2015-07-21
202
Рассматривается вопрос о строительстве на АО"Чайковский завод СК" установки по производству псевдоионона - исходного сырья для получения витаминов А и Е. Требуется оценить коммерческую эффективность инвестиционного проекта по производству этого продукта.
Исходные данные для расчета коммерческой эффективности инвестиционного проекта производства псевдоионона:
1. Производительность установки - 3 тыс.т/год
2. Капитальные вложения, всего - 20,5 млн.руб., в том числе:
затраты на строительство установки - 19,2 млн.руб.
из них:
машины, оборудование - 11,52 млн.руб.
здания и сооружения - 7,68 млн.руб.
затраты на проектирование - 0,8 млн.руб.
нематериальные активы - 0,5 млн.руб.
3. Оборотные средства - 1,5 млн.руб.
4. Распределение капитальных вложений по годам строительства установки: 2007 г - 8,5 млн.руб.
2008 г - 12 млн.руб.
5. Источник финансирования капитального строительства - долгосрочный кредит банка на 5 лет. Процентная ставка за кредит - 30%.
Условия кредитования: начало выплаты кредита - год ввода установки в эксплуатацию. Сумма кредита выплачивается равными долями в течение 5 лет. Проценты за кредит начисляются ежегодно, исходя из оставшейся в конкретном году суммы выплат.
6. Проектная себестоимость производства:
1 т псевдоионона - 9440,8 руб.
в т.ч. амортизационные отчисления - 640,0 руб.
Проектная себестоимость производства 1 т псевдо-
ионона без учета амортизационных отчислений - 8800,8 руб.
7. Цена 1 т псевдоионона - 26000 руб/т
8. Ввод установки в эксплуатацию - 2009 год
9. Освоение мощности по годам: 2009 год - 60%
2010 год - 100%
10.Нормативный срок службы оборудования - 10 лет.
На основе приведенных исходных данных определим показатели для заполнения таблиц потока денежных ресурсов.
1. Проектная себестоимость годового выпуска псевдоионона.
Полная себестоимость:
2009 год 1800 · 10154,3 = 18,28 млн.руб.
2010 год и далее 3000 · 9440,8 = 28,32 млн.руб.
Себестоимость без учета амортизационных отчислений:
2009 год 1800 · 9087,4 = 16,36 млн.руб.
2010 год и далее 3000 · 8800,8 = 26,4 млн.руб.
где: 1800 и 3000 - объем производства псевдоионона в 2009 г., 2010 г. и далее соответственно, т;
10154,3 и 9440,8 - полная себестоимость производства 1 т псевдоионона в 2009, 2010 гг и далее соответственно, руб/т;
9087,4 и 8800,8 - себестоимость производства 1 т псевдоионона без учета амортизационных отчислений в 2009, 2010 гг и далее соответственно, руб/т.
Калькуляции себестоимости производства псевдоионона представлены в конце примера.
2. Годовой объем реализации псевдоионона
2009 г 1800 · 26000 = 46,8 млн.руб.
2010 г и далее 3000 · 26000 = 78 млн.руб.
где: 26000 - цена 1 т псевдоионона, руб/т.
3. Выплата за кредит
При общей сумме кредита 22 млн.руб., взятого на 5 лет, ежегодная сумма возврата кредита, начиная с года ввода установки в эксплуатацию, составит:
Проценты по кредиту (процентная ставка за кредит 30%) по годам выплат составит:
2009 г. 
млн.руб.
2010 г. 
млн.руб.
2011 г. 
млн.руб.
2012 г. 
млн.руб.
2013 г. 
млн.руб.
4. Налоги
4.1.Налоги, включаемые в цену продукта.
НДС (18,0% от объема реализации продукции):
2009 г. 
млн.руб.
2010 г. и далее 
млн.руб.
4.2. Налоги из прибыли
Налог на имущество (2,2% от среднегодовой стоимости имущества):
млн.руб.
4.3. Налог в Федеральный и местный бюджет (20% от налогооблагаемой прибыли:
2009г. 
2010г. 
2011г. 
2012г. 
2013г. 
2014г. 
и далее.
где: 46 и 78 - годовой объем реализации псевдоионона в 2009 и в последующие годы соответственно, млн.руб.
18,28 и 28,32 - полная себестоимость годового выпуска псевдоионона соответственно в 2009 и в последующие годы, млн.руб.
6,6; 5,28; 3,96; 2,64; 1,32 - проценты за кредит в 2009 и в последующие годы соответственно, млн.руб.
8.4 и 14,0 - годовые суммы налогов, включаемых в цену,в 2009 и в последующие годы соответственно, млн.руб.
0,41 – налог на имущество, вычитаемый из прибыли, в 2009 и в последующие годы соответственно, млн.руб.
