Характеристика мирового валютного рынка

Содержание

Введение………………………………..……………………………….…………....3

1. Характеристика мирового валютного рынка……………………………………4

2. Рынок евровалют и еврорынок капиталов………………………........................9

Заключение………………………………………………………………………….16

Литература…………………………………………………………………………..17

Введение

Мировая валютная система постепенно сформировалась на протяжении XIX—XX вв. Валютные отношения между странами приобрели государственно-правовой статус.

Набор и содержание элементов МВС периодически изменялись. Исторически существовало четыре системы МВС.

Первая была создана в 1867 г. Парижским соглашением и основана на золотомонетном стандарте, играющем роль стихийного регулятора денежного обращения.

Вторая МВС явилась результатом соглашения 30 стран на Генуэзской международной экономической конференции 1922 г. и была основана на золотодевизном стандарте. Перевод валюты в золото мог происходить опосредованно через иностранные валюты.

Третья МВС была оформлена в результате Бреттон-Вудских соглашений 1944 г. Статус резервной валюты был юридически закреплен за английским фунтом и американским долларом, но приоритет отдавался доллару, поскольку все остальные валюты стали приравниваться к нему.

Ныне действует четвертая МВС, основы которой были заложены в 1976 г. в результате соглашения между странами—членами МВФ в г. Кингстон (Ямайка).

Важнейшей из них является Европейская валютная система (EBQ), созданная в 1979 г. для уменьшения колебаний валютных курсов и стимулирования интеграционных процессов в рамках Европейского экономического сообщества (ныне Европейский Союз — ЕС).

Целью написания данной работы является исследование европейской валютной системы.

Характеристика мирового валютного рынка

В рыночном хозяйстве валютные курсы, подобно любым другим то­варным ценам, определяются взаимодействием экономических агентов, покупающих и продающих валюту. Совокупность отношений, возника­ющих между домохозяйствами, фирмами, коммерческими банками и дру­гими финансовыми учреждениями по поводу международных сделок с валютами, образуетмировой валютный рынок.

На этом рынке в роли товара выступает та или иная валюта или набор валют, а роль денег выполняет другая валюта. Объектом купли-продажи может быть любое финансовое требование, выраженное в иностранной валюте: валютный депозит до востребования, переводной вексель (трат­та), аккредитив, чек и т.д. Институционально, мировой валютный рынок представлен банками, валютными биржами, многонациональными кор­порациями, пенсионными фондами, брокерскими конторами и другими финансовыми учреждениями, расположенными во всех частях света.

Торговля валютой осуществляется в мировых финансовых центрах, среди которых важнейшими являются рынки Лондона, Нью-Йорка и То­кио. Национальные валютные рынки многих стран мира в той или иной степени вовлечены в международные операции. Однако статус мирового финансового центра приобретают те из них, где имеются (1) широкий спектр инструментов финансового рынка; (2) всемирное участие в их внутреннем и иностранном секторах; (3) эффективные международные системы связи. Как показывает практика, только в результате длительного эволюцион­ного развития национальный валютный рынок приобретает черты миро­вого финансового центра. Лондону, например, для этого потребовалось несколько веков, а Нью-Йорку и Токио - до ста лет[4, c. 43].

Современные средства связи и телекоммуникаций связывают миро­вые финансовые центры в единое целое. С 1973 г. для немедленного пере­вода денежных средств и осуществления платежей с помошью компью­терной сети широко используются услуги Общества мировой межбанков­ской финансовой телекоммуникации — СВИФТ (Society for worldwide interbank financial telecommunication — SWIFT), учрежденного 240 бан­ками из пятнадцати стран мира. Россия присоединилась к системе СВИФТ в 1989г.

С помощью этого общества осуществляются переводы денег клиен­там, подтверждение валютных сделок, межбанковские переводы, доку­ментирование кредитов и др. Электронные средства связи снимают важ­нейшее препятствие на пути передачи информации — языковой барьер, что ускоряет и облегчает обмен информацией по сравнению с использо­ванием почты и телеграфа.

Наряду со СВИФТом существуют и другие альтернативные системы передачи информации, используемые участниками валютного рынка. Британская компания Рейтер обеспечивает клиентов текущей информа­цией о финансовом рынке.

