II. Покрытые опционы

Совместная сделка опционов с фьючерсами. Особенностью покрытых опционов является то, что сначала открываются позиции на фьючерсных рынках, а стратегия опционов должна быть противоположной фьючерсу.

Пример: а). фьючерсная позиция «короткая», тогда на опционном рынке покупаем «Call» или продаем «Put».

б). фьючерсная позиция «длинная», тогда покупаем «Put» или продаем «Сall».

Стратегия покрытых опционов очень хороша при хеджировании уже полученной прибыли как на фьючерсном рынке, так и на реальном рынке. Это можно проиллюстрировать на следующем примере:

Три месяца назад спекулянтом куплена акция за 50 рублей. Сегодня ее рыночная цена уже 100 рублей и ожидается дальнейший рост. Опционы на эти акции на ближайшие 4 месяца идут сегодня с такой котировкой 100С10 и 100Р10. У нашего игрока два варианта действий:

- продать акцию и получить прибыль в 50 рублей (100 - 50) за одну акцию;

- ждать дальнейшего роста с целью увеличения прибыли по сделке. Если в этом случае не провести «хедж» имеющейся прибыли, то с ней можно и расстаться при падении цены. Грамотный игрок обязан в такой ситуации купить опцион «Put», который обезопасит его от снижения цены на акцию, правда с дополнительными затратами на премию в 10 руб.\шт.

Рассмотрим варианты развития событий на фондовом рынке при падении и роста цены через 4 месяца.

Вариант1. Цены упали до 40 руб. Если хеджа не было, то игрок получит убыток в 10 руб.\шт. (40 - 50) за 7 месяцев присутствия на бирже (купил за 50 руб.\шт. – продал за 40 руб.\шт.).

В случае хеджирования прибыли опцион «Put» его результат следующий:

а). На фондовом рынке убыток 10 руб.\шт.

б). На опционном рынке прибыль 50 руб.\шт.(100 – 40 - 10)

Общий итог сделки за 7 месяцев, прибыль 40 руб.\шт. (50 - 10)

Вариант 2. Цены выросли до 160 руб.\шт.

Результат игрока:

а). на фондовом рынке прибыль 110 руб.\шт. (160 - 50)

б). на опционном убыток 10 руб.\шт., т.к. по опциону покупатель (игрок) правом не воспользовался.

Общий итог сделки за 7 месяцев, прибыль 100 руб.\шт. (160 – 50 - 10).

Следовательно, если цена будет 100 руб.\шт. и ниже (хоть да О) у игрока фиксированная прибыль 40 руб.\шт.Если цены растут выше 100 руб.\шт., то пропорционально растет и прибыль. (При цене 200 руб.\шт. прибыль 140 руб.\шт.)

В случае, если наш игрок 3 месяца назад занял «короткую» позицию на фьючерском рынке по 150 руб.\шт. и сегодня цена 80 руб.\шт. и прогноз дальнейшего снижения цены актива, то хеджирование прибыли надо провести покупкой «Call» (например, с котировкой 80С5).

Если цена актива выросла через некоторое время до 120 руб.\шт., то у игрока фиксированная прибыль 65 руб.\шт.:

- на фондовом рынке прибыль 30 руб.\шт. (150 - 120)

- на опционном рынке прибыль 35 руб.\шт. (120 – 80 - 5)

Любая цена от 80 рублей и выше дает игроку прибыль в размере 65 руб.\шт.

Если цена будет ниже 80 руб.\шт., то игрок будет получать дополнительную прибыль ((допустим, цена стала 40 руб.\шт.), то тогда прибыль составит 105 руб.\шт. (150 – 40 - 5), где 150 и 40 рыночные цены акций, а 5 потеря игрока на опционном рынке).