Общая сумма налогов по годам:
2009г. 8,4 + 0,41 + 3,15 = 11,96 млн.руб.
2010г. 14,0 + 0,41 +7,20 = 21,61 млн.руб.
2011г. 14,0 + 0,41 + 7,51 = 21,92 млн.руб.
2012г. 14,0 + 0,41+ 7,83 = 22,24 млн.руб.
2013г. 14,0 + 0,41+ 8,15 = 22,56 млн.руб.
2014г. и далее 14,0 + 0,41 + 8,46 = 22,87 млн.руб.
Наряду с рассмотренными выше показателями при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта необходимо определить потоки реальных денег от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности предприятия на каждом шаге расчета.
Сальдо реальных денег называется разность между притоком и оттоком средств по всем трем видам деятельности предприятия на каждом шаге расчета.
Обязательным условием принятия проекта является положительность сальдо, накопленных денег в любом временном интервале.
Ниже, в табл. 7-9, представлены основные составляющие потоков реальных денег от трех видов деятельности предприятия в случае внедрения процесса.
Данные, характеризующие приток и отток реальных денежных средств по всем видам деятельности предприятия на каждом шаге расчета представлены в табл.7.
Таблица 7
Поток реальных денег от инвестиционной деятельности
| Наименование показателя | Значение показателя по годам, млрд.руб. | ||
| Ликвидация | |||
| 1. Земля | |||
| 2. Здания, сооружения | 2,88 | 4,8 | |
| 3. Машины, оборудование, передаточные устройства | 4,32 | 7,2 | |
| 4. Затраты на проектирование | 0,8 | - | |
| 5. Нематериальные активы | 0,5 | - | |
| Итого вложений в основной капитал | 8,5 | ||
| Прирост оборотного капитала | 1,5 | - | |
| ВСЕГО инвестиций | 10,0 | 12,0 |
Таблица 8
Поток реальных денег от операционной деятельности
| Наименование | Значение показателя по годам | |||||||||
| Показателя | ||||||||||
| 1. Объем продаж, тыс.т | 1,8 | |||||||||
| 2. Цена 1 т псевдоионона, руб. | ||||||||||
| 3. Объем реализации продукции, млн.руб. | 46,8 | |||||||||
| 4. Переменные затраты, млн.руб. | 13,66 | 23,7 | 23,7 | 23,7 | 23,7 | 23,7 | 23,7 | 23,7 | 23,7 | 23,7 |
| 5. Постоянные затраты*, млн.руб. | 2,7 | 2,7 | 2,7 | 2,7 | 2,7 | 2,7 | 2,7 | 2,7 | 2,7 | 2,7 |
| 6. Проценты по кредитам, млн.руб. | 6,6 | 5,28 | 3,96 | 2,64 | 1,32 | - | - | - | - | - |
| 7. Прибыль (доход) до вычета налога, млн,руб. | 23,84 | 46,32 | 47,64 | 48,96 | 50,28 | 51,6 | 51,6 | 51,6 | 51,6 | 51,6 |
| 8. Налоги, млн.руб. | 11,96 | 21,61 | 21,92 | 22,24 | 22,56 | 22,87 | 22,87 | 22,87 | 22,87 | 22,87 |
| 9. Проектируемый чистый доход, млн.руб. | 11,88 | 24,71 | 25,72 | 26,72 | 27,72 | 28,73 | 28,73 | 28,73 | 28,73 | 28,73 |
* Без учета амортизационных отчислений
Таблица 9
Поток реальных денег от финансовой деятельности
| Наименование | Значение показателя по годам | ||||||||||
| показателя | |||||||||||
| 1. Собственный капитал (акции, субсидии и т.п.) | |||||||||||
| 2. Краткосрочные кредиты | |||||||||||
| 3. Долгосрочные кредиты | |||||||||||
| 4. Погашение задолженности по кредитам | - | - | 4,4 | 4,4 | 4,4 | 4,4 | 4,4 | ||||
| 5. Выплата дивидендов | |||||||||||
| Сальдо финансовой деятельности | +10 | +12 | -4,4 | -4,4 | -4,4 | -4,4 | -4,4 |
Таблица 10
Поток реальных денег (поток наличными)
| Наименование | Значение показателя по годам | |||||||||||
| показателя | ||||||||||||
| I. Операционная деятельность | - | - | 11.88 | 24,71 | 25,72 | 26,72 | 27,72 | 28,73 | 28,73 | 28,73 | 28,73 | 28,73 |