На мировом валютном рынке функционирует также международная электронная система пересылки чеков — система межбанковских клирин­говых платежей — ЧИПС (Clearing house interbank payment system — CHIP)[3, c. 47]. Она позволяет ежедневно к концу рабочего дня осуществлять клиринговых палат Нью-Йорка и Нью-йорским федеральным резервным банком.

Любая новость, способная повлиять на валютный курс, мгновенно распространяется по всему миру, давая толчок бурной деятельности ры­ночных агентов. Поэтому современный валютный рынок по-настояще­му является мировым рынком, функционирующим круглосуточно.

Ежедневный оборот мирового валютного рынка представлен астро­номическими суммами, измеряемыми сотнями миллиардов долларов. Ежедневный оборот валютного рынка в 1986г. составлял в среднем око­ло 330 млрд. долларов, в 1989г. - 650 млрд. долларов, в 1995г. - 1,2 трлн. долларов.

По объему валютный рынок является самым крупным среди всех дру­гих существующих рынков. Торговля валютой в десятки раз превышает объемы всей мировой торговли товарами и услугами. Следовательно, большая часть валютных операций не связана с обслуживанием между­народной торговли, а представляет собой финансовые трансферты и спе­кулятивные сделки.

Развитие мирового валютного рынка характеризуется усилением ин­тернационализации связей, расширением спектра предоставляемых ус­луг, непрерывностью осуществления операций в течение суток, возрас­тающими масштабами спекулятивных сделок и арбитражных операций.

Подавляющая часть денежных активов, обращающихся на валютном рынке, выступает в безналичной форме, в виде депозитов до востребова­ния, аккредитивов, чеков, векселей в крупных банках, ведущих торговлю валютой друг с другом. Любая более или менее значимая международ­ная сделка предполагает обмен банковскими депозитами, представ­ленными в различных валютах. Коммерческие банки, стремясь удовлет­ворить запросы своих клиентов, осуществляют межбанковскую торгов­лю валютой. Именно межбанковская торговля и определяет значения валютных курсов, регулярно публикуемых в открытой печати.

Кроме того, банки осуществляют финансирование экспорта и импор­та, управление международными потоками наличности, включая элект­ронный перевод денег через национальные границы, кредитное и акцио­нерное финансирование, проектирование финансовых схем для своих клиентов. Поэтому коммерческие банки являются важнейшими участни­ками сделок на мировом валютном рынке. На торговлю банкнотами и обмен наличных денег приходится незначительная часть рынка.

Другим экономическим агентом, совершающим крупные операции на мировом валютном рынке, являются многонациональные компании.

Осуществляя свою деятельность во многих странах мира, они вынужде­ны постоянно совершать операции на мировом валютном рынке по кон­вертации одних валют в другие. В ряде случаев операции, совершаемые многонациональными фирмами, диктуются не производственной необ­ходимостью, а соображениями спекулятивного характера.

Механизм мирового валютного рынка используется для формирования государственной макроэкономической политики. С этой целью Централь­ные банки отдельных стран осуществляют здесь валютные интервенции, смысл которых сводится к тому, чтобы не допустить резких колебаний обменных курсов. Хотя объем такого рода операций часто бывает неве­лик, участники мирового валютного рынка внимательно следят за дей­ствиями Центральных банков, пытаясь выяснить смысл последующих ме­роприятий, способных повлиять на валютные курсы.

Торговлю иностранными валютами помимо перечисленных участ­ников мирового валютного рынка осуществляют различные небанков­ские финансовые учреждения, в частности инвестиционные и пенсион­ные фонды.

Основными операциями, совершаемыми экономическими агентами на валютном рынке являются денежные переводы, хеджирование, клиринг и кредит. Денежный перевод позволяет перевести покупательную спо­собность из одной страны в другую. При хеджировании экономический агент защищает себя от валютного риска. Механизм клиринга допускает возможность осуществления большого количества сделок без перевода валюты. Кредит осуществляется в том случае, когда экспортер выставля­ет срочную тратту покупателю или его банку. Срочная тратта дисконти­руется, продается на рынке векселей и экспортер получает ее дисконти­руемую стоимость.

