Как оценить кредитный риск портфеля облигаций?

В связи со стремительным ростом рынка корпоративных облигаций управление рисками, связанными с изменением кредитного рейтинга корпораций становится наиболее актуальным моментом деятельности банков, страховых компаний и пенсионных фондов, традиционно являющимися основными инвесторами этого рынка долгосрочных ценных бумаг. Изменение кредитного рейтинга корпорации-эмитента ценных бумаг будет приводить к изменению стоимости облигации в течение определенного периода, поэтому корпоративным инвесторам необходим расчет возможных потерь.

Как компания "Франклин&Грант" может помочь институциональному инвестору оценить риски, связанные с риском изменением рейтинга компании-эмитента корпоративных облигаций? В таблице, публикуемой рейтинговым агентством S&P, показана вероятность перехода корпорации из одного кредитного рейтинга в другой.

Рейтинг   AAA AA A BBB BB B CCC Default AAA   90.81 8.33 0.68 0.06 0.12 0.00 0.00 0.00 AA   0.70 90.65 7.79 0.64 0.06 0.14 0.02 0.00 A   0.09 2.27 91.05 5.52 0.74 0.26 0.01 0.06 BBB   0.02 0.33 5.95 86.93 5.30 1.17 0.12 0.18 BB   0.03 0.14 0.67 7.73 80.53 8.84 1.00 1.06 B   0.00 0.11 0.24 0.43 6.48 83.46 4.07 5.20 CCC   0.00 0.00 0.22 1.30 2.38 11.45 64.86 19.79 Default   0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 100.00

(источник S&P Credit Week, April 15, 1996)

На основании распределения вероятности изменения рейтинга корпорации, строится график пороговых значений вероятности перехода корпорации от одного уровня кредитного рейтинга к другому.

На рисунке ниже показаны пороговые значения перехода на другие рейтинговые уровни корпорации, которой в настоящее время присвоен кредитный рейтинг ВВ.

Далее компания "Франклин&Грант" проводит оценку вероятного изменения стоимости портфеля корпоративных облигаций в течение некоторого временного интервала, что позволяет получить количественную меру возможных потерь за выбранный заказчиком период.

Помимо этого методология расчетов компании "Франклин&Грант" позволяет учитывать эффекты корреляции между кредитным рейтингом отдельного эмитента и кредитным рейтингом отрасли, а также рейтингами других эмитентов. Это дает возможность строить асимметричные распределения, сильно смещенные в область убытков, и тем самым моделировать процессы "цепного дефолта" - эффекта домино, вызванного финансовой взаимозависимостью эмитентов.

Это лишь некоторые из возможностей оценки кредитного риска, применяемых компанией "Франклин&Грант".
Исторически сложившаяся практика рассматривает кредитный риск обособленно от других финансовых рисков, в связи с чем нормативы по достаточности банковского капитала, как правило, устанавливаются без какого-либо научного обоснования. Такая практика ведет к нерациональному размещению капитала и неадекватному отношению руководства банков к управлению имеющимися рисками и принятию новых. В связи с этим перед банками встает вопрос о разработке единой системы оценки риска совокупного портфеля банка, учитывающей как рыночные, так и кредитные риски.

Если вы хотите иметь собственную эксклюзивную систему управления всеми видами риска, встроенную в общую структуру управления всей деятельностью банка, обращайтесь к "Франклин&Грант".