| 1. Объем реализации продукции и другие поступления | - | - | 46,8 | |||||||||
| 2. Производственные издержки* | - | - | 16,3 | 24,3 | 24,6 | 24,6 | 24,6 | 24,6 | 24,6 | 24,6 | 24,6 | 24,6 |
| 3. Налоги | - | - | 11,96 | 21,61 | 21,92 | 22,24 | 22,56 | 22,87 | 22,87 | 22,87 | 22,87 | 22,87 |
| 4. Проценты по кредитам | - | - | 6,6 | 5,28 | 3,96 | 2,64 | 1,32 | - | - | - | - | - |
| II. Инвестиционная деятельность | -10 | -12 | ||||||||||
| 1. Затраты на приобретение активов | ||||||||||||
| 2. Поступление от продажи активов | - | - | ||||||||||
| III. Финансовая деятельность | ||||||||||||
| 1. Собственный (акционерный) капитал | - | |||||||||||
| 2. Краткосрочные кредиты | - | |||||||||||
| 3. Долгосрочные кредиты | ||||||||||||
| 4. Погашение задолженностей по кредитам | - | - | 4,4 | 4,4 | 4,4 | 4,4 | 4,4 | - | - | - | - | - |
| 5. Выплаты дивидендов | ||||||||||||
| IV. Излишек средств | +7,48 | +20,3 | +21,3 | +22,3 | +23,3 | +28,7 | +28,7 | +28,7 | +28,7 | +28,7 | ||
| V. Потребность в средствах | ||||||||||||
| VI. Сальдо на конец года | +7,48 | +27,8 | +49,1 | +71,4 | +34,7 | +127,4 | +152,2 | +180,8 | +209,6 | +238,3 |
* Без учета амортизационных отчислений
Строка 1 = Ф2(t) = (1)-(2)-(3)-(4); Строка П = Ф2(t) = -Кt = (2)-(1); Строка Ш = Ф2(t) = (1)+(2)+(3)-(4)-(5);
Строка 1V = (1)+(П)+(Ш) - если сумма отрицательна; Строка V = 0 - в противоположном случае
Сальдо на конец года (стр.V1) на данном шаге равно сумме значений в стр.V1 на предыдущем шаге и в стр.1V на данном шаге
Подставляя значения этих величин в указанные выше формулы при норме дисконтирования Е, равной 30%, имеем:
ЧДД = 
(7,03 + 11,23 + 9,0 + 5,9 + 7,2 + 5,74 + 4,58 + 3,52 + 2,71+ 2,08 + 1,6) - (8,5 + 9,23) = 54,69 - 17,73 = 36,96 млн.руб.
Тогда, индекс доходности составит:
где: 54,69 - суммарная чистая прибыль, приведенная к расчетному году, млн. руб.
17,73 - суммы капитальных вложений, приведенных к расчетному году, млн. руб.
Внутреннюю норму доходности (Евн) определяем как результат решения уравнения:
Имеем:
Если обозначить выражение (1+Евн) через х, тогда уравнение примет вид:
+ 
Подбирая значение х в интервале 1,3 до 1,8, находим, что данное уравнение будет равно нулю при значении х равном 1,73. При этом внутренняя норма доходности (Евн) составит:
х = (1+Евн) = 1,73
Евн = 1,73 - 1 = 0,73 или 73%
Срок окупаемости инвестиций определяем как минимальный временной интервал от начала осуществления до того момента времени, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным.
>> 0
Тогда имеем:
= (7,03+11,23) - (8,5+9,23) = 18,26 - 17,73 = 0,53 млн.руб
Срок окупаемости капитальных вложений составит 2 года.
Результаты расчетов, представленные выше, свидетельствуют о достаточно высокой эффективности инвестиционного проекта получения псевдоионона. Так, показатель ЧДД определен в размере 36,96 млн.рублей. Индекс доходности соответственно составит 3,08, а срок окупаемости капитальных вложений - 2 года.
При норме дисконтирования, принятой в проекте 30%, внутренняя норма доходности определена в размере 73%.
Калькуляции себестоимости производства псевдоионона представлены в таблицах 11 и 12.
Таблица 11
Калькуляция себестоимости производства 1 т псевдоионона
объем производства - 3 тыс.т/год
стоимость основных фондов - 1600 тыс.руб.
