показывает, какая часть собственного капи­тала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент дол­жен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в ис­пользовании собственных средств предприятия. К_манев. = СОК/СК.

Одним из показателей, характеризующих финансовую устойчи­вость предприятия, является его платежеспособность, т.е. возмож­ность денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства. Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния предприятия, его устойчивости.

Анализ платежеспособности необходим не только для предприя­тия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов, банков партнеров по бизнесу.

Оценка платежеспособности внешними инвесторами осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется время для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неб­лагоприятные возможности в будущем.

Выделяют понятия ликвидности баланса предприятия и ликвидности предприятия. Ликвидность баланса – возможность субъекта хозяйствования об­ратить неденежные активы в деньги и погасить свои платежные обязательс­тва, а точнее – это степень покрытия долговых обязательств пред­приятия его активами, срок превращения которых в денежную на­личность соответствует сроку погашения платежных обязательств Она зависит от степени соответствия величины имеющихся платеж­ных средств величине краткосрочных долговых обязательств

Ликвидность предприятия – это более общее понятие, чем лик­видность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание пла­тежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со сторо­ны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности. Следовательно, ликвид­ность баланса является основой (фундаментом) платежеспособ­ности и ликвидности предприятия.

Для оценки платежеспособности в краткосрочной пер­спективе рассчитывают следующие показатели, коэффици­ент текущей ликвидности, коэффициент промежуточной ликвиднос­ти и коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия долгов) – отношение всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обя­зательств. Он показывает степень, в которой те­кущие активы покрывают текущие пассивы: К_т.л.=ТА/ТО. Коэффициент покрытия определяет границу безопасности для любого возможного снижения рыноч­ной стоимости текущих активов, если оно вызвано непредвиденными обстоятельствами, способными приостановить или сократить приток денежных средств. Удовлетворяет обычно коэффициент более 2.

Однако обосновать общую величину данного показателя для всех предприятий практически невозможно, так как она зависит от сферы деятельности, структуры и качества активов, длитель­ности производственно-коммерческого цикла, скорости погаше­ния кредиторской задолженности и т.д. В связи с этим невоз­можно провести сравнение предприятий по уровню данного по­казателя. Его целесообразно использовать только при изучении динамики на данном предприятии.

Коэффициент быстрой ликвидности – отношение высоколик­видных средств к общей сумме краткосроч­ных долгов предприятия: К_п.л.=ЛА/ТО. К высоколиквидным активам относятся денежные средства, дебиторская задолженность.

Удовлетворяет обычно соот­ношение 0,7–1,0. Однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется соотношение большее. Если в соста­ве текущих активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотноше­ние может быть меньшим.

Банки и прочие инвесторы отдают предпочтение коэффициенту быстрой (про­межуточной) ликвидности, поскольку при его расчете исключены материальные запасы и готовая продукция, часть которых трудно реализо­вать.

Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денеж­ных резервов) дополняет предыдущие показатели. Он определя­ется отношением денежных средств и приравненных к ним активов к сум­ме краткосрочных долгов предприятия: К_а.л. = (ДС + ЦБ)/ТО. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов, так как для этой группы активов практически нет опас­ности потери стоимости в случае ликвидации предприятия, и не существует никакого временного лага для превращения их в пла­тежные средства. Значение коэффициента признается достаточ­ным, если он составляет 0,20–0,25. Если предприятие в текущий момент может на 20–25 % погасить все свои долги, то его плате­жеспособность считается нормальной.

Следует отметить, что сам по себе уровень коэффициента абсолютной ликвидности еще не является признаком плохой или хорошей платежеспособности. При оценке его уровня не­обходимо учитывать скорость оборота средств в текущих акти­вах и скорость оборота краткосрочных обязательств. Если платежные средства оборачиваются быстрее, чем период возмож­ной отсрочки платежных обязательств, то платежеспособность предприятия будет нормальной. В то же время постоянное хро­ническое отсутствие денежной наличности приводит к тому, что предприятие становится хронически неплатежеспособным, а это можно расценить как первый шаг на пути к банкротству.

Отметим, что только по этим показателям нельзя безоши­бочно оценить финансовое состояние предприятия, так как данный процесс очень сложный и дать ему полную характерис­тику двумя–тремя показателями нельзя. Они непри­годны для оценки перспективной платежеспособности предприя­тия, а могут использоваться только в случае ликвидации предприя­тия или как начальный этап анализа платежеспособности. Главное их достоинство – простота и наглядность, может обернуться таким недостатком, как поверхностность выводов, если анализ платежес­пособности будет сведен только к определению их значений. В этой ситуации способно помочь бизнес-планирование и оценка выполнения финансового плана.

Общая оценка финансового состояния предприятия основы­вается на целой системе показателей, характеризующих струк­туру источников формирования капитала и его размещения, а также инвестиционную привлекательность предприятия. С этой целью изучается динамика каждого показателя, проводятся со­поставления со средними и нормативными значениями по от­расли. Существуют также комплексные рейтинговые оценки платежеспособности и методики оценки риска банкротства предприятия.