Инвестирование или трейдинг?

И

нвестирование — это вложение капитала в акции на длительный срок, исчисляемый годами. Трейдинг — это кратковременная игра на повышение или понижение курса (котировки) акций. Время трейдинга исчисляется месяцами, неделями, днями или даже часами. Выбор акций для инвестирования и трейдинга совершенно различен. В первом случае нужно обращать основное внимание на надежность и прибыли компаний, учитывая выплачиваемые дивиденды, а во втором случае главным критерием должен служить интерес к данным акциям других трейдеров.

Биржевые профессионалы в основном занимаются трейдингом. Прибыль в 2 —5 % на акциях одной компании уже считается доста­точной и может служить сигналом к продаже данных акций и покупке других. Годовая прибыль порядка 50 - 100% для трейдера-профессионала считается нормой, хотя многие добиваются и лучших результатов. В отдельные годы, когда судьба благоприятствует, им удается сделать в десятки раз больше. Тем не менее, на Уолл-стрит стабильность доходов в течение длительного времени ценится гораздо больше, чем единовре­менные удачи, какими бы фантастическими они ни были. Критерием класса профессионала является стабильность.

Получение больших прибылей требует огромной аналитической ра­боты. Ежедневно после закрытия биржи трейдер проводит многие часы за компьютером, изучая события прошедшего дня и реакцию рынка на эти события. Он просматривает сотни графиков цен акций различ­ных компаний, изучает поведение отдельных групп акций, динамику рынка в целом, глобальные экономические показатели, цены на нефть, золото, государственные облигации и т. п. Каждый вечер трейдер-профессионал составляет подробный план работы на следующий день: намечает акции для покупки и продажи, определяет возможные прибыли и максимально допустимые потери. Как правило, готовится несколько вариантов в зависимости от поведения рынка и реакции других трейде­ров. В 8:30 по нью-йоркскому времени биржи США возобновляют свою

работу, и трейдер, сидя у компьютера, начинает следить за развитием событий — насколько они соответствуют сценарию, разработанному им вечером. Синхронно отслеживаются десятки акций, цены которых за­частую меняются каждую секунду, и нужно держать в памяти все эти изменения, постоянно оценивая при этом общую картину динамики рынка в данный день.

Но существуют и более спокойные виды трейдинга, которые вполне доступны любителям. Ситуацию на рынке можно оценивать, скажем, раз в неделю, намечая для покупки — в случае ожидаемого роста рын­ка — акции нескольких компаний. Установив наилучшую покупную цену, можно спокойно дожидаться, когда акции достигнут этой отметки, и купить акции по запланированной цене (как будет показано дальше, это можно сделать автоматически). После этого нужно подождать не­сколько дней или недель, пока цена акций достигнет желаемого предела, и продать акции. В случае непредвиденного падения цены нужно по­стараться быстрее избавиться от купленных акций, чтобы не допускать больших потерь. При этом не надо ежеминутно отслеживать поведение рынка: наличие компьютерных систем купли и продажи акций позволяет проводить такой трейдинг почти автоматически.

Это очень схематическое описание трейдинга, и первый вопрос, который вероятно возникнет у читателя, — это возможность выигрыша в подобной игре. Предыдущий раздел акцентировал трудности игры против профессионалов рынка и рекомендовал новичкам заниматься инвести­рованием, но никак не трейдингом. Есть ли вообще шанс у любителя, который не может посвятить все свое время анализу рынка, имеет небольшой начальный капитал и ограниченный доступ к источникам информации, соревноваться с профессионалами? Оказывается, есть!

Автоматизированный рынок, позволяющий покупать и продавать акции через компьютер или кнопочный телефон без непосредственного общения с брокером, система заказов покупки и продажи акций по определенным ценам, компьютерные сети, по которым можно полу­чать огромный объем информации, наличие брокерских фирм с очень маленькими комиссионными — все это уменьшает разницу между про­фессионалами и любителями.