| № п/п | Статьи затрат | Един. измер. | Кол-во | Цена | Сумма, руб |
| 1. | Сырье и основные материалы | ||||
| Диметилдиоксан | т | 4,8 | |||
| Ацетон | т | 0,35 | 257,3 | ||
| Итого по ст.1 | руб. | 6017,3 | |||
| П. | Вспомогательные материалы | ||||
| Кислота щавелевая | кг | 5,8 | 1,770 | 10,3 | |
| Кислота фосфорная | кг | 1,121 | 2,24 | ||
| Щелочь натриевая | кг | 0,5208 | 1,56 | ||
| Катализатор “серебро на пемзе” | кг | 0,002 | 424,2 | 8,48 | |
| Анионит | кг | 0,5 | 15,750 | 7,88 | |
| Итого по ст.П | руб. | 30,45 | |||
| Ш. | Энергетические средства | ||||
| Пар | Гкал | 30,634 | 1960,58 | ||
| Электроэнергия | ТкВт.ч | 1,4 | 53,230 | 74,52 | |
| Вода оборотная | тыс.м3 | 0,3 | 48,325 | 14,5 | |
| Холод | Гкал | 0,9 | 48,950 | 44,05 | |
| Сжатый воздух | тыс.м3 | 0,640 | 11,660 | 7,46 | |
| Сжатый азот | тыс.м3 | 0,0198 | 77,164 | 1,52 | |
| Итого по ст.Ш | руб. | 2102,63 | |||
| 1V. | Зарплата производственного персонала | руб. | 118,26 | ||
| V. | Начисления на зарплату | “ | 46,14 | ||
| V1. | Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, в том числе амортизация | “ | 576,0 384,0 | ||
| VП | Расходы на капитальный ремонт | “ | 192,0 | ||
| VШ | Цеховые и общезаводские расходы | “ | 409,73 | ||
| в том числе амортизация зданий и сооружений | 256,0 | ||||
| 1Х. | Налоги: | ||||
| Транспортный налог | “ | 1,3 | |||
| Налог на пользователей автотранспортом | “ | ||||
| Производственная себестоимость | “ | 9598,10 | |||
| Х. | Побочная продукция | ||||
| Изопрен | т | 0,84 | 100,8 | ||
| Фракция легких побочных | “ | 0,29 | 34,8 | ||
| Фракция тяжелых побочных | “ | 0,4 | 48,0 | ||
| ВПП | “ | 0,56 | 67,2 | ||
| Итого побочной продукции | руб | 250,8 | |||
| Производственная себестоимость за вычетом побочной продукции | “ | 9347,30 | |||
| Х1 | Коммерческие расходы | “ | 93,47 | ||
| Полная себестоимость, | 9440,8 | ||||
| в т.ч. без амортизации | 8800,8 | ||||
Таблица 12
Калькуляция себестоимости производства 1 т псевдоионона
объем производства - 1,8 тыс.т/год
стоимость основных фондов - 1600 тыс.руб.
| № п/п | Статьи затрат | Един. измер. | Кол-во | Цена | Сумма, руб |
| I | Сырье и основные материалы | ||||
| Диметилдиоксан | т | 4,8 | |||
| Ацетон | т | 0,35 | 257,3 | ||
| Итого по ст.1 | руб. | 6017,3 | |||
| II | Вспомогательные материалы | ||||
| Кислота щавелевая | кг | 5,8 | 1,770 | 10,3 | |
| Кислота фосфорная | кг | 1,121 | 2,24 | ||
| Щелочь натриевая | кг | 0,5208 | 1,56 | ||
| Катализатор “серебро на пемзе” | кг | 0,002 | 424,2 | 8,48 | |
| Анионит | кг | 0,5 | 15,75 | 7,88 | |
| Итого по ст.П | руб. | 30,45 | |||
| III | Энергетические средства | ||||
| Пар | Гкал | 30,634 | 1960,58 | ||
| Электроэнергия | ТкВт.ч | 1,4 | 53,230 | 74,52 | |
| Вода оборотная | тыс.м3 | 0,3 | 48,325 | 14,5 | |
| Холод | Гкал | 0,9 | 48,950 | 44,05 | |
| Сжатый воздух | тыс.м3 | 0,640 | 11,660 | 7,46 | |
| Сжатый азот | тыс.м3 | 0,0198 | 77,164 | 1,52 | |
| Итого по ст.Ш | руб. | 2102,63 | |||
| IV | Зарплата производственного персонала | руб. | 197,14 | ||
| V | Начисления на зарплату | “ | 76,88 | ||
| VI | Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, в том числе амортизация | “ | 960,2 640,12 | ||
| VII | Расходы на капитальный ремонт | “ | 320,1 | ||
| VШ | Цеховые и общезаводские расходы | “ | 493,7 | ||
| в том числе амортизация зданий и сооружений | 426,8 | ||||
| IХ | Налоги: | ||||
| Транспортный налог | “ | 2,16 | |||
| Налог на пользователей автотранспортом | “ | ||||
| Производственная себестоимость | “ | 10304,6 | |||
| Х | Побочная продукция | ||||
| Изопрен | т | 0,84 | 100,8 | ||
| Фракция легких побочных | “ | 0,29 | 34,8 | ||
| Фракция тяжелых побочных | “ | 0,4 | 48,0 | ||
| ВПП | “ | 0,56 | 67,2 | ||
| Итого побочной продукции | руб | 250,8 | |||
| Производственная себестоимость за вычетом побочной продукции | “ | 10053,8 | |||
| ХI | Коммерческие расходы