Депозиты, которыми торгуют на мировом валютном рынке, приносят доход своим владельцам. Этот доход определяется уровнем процентной ставки и выражается в той валюте, в которой выражен депозит. Кроме того, на доходность депозита оказывает влияние ожидаемое изменение валютного курса.

Равновесие мирового валютного рынка может иметь место только в том случае, если депозиты, выраженные в различных валютах обеспе­чивают получение равного сопоставимого дохода. Это условие равно­весия мирового валютного рынка получило название паритета процент­ных ставок.

Валютные курсы изменяются таким образом, чтобы поддерживать паритет процентных ставок. Если, например, ожидаемая доходность по долларовым депозитам превышает ожидаемую доходность депозитов, выраженных в фунтах стерлингов, то фунт стерлингов начнет обесцени­ваться относительно доллара.

На изменение валютного курса оказывает влияние характер ожида­ний его будущего значения. Если, например, налицо ожидания роста курса по отношению к фунту стерлингов, то при прочих равных обстоятель­ствах текущий обменный курс доллара к фунту стерлингов увеличится.

Базовой валютой мирового валютного рынка является доллар США. Это значит, что подавляющая часть валютных сделок осуществляется с помощью доллара. Даже в том случае, если какому-то банку нужно по­менять, скажем, греческие драхмы на израильские шекели, дешевле и быстрее эта операция произойдет при посредстве доллара, а не при пря­мом обмене драхмы на шекели.

Другими важнейшими валютами (после доллара) в порядке убывания являются немецкая марка, японская йена и английский фунт стерлингов.

Все перечисленные валюты относятся к разряду свободно конвертиру­емых валют. Конвертируемость валюты определяется определенным ре­жимом регулирования валютных сделок, установленным в той или иной стране. Валюта считается свободно конвертируемой, если страна в полной мере выполняет обязательства восьмой статьи устава Международного валютного фонда, т. е. в условиях отсутствия законодательных ограниче­ний на совершение валютных сделок по любым видам операций. В частно­сти, страна не должна вводить ограничения на платежи и переводы по меж­дународным текущим операциям, избегать дискриминационной валютной политики, выкупать остатки своей валюты у других стран.

Частично конвертируемыми считаются валюты тех стран, где суще­ствуют количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры по отдельным видам операций либо для некоторых участни­ков валютных сделок. Среди приемов, используемых правительствами таких стран,— лицензирование импорта, множественность обменных курсов, требование импортных депозитов, количественный контроль.

И, наконец, существуют неконвертируемые или замкнутые нацио­нальные денежные единицы. Неконвертируемость денежной единицы связана с законодательным запретом на осуществление большинства ви­дов валютных операций.

Наличие перечисленных выше градаций валют свидетельствует о сте­пени «рыночности» хозяйственного механизма стран, эмитирующих на­циональные денежные единицы, масштабах и перспективах участия наци­ональных валют в международных сделках на мировом валютном рынке.

2. Рынок евровалют и еврорынок капиталов

Международные кредитно-финансовые отношения охватывают сис­тему отношений, связанных с движением ссудного капитала на ми­ровом кредитном и финансовом рынках. Мировой рынок ссудных капиталов возник на основе международных операций, националь­ных рынков ссудных капиталов, развиваясь в ходе их интернацио­нализации.

Мировой рынок ссудных капиталов приобрел в последнеевремястремительное развитие.

Такое развитие обусловлено: долгосрочными тенденциями движе­ния ссудного капитала, общей ли­берализацией внутригосударственного законодательства, регулиру­ющего это движение на национальном уровне, расширением дей­ствия ценных бумаг, интеграционными процессами. Мировой рынок ссудных капиталов охватывает совокупность различных компаний; банков, валютно-кредитных учреждений, обеспечивающих движе­ние ссудного капитала в международном масштабе.

Бурное развитие международных финансово-кредитных отноше­ний в последней четверти XX в. привело к тому, что рынок ссудных капиталов стал одним из важнейших факторов международных эко­номических отношений.

Мировой рынок ссудного капитала включает национальные рынки ссудного капитала (внутренние операции) и международные рынки ссудного капитала, в том числе региональные рынки (евро­валютные операции на еврорынках).