У любителя есть и некоторые существенные преимущества. Неболь­шой капитал более мобилен, мелкие покупки и продажи акций не вносят никаких возмущений в цену. Огромные количества акций, которыми оперируют профессионалы, могут быть проданы без возмущения цены только в период большого спроса на эти акции. Это означает, что про­фессионалы вынуждены продавать акции в периоды их бурного роста, что не дает им возможности поймать максимум цены. Над любителем не висит груз ответственности за успех его деятельности, ему не надо ежедневно отчитываться перед начальством, что позволяет иногда идти

на обдуманный риск или, наоборот, переждать трудные времена. Трей­дер-профессионал, особенно работающий в финансовых организациях, обязан каждый день что-то делать. Невозможно представить себе профес­сионала, целый день сидящего с чашкой кофе перед экраном компьютера и не предпринимающего никаких шагов. Зачастую рынок находится в неустойчивом равновесии, и даже профессионалам высокого класса не­понятно, куда он двинется дальше. В таких случаях лучше переждать несколько дней или недель, что возможно только для любителей. Но вне зависимости от того, является биржевой игрок профессионалом или лю­бителем, успех на бирже определяется пониманием экономических зако­нов, знанием психологии рынка и железной дисциплиной. Это три кита, на которых зиждется успех биржевого игрока. Законы биржи и правила игры не так сложны. Выдающиеся профессионалы не были знаменитыми экономистами или математиками. Любой человек, имеющий небольшой свободный капитал, может добиться успехов. Главное — не делать грубых ошибок, а сделанные ошибки исправлять как можно быстрее.

Если вы решили вложить часть вашего капитала в акции, то прежде всего нужно определить, как велика будет эта часть. Допустим, вы достаточно молоды, имеете стабильную работу и уверены, что в случае потери этой работы вы за несколько месяцев сумеете найти работу не хуже. В таком случае вы можете отложить сумму, достаточную для жизни (без потери качества жизни, включая деньги на отдых и возможные покупки) в течение, скажем, одного года, а остальное вложить в рынок акций. Существует ряд правил, помогающих определить оптимальную долю капитала для инвестирования в акции. Одно из них такое: доля (в процентах) капитала в виде акций должна быть равна 100 - х, где х — ваш возраст. Так, если вам 40 лет, то вы можете инвестировать в рынок акций 60 % вашего капитала.

Инвестиционный капитал должен быть поделен на две части. Од­на часть должна быть инвестирована, т.е. на эти деньги должны быть куплены акции стабильных компаний с хорошими дивидендами, ко­торые следует хранить месяцами и годами, не обращая внимание на флюктуации рынка. Вторая часть ваших денег, вкладываемых в рынок, может быть использована для трейдинга. Соотношение между частями вы должны определить сами. Трейдинг на бирже связан с большим риском, и поначалу вы можете потерять значительную сумму. Кроме того, частые покупки и продажи требуют постоянного анализа рынка. Как вы будете относиться к возможным потерям? Достаточно ли у вас времени и терпе­ния для методичного слежения за рынком и поиска компаний для трей­динга? Не слишком ли вы азартны, чтобы вообще затевать эту игру? На эти очень серьезные вопросы каждый должен ответить самостоятельно.

В случае, если ваша карьера достигла пика и вы начинаете думать о пенсии, то доля капитала, предназначенного для самостоятельной игры

на бирже, должна быть меньше. Скажем, потеря 50% этой доли не должна изменить стиль вашей жизни. Доля инвестированного капитала, вложенного в надежные компании, тоже должна быть в этом случае больше. Деньги, предназначенные для трейдинга, при такой ситуации надо рассматривать как деньги для развлечения — полная их потеря в случае серии неудач не должна заметно огорчить вас.

И еще несколько замечаний. Нельзя начинать биржевую игру чужи­ми деньгами или деньгами, взятыми в долг. Американские брокерские фирмы охотно дают в долг под небольшой процент сумму, равную стоимости купленных акций и наличных денег на вашем счете в их фирме. Причем проценты начисляются только с той суммы, которая была реально затрачена на покупки. Это позволяет удвоить вашу по­купательную способность и, соответственно, удвоить ваши прибыли в случае удачи. Но это удваивает и ваши потери в случае ошибки. Поэтому до приобретения достаточного опыта биржевой игры от займов следует воздержаться.

