Оценка доходности и риска портфеля

Доходность портфеля. Под ожидаемой доходностью портфеля понимается средневзвешенное значение ожидаемых значений доходно-сти ценных бумаг, входящих в портфель. При этом “вес” каждой ценной бумаги определяется относительным количеством денег, направленных инвестором на покупку этой ценной бумаги. Ожидаемая доходность ин-вестиционного портфеля равна:

(4)

где E(r_p) – ожидаемая норма отдачи портфеля;

W_i – доля в общих инвестиционных расходах, идущая на приобретение i-ой ценной бумаги (“вес” i-ой ценной бумаги в портфеле);

E(r_i) – ожидаемая доходность i-ой ценной бумаги;

n – число ценных бумаг в портфеле.

Дисперсия –показат, исп. для расчета станд откл. δ²=Σ (ri-E(r))²*pi Стандартн откл – абсолютная мера риска показывает на сколько в ту или иную сторону может отклоняться доход от ожидаемого уровня, чем м, тем меньше уров. риска. δ =√ δ² Вариация – относит. показатель риска, хар-ет разброс рассеяния показателей. v= δ/ E(r)

β-К корреляции между дох моей ц.б. и дох.рынка β =cov/ δ²

Кривая безразличия Эти кривые отражают отношение инвестора к риску и доходности портфельных инвестиций и, таким образом, могут быть представлены как двумерный график, где по горизонтальной оси откладывается риск, мерой которого является стандартное отклонение, а по вертикальной оси - вознаграждение, мерой которого является ожидаемая доходность.

Марковиц исходил из предположения о том, что инвестирование рассматривается как однопериодовый процесс, т.е. полученный в результате инвестирования доход не реинвестируется. Другим важным исходным положением в теории Г. Марковица является идея об эффективности рынка ценных бумаг. Под эффективным рынком понимается такой рынок, на котором вся имеющаяся информация трансформируется в изменение котировок ценных бумаг; это рынок, который практически мгновенно реагирует на появление новой информации.
В своих теоретических исследованиях Марковиц полагал, что значения доходности ценных бумаг являются случайными величинами, распределенными по нормальному (Гауссовскому) закону. В этой связи Марковиц считал, что инвестор формируя свой портфель, оценивает лишь два показателя E(r) – ожидаемую доходность и σ - стандартное отклонение как меру риска (только эти два показателя определяют плотность вероятности случайных чисел при нормальном распределении).
Модель оценки капитальных активов имеет иногда иное обозначение – САРМ (в общеупотребимой аббревиатуре на английском языке). В соответствии с моделью ставка дисконта находится по формуле:

где: R – требуемая инвестором ставка дохода;
Rf – безрисковая ставка дохода (определяется на уровне средней ожидаемой доходности гос облигаций со сроком до погашения на уровне доходности страхуемых банковских депозитов; в ставке Rf учитывается средняя ожидаемая за этот срок инфляция); Rm – общая доходность рынка в целом; b - мера систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране; S1 –премия за риск инвестирования в малый бизнес; S2 –премия за риск инвестирования в закрытую компанию (поправка на закрытый характер бизнеса);
C –премия за страновой риск.

3.22. Стратегическое и текущее планирование финансовой деятельности кредитной организации

Стратегические цели предполагают тактические решения - способы извлечения прибыли от операций, сроки и условия исполнения, а также вариантный регламент исполнения, спектр предлагаемых банковских услуг, приближенный план роста валюты баланса и капитала банка, клиентской базы, структуру и динамику активов и пассивов банка, план по величине прибыли. Содержание логики перехода от стратегического планирования к тактическим решениям и финансовому планированию раскрывают следующие структурные элементы:

1. Определение и формулирование системы целей, которые преследует субъект стратегического планирования.

2. Анализ исходного уровня развития объекта стратегического планирования в период, предшествующий плановому периоду.

3. Определение объема и структуры потребностей рынка в планируемом периоде, в результатах подсистем различного уровня