В зависимости от сроков движения ссудного капитала и от эко­номического содержания операций мировой ссудный рынок разде­ляется на три части[1, c. 185]:

• мировой денежный рынок;

• мировой рынок капиталов;

• мировой финансовый рынок.

Мировой денежный рынок охватывает краткосрочные депозитно-ссудные операции (от одного дня до года) и рынок евровалют. Здесь преобладают межбанковские ссуды и депозиты, депозитные сертификаты, векселя, банковские акцепты.

Мировой рынок капиталов включает две составляющие: средне-и долгосрочные иностранные кредиты и еврокредиты (от одного года до 15 лет).

Мировой финансовый рынок — это та часть рынка ссудных ка­питалов, где в основном осуществляется эмиссия, купля-продажа ценных бумаг. Этот рынок включает: рынок иностранных займов, размещаемых заемщиками-нерезидентами на национальных рын­ках, и рынок еврозаймов (наднациональный рынок капитала), раз­мещаемых на еврорынке.

Еврорынок — это рынок, на котором проводятся операции по кредитам и займам в евровалюте.

Евровалюта — это конвертируемая валюта какой-либо страны, переведенная на счета иностранных банков и используемая ими для операции во всех странах, включая страну — эмитента этой валюты.

Еврорынки не являются правительственными, государственными рынками. Их возникновение обусловлено потребностями предпри­ятий, инвесторов, а также некоторых стран. Операции на еврорын­ках ускользают от государственного валютного регулирования и от налогового законодательства конкретной страны.

Еврорынки возникли в конце 50-х гг. К числу причин их возник­новения относят[1, c. 187]:

1) появление предложений по размещению долларов вне США;

2) большой спрос на доллары США в Европе;

3) регламентацию властей США, усложняющих валютные опе­рации с долларом внутри страны по сравнению с операциями на свободном рынке;

4) желание европейских банков найти орудие финансирования международных операций.

На рынке евровалют поначалу господствовал только евродоллар.

Евродоллар — это доллар США, полученный западноевропейским банком в качестве вклада. Дол­лар, записанный в пассив банка в качестве обязательства во французском или британском банке, является евродолларом. По­степенно евродоллар перерос в феномен евровалюты. Так, на­пример, французский франк или немецкая марка в пассиве банка в Люксембурге или Великобритании является еврофранком или евромаркой.

В нынешних операциях на еврорынках преобладают сделки с евродолларами (более 70%), евромаркой (20%) и швейцарским франком (6%).

Следует отметить тот факт, что возникновению евродоллара во многом способствовали власти СССР. По свидетельству М. Пебро, советские власти не хотели ни вкладывать доллары в американские банки, ни размещать их на валютном рынке США. Такая позиция объяснялась, в частности, нежеланием укреплять финансовую мощь США, боязнью блокировки счетов СССР в случае возможных конфликтов и т.п. В результате доллары, которыми владелСССР, быливложены в Евробанк — филиал Госбанка СССР в Европе, а затем в Московский народный банк в Лондоне. В свою очередь британские банки также приложили усилия для создания евродоллара.

Рынок евровалют имеет интернациональный характер. Крупные операции на этом рынке происходят в Азии (Сянган и Сингапур), Карибском бассейне (Багамские и Каймановы острова), в Канаде, а также Лондоне. Ведущим центром рынка евровалют является именно Лондон. Люксембург — центр вкладов в евромарках, а Брюссель и Париж — центры вкладов в еврофунтах. 60% операций с евровалютами приходится именно на эти европейские столицы.

Основными источниками евродолларов являются:

1) иностранные государства или граждане, желающие хранить доллары вне США;

2) международные корпорации и европейские банки, имеющие запасы наличности и превышающие текущие потребности;

3) резервы стран с положительным внешнеторговым балансом, например Япония, Тайвань, Германия.

Спрос на евровалюты предъявляют частные лица, компании, на­циональные правительства, нуждающиеся в капитале, инвестициях и средствах для уплаты долгов и процентов по ним.