Не рекомендуется играть на бирже, чтобы заработать деньги на кон­кретные цели: покупка квартиры, машины, оплата образования детей, лечение и т. п. Вы можете не достигнуть своей цели или достигнуть ее не так быстро, как планировали, и это приведет к психологичес­кой травме и излишним эмоциям, которые являются главным врагом биржевого игрока. Многие трейдеры даже не рекомендуют постоянно подсчитывать прибыли и убытки, особенно при игре на дневных колеба­ниях курса. Что и когда купить-продать, как подстраховать вложенный капитал, — вот о чем думают профессионалы в рабочее время. Анализ сделанного проводится в спокойное время. Если результаты вашей игры не соответствуют вашим ожиданиям и если неудачи повторяются месяц за месяцем, то надо не убиваться по этому поводу, а пересмотреть стратегию игры или общее отношение к бирже.

§4. Почему в США популярны инвестиционные фонды?

С

пособны ли вы покупать акции самостоя­тельно? Мы имеем в виду не физическую способность подойти к телефону и нажать несколько кнопок. Мы даже не имеем в виду способность провести ана­лиз и выбрать достойных кандидатов для покупки. Мы имеем в виду те психологические нагрузки, которые последуют за покупкой акций. Более

чем в 50% случаев первые акции, купленные самостоятельно, будут падать в цене. Да и вторые, и третьи акции могут вести себя не лучше. Потом, если вы выбрали хорошие компании, акции могут Бырасти и дать вам прибыль. Но как вы будете реагировать на проигрыш? И, что самое обидное, винить будет некого — вы сами приняли решение. Сможете ли вы спать спокойно, потеряв за день 100, 200 или 1000 долларов? Про­игрыш в казино происходит быстро и также быстро забывается (если, конечно, не проиграно все состояние). Акции могут падать в цене мед­ленно, по капельке выпивая у вас кровь. Хуже всего сидеть у компьютера и следить, как минута за минутой тают ваши деньги. Потом вы научитесь разумно обрезать свои потери, но очень сомнительно, что вы рискнете попытать счастья, не обращая внимания на растущие потери. В какой-то момент вы, скорее всего, не выдержите и продадите акции с потерей, скажем, 30%, а на следующий день эти проклятые акции обязательно начнут расти в цене.

Может быть, лучше отдать свои деньги профессионалам, которые могут постоянно тщательно анализировать рынок, покупать и продавать акции без особых эмоций (ведь это не их деньги) и имеют массу других преимуществ перед любителем?

Такие возможности есть. В США вы можете вложить свои деньги в инвестиционный фонд. У вас периодически будут вычитать определен­ный процент за поддержание счета в фонде и раз в месяц присылать отчет о проделанной работе, ставя в известность, насколько вырос или упал ваш инвестированный капитал. Есть тысячи фондов, которые отличаются по степени риска инвестиционного портфеля. Если вы не любите риск, то отдайте деньги в фонд, специализирующийся на рынке краткосрочных облигаций (money market fund). Вы будете спать совершенно спокойно, получая ежегодную прибыль, которая еле-еле покроет рост инфляции. Не нравится? Тогда можно положить деньги в фонд стабильного дохода (income fund). Такие фонды покупают долгосрочные облигации (bonds) и немного акций с высокими дивидендами, что несколько увеличит вашу прибыль. Если и этого мало, то можно выбрать фонд, ориентированный на рост капитала (growth fund). Такие фонды покупают акции стабильных компаний, у которых ожидается рост цен. И, наконец, рискнув, можно вложить деньги в агрессивный фонд, который покупает акции бурно растущих компаний и рассчитывает на наибольшую прибыль (aggressive fund). Но при таком инвестировании и риск тоже резко увеличивается: эти растущие компании не всегда оправдывают надежды, и цена их акций в любой момент может резко упасть.

