2015-06-30
166
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) рассчитывается по формуле:
(2),
где Сi – стоимость i-ого источника финансирования, %
di – доля i-ого источника финансирования в общем объеме капитала, коэф.
i –источник финансирования, n - количество источников финансирования.
Учитывая, что для заемного капитала характерен эффект «налогового щита» (проценты по займам относятся на затраты (себестоимость) – следовательно, уменьшают величину налогооблагаемой прибыли и позволяют «экономить» на налогах).
Тогда формула расчета стоимости заемного капитала (Сзк) выглядит так:
(3),
Где r – процентная ставка по займу
tax – ставка налога на прибыль (в долях единицы)
Ззк - единовременные затраты на получение займа, например комиссия (в долях от общей суммы займа).
Стоимость собственного капитала рассчитывается исходя из того, что выплаты собственникам осуществляются за счет чистой прибыли (т.е. эффект налогового щита отсутствует). Тогда стоимость собственного (акционерного) капитала (Сск) равна:
|
|
|
(4),
Д – ожидаемая величина дивидендных выплат (норма доходности по собственному капиталу;
Зск - единовременные затраты по привлечение собственного капитала (например, затраты на эмиссию акций), в долях от суммы полученного капитала.
СК – сумма собственного (акционерного) капитала.
Рассчитаем стоимость собственного и заемного капитала, используемого для финансирования проекта:
Для расчета средневзвешенной стоимости капитала, используемого для финансирования проекта составим таблицу 5.
Таблица 5 – Расчет средневзвешенной стоимости капитала, используемого для финансирования проекта
| Источник финансирования | Сумма, руб. | Доля источника, (di) | Стоимость источника, (Ci), % | Средневзвешенная стоимость капитала (Ci х di), % | |
| Банковский кредит | 0.29 | 13.68 | 3.91 | ||
| Акционерный капитал | 0.71 | 14.43 | 10.31 | ||
| Итого | 1.00 | 14.22 |
Вывод: Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала, используемого для финансирования проекта, составляет 14,22% годовых (WACC=14,22%). При условии, что ожидаемая доходность проекта составит 17% годовых, использование данной схемы финансирования инвестиционного проекта является целесообразным, так как средневзвешенная стоимость капитала ниже ожидаемой доходности проекта.
