2015-06-30
197
Задание 3. Рассчитать и интерпретировать дисконтированные показатели экономической эффективности инвестиционного проекта (чистый дисконтированный доход, срок окупаемости с учетом дисконтирования, индекс доходности дисконтированных инвестиций), если исходные данные представлены в таблице, а норме дисконта, установленная инвестором, составляет 20% годовых.
| Годы | ||||
| Показатель | ||||
| Инвестиционные затраты | ||||
| Выручка от реализации продукции | ||||
| Переменные затраты | ||||
| Постоянные затраты (без амортизации) | ||||
| Налоги |
Решение
Исходные данные и решение задачи представим в таблице 4.
Дисконтирование денежного потока на t-м шаге осуществляется путем умножения его значения на коэффициент дисконтирования Kt, рассчитываемый по формуле:
(1),
где t - момент окончания шага (номер шага t=0, 1, 2, 3), а Е выражена в долях единицы в год.
Рассчитаем коэффициенты дисконтирования для задачи 3:
|
|
|
Таблица 4 – Решение задачи 35
| № п/п | Показатель | Период (шаг – t) | Итого | |||
| Исходные данные | ||||||
| Инвестиционные затраты | ||||||
| Выручка от реализации продукции | ||||||
| Переменные затраты | ||||||
| Постоянные затраты (без амортизации) | ||||||
| Налоги | ||||||
| Денежные притоки (операционная и инвестицион-ная деятельность) (п. 2) | ||||||
| Денежные оттоки (операционная и инвестиционная деятельность) (п.1+п.3+п.4+п.5) | ||||||
| Чистый доход (п.7-п.8) | -800 | |||||
| Коэффициент дисконтирования (рассчитан по формуле (1)) | 1.0000 | 0.8333 | 0.6944 | 0.5787 | ||
| Чистый дисконтированный доход (п.9 х п.10) | -800 | 358.33 | 393.06 | 347.22 | 298.61 | |
| Накопленный ЧДД (нараст. итог) | -800 | -441.67 | -48.61 | 298.61 | ||
| Индекс доходности дисконтированных инвестиций | 1 + 298.61 / 800 х 1 | 1.373 | ||||
| Срок окупаемости с учетом дисконтирования, периодов (с начала проекта) | 3 + |-48.61 |/ 347.22 | 3.140 |
Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начала момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
В нашей задаче мы определили начальный момент как начало нулевого шага, тогда срок окупаемости с учетом дисконтирования будет равен четырем периодам (неотрицательное значение текущего ЧДД (см. строку 12 решения задачи) наблюдается только в периоде номер 3, что если считать с начала проекта (шаг 0) составит 4 периода).
|
|
|
Для более точного определения срока окупаемости с учетом дисконтирования посчитали его как указано в таблице (строка 14).
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДДИ равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций. Расчет ИДДИ представлен в строке 13 таблицы 4.
Вывод: Таким образом, проект считается экономически эффективным, так как чистый дисконтированный доход имеет неотрицательное значение (ЧДД>0), индекс доходности дисконтированных инвестиций больше единицы (ИДДИ>1), а срок окупаемости с учетом дисконтирования меньше расчетного периода проекта (Тдок<4 периодов).
Реализация проекта позволит получить чистый доход в размере 298,61 тыс. руб. Индекс доходности инвестиций свидетельствует о том, что на каждый рубль дисконтированных инвестиций получен чистый дисконтированный доход в размере 37,3 коп.
ЗАДАНИЕ – АНАЛОГ № 36
Определите средневзвешенную стоимость следующих источников финансирования инвестиций:
- Банковский кредит на сумму 200000 руб. под 18% годовых (все проценты по кредиту относятся на себестоимость продукции, ставка налога на прибыль - 24%);
- Собственный капитал (акционерный) - 500000 руб., норма дивидендных выплат - 14%, затраты на эмиссию акций - 3% от номинальной стоимости. Является ли целесообразной такая схема финансирования инвестиционного проекта, если его ожидаемая годовая доходность планируется на уровне 17% годовых.