В чем преимущества инвестиционных фондов по сравнению с самостоятельной игрой на бирже?

1. Вам не надо становиться специалистом по рынку акций, что реально равносильно приобретению второй профессии.

2. Вы экономите время. Вам не надо изучать поведение рынка и состояние экономики, проводить кропотливый анализ, отслеживать иены купленных акций. Это время вы можете потратить на развитие собственного бизнеса или на отдых.

3. Вы экономите деньги, отказываясь от покупки компьютера, фи­нансовых газет и от подписки на различные компьютерные сервисы. Вам не надо оплачивать программное обеспечение, книги по инвестирова­нию, звонки по телефону.

4. Вы более спокойны, так как думаете, что ваши деньги в надежных руках профессионалов. Вам есть кого ругать в случае неудачи.

5. Вы экономите на брокерских комиссионных, так как крупные инвестиционные фонды покупают акции практически без комиссионных.

6. У вас отличная диверсификация — фонды распределяют капитал между десятками акций, что резко уменьшает риск крупных потерь. Многие фонды покупают акции компаний из разных стран, что еще больше увеличивает диверсификацию.

Эти шесть пунктов делают инвестиционные фонды в США безмер­но популярными. Мы уже говорили, что средняя американская семья инвестирует в акции около 30% капитала и делает она это в основном с помощью фондов. Рекламами инвестиционных и пенсионных фондов забиты все газеты, журналы и программы телевидения. Стандартная ре­клама такова: пожилая женщина выходит из великолепного дома, садится в шикарный автомобиль, едет по живописнейшим местам и вспоминает, как в молодости она решила начать вкладывать деньги в фонд. И вот результат!

В Америке уважают профессионалов. Одна из популярных реклам, которая годится почти на все случаи жизни, изображает человека, ко­торый решил сам себе сделать хирургическую операцию. Американцы смеются и, чтобы не уподобляться этому герою, вкладывают деньги в инвестиционные фонды.

Устоять перед многообещающими рекламами трудно, но, если у вас появится возможность, зайдите в любую контору по планированию персональных финансов или в здание инвестиционного фонда. Вас там встретят, как родного сына. Сколько вам лет? А вашей жене? У вас есть дети? Какой кошмар! Ведь им еще столько надо учиться! А как ваше здоровье? Ах, вы ещё и курите?! А что вы думаете делать на пенсии? Вы любите путешествовать? Вы хотите купить небольшой домик на озере? А может лучше во Флориде? Вам нужно подумать и о росте безработицы — ведь на счету в банке у вас почти пусто. Ужас! Но мы вам поможем! Какое счастье, что вы пришли так вовремя! Откладывать больше нельзя ни минуты!

После такой психологической обработки начинается вторая часть представления. На вас обрушивается поток терминов, из которых вы

не знаете и половины. Ни в коем случае нельзя показать, что вы что-то понимаете в акциях, индексных опционах, облигациях типа ААА, налоговых зонтиках, среднеквадратичных стандартных отклонениях и т. п. — это может обидеть клерка, и процедура только удлинится. Вам покажут красивые графики, распечатают на компьютере суммы денег, которые вы будете иметь, передав свои сбережения в управление фонда. Вас напоят кофе, подарят массу макулатуры и сообщат, что они не хотят оказывать никакого давления, но деньги лучше принести завтра же.

И тут самое время поговорить о недостатках вкладывания денег в инвестиционный фонд — их мало, и давайте их перечислим.

1. Вы лишаете себя удовольствия принимать участие в самой увле­кательной в мире игре — игре на бирже.

2. Ваш доход в среднем будет до обидного маленьким, по сравнению с возможностями, которые предоставляет рынок акций.

Последний пункт весьма важен и требует расшифровки. Мы уже говорили, что рынок акций может в среднем дать около 13% годовой прибыли. А что в среднем дают фонды, где работают профессионалы вы­сочайшей квалификации, выпускники Гарварда или Вартона, имеющие доступ к любым источникам информации? Профессионалы, работающие в шикарных небоскребах, и получающие зарплату, исчисляемую многими сотнями тысяч долларов в год? Если вы понимаете, за счет каких денег построены эти небоскребы, вам будет нетрудно угадать, какую прибыль дают фонды своим инвесторам?