В начале 80-х гг. объем рынка евродолларов превысил возмож­ности национальной банковской системы США. В этих условиях правительство США решило ввести международные банковские ус­луги, что позволило американским банкам привлечь часть рынка евровалют в США. В отношении международных банковских услуг не применяются ни требования по обязательному резервированию, ни федеральное депозитное страхование. Они также не подлежат ни федеральному налогообложению, ни обложению подоходным налогом штата Нью-Йорк.

Активное развитие еврорынков в 60—70-х гг. привело к тому, что в 80-х — начале 90-х гг. они заметно диверсифицировали свою деятельность. Начиная с 80-х гг. происходит бурное развитие рын­ков ценных бумаг: еврооблигаций, евроакций, евровекселей, финан­совых инноваций. Например, еврооблигации выпускаются для осу­ществления еврозаймов.

Еврозаймы, как правило, выпускаются с помощью крупных бан­ков, организующих для их выпуска международные консорциумы и синдикаты. К участию в консорциумах банки привлекают различные кредитно-финансовые институты: пенсионные фонды, страховые и инвестиционные компании. К началу 90-х гг. на еврозаймы прихо­дилось около 80% общей суммы международных займов.

Еврооблигации (евробонды) обыч­но выпускаются на срок от 7 до 15 лет. В 80-х гг. появились обли­гации, выпущенные на 30 и 40 лет. Основные заемщики — прави­тельства, международные организации, ТНК, местные органы влас­ти, государственные учреждения.

Еврооблигации могут выпускаться иностранными или националь­ными компаниями, отдельными государствами. Евробонды деноми­нируются в иностранной валюте. Например, облигация, деномини­руемая в немецких марках, является евробондом, если она прода­ется за пределами Германии независимо от того, была она эмити­рована в Германии или где-либо еще. Большинство евробондов де­номинируются в долларах и продаются в Европе. Евробонды явля­ются облигациями на предъявителя. Это означает, что они не ре­гистрируются, а налог на полученный по ним доход не взимается. Большое количество евробондов хранится в Швейцарии на счетах нерезидентов этой страны.

Евробонды могут приносит либо фиксированный, либо плаваю­щий процент своим владельцам. Евробонды с плавающей ставкой имеют купонные процентные выплаты, величина которых привязана к ставке ЛИБОР. Ставка процента может корректироваться один раз в 6 месяцев или ежегодно. К середине 80-х гг. большинство евробондов имело плавающую ставку процента.

Некоторые евробонды предоставляют право выбора их конвер­сии в определенное число акций компании — эмитента этих обя­зательств. Конвертируемые евробонды называются «обязательства, связанные с акциями».

В 1998 г. на рынке евробумаг появились рублевые евробонды. Рублевые еврооблигации относятся к классу ценных бумаг с двойной валютной деноминацией. Все расчеты по ним (продажа, по­купка, погашение, выплата процентов) осуществляются в долларах США, но по текущему рублевому курсу.

Эмитентами рублевых облигаций выступили Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и Международная финансовая корпорация. Объективной необходимостью выпуска рублевых евро-бондов является желание многих иностранных инвесторов работать с российской валютой, но не на российском рынке в силу его по­вышенной рискованности. ЕБРР предоставляет возможность этим инвесторам «играть» с российским рублем, избегая связанных с этим основных рисков.

Развитие еврорынков позволило создать возможность свободно­го соотношения спроса и предложения на финансовые ресурсы в мировом масштабе. Еврорынки дают возможность предприятиям удовлетворять потребности в финансировании, не обращаясь к внутреннему рынку капиталов. Они дают возможность националь­ного размещения финансовых ресурсов.

Развитие еврорынков и интернационализация международных финансовых рынков — положительное явление для развития эко­номических отношений в той же степени, что и развитие и интер­национализация товарных рынков в области международного раз­деления труда.

Динамичное развитие международных финансовых отношений привело к существенным изменениям на мировом финансовом рынке. Так, в 50—60-х гг. среди мировых рынков долгосрочного ка­питала доминировали рынки акций и облигаций США. В 90-е гг. из общей стоимости акций, обращающихся на мировых рынках, почти 50% составляют японские. Доля США снизилась до 30%. На Вели­кобританию приходится менее 10%, а Германия, Канада и Франция обладают примерно 2,5%-ным пакетом каждая[1, c. 201].