Более 75% (семидесяти пяти процентов!) инвестиционных фондов США дают своим клиентам среднюю прибыль меньшую, чем рост рынка акций. Из оставшихся 25% лишь малая часть фондов дает прибыль на несколько процентов больше рынка. Многие фонды теряют деньги своих клиентов, причем даже при растущем рынке. В среднем, инве­стиционные фонды дают прибыль на 2% в год меньше, чем рынок в целом. Способны ли вы выбрать правильный фонд для инвестирования? Выбор акций бывает более простым, чем выбор фонда. Реклама каждого фонда содержит строчку, напечатанную очень маленькими буковками: прошлые успехи не являются гарантией будущего. И это самое главное, что нужно читать в таких рекламах. Не перегружая текст многочисленными примерами, скажем в целом, что нередко фонды, занимавшие первые места на протяжение нескольких лет, вдруг резко откатываются назад, а молодой, малоизвестный фонд вдруг выплывает на первое место и дразнит обывателей 38% годовой прибыли. К сожалению, обычно это только случайный успех.

В чем же дело? Почему фонды дают меньшую прибыль, чем рынок в среднем? Первая причина — накладные расходы, которые составляют около 1,5% в год. Вторая причина — неполное инвестирование, так как все фонды постоянно поддерживают определенный уровень наличного

капитала (около 15% от капитала, инвестированного в акции). Третья причина — частые покупки и продажи акций. Средний фонд США ка­ждый год обновляет более 70 % своего инвестиционного портфеля и, хотя фонды платят малые комиссионные, тем не менее эти комиссионные и разница между покупной и продажной ценой акций уменьшает прибыль. Мы уже отмечали, что продажа большого количества акций невозможна при максимальной цене и фонды начинают продажу еще при росте цены акций, что также уменьшает возможную прибыль. И последняя причи­на — часто встречающийся непрофессионализм или простая халатность сотрудников фондов, в то время как рынок акций требует постоянного внимания и анализа.

Что же делать, если вы не хотите играть на бирже самостоятельно, не намерены доверяться инвестиционному фонду, но при этом реши­ли инвестировать свои деньги в акции? Решением для такого случая являются так называемые индексные фонды (index funds), которые поку­пают акции, входящие в основные индексы рынка. Далее мы подробно расскажем про эти индексы, а сейчас только отметим, что один из основных — индекс S&P—500, чье значение определяется средней ценой акций всех входящих в него 500 ведущих компаний США. Есть фонды, которые покупают акции всех компаний из индекса, что уменьшает риск инвестирования и, снимая необходимость анализа рынка, существенно понижает накладные расходы. Вложив деньги в такой фонд, вы будете уверены, что ваш капитал будет расти так же, как и рынок акций США.

Но есть и более простое решение. На американской фондовой бир­же АМЕХ продаются ценные бумаги финансового треста SPRD, который также владеет акциями всех компаний из индекса S&P—500. По этим бумагам дивиденды выплачиваются в соответствии со средними диви­дендами компаний из S&P—500 (за вычетом около 0,5 % на накладные расходы) и их цена меняется так же, как и этот индекс. Торговый символ этих бумаг — SPY, они продаются и покупаются с такой же легкостью, как и акции, и не требуют открытия дополнительного счета в инвестиционном фонде.

Если вы все-таки решите, что шесть преимуществ инвестиционных фондов перевешивают два их недостатка, то в этом месте вы можете пре­кратить чтение нашей книги и купить справочник по инвестиционным фондам. Если у вас есть доступ к Интернету, то вы можете изучить фон­ды, сделав поиск по ключевым словам «mutual fund». Весь дальнейший рассказ будет адресован только тем читателям, которые интересуются рынком акций и хотят научиться грамотно действовать на бирже на свой страх и риск. А больший риск связан с большей прибылью.

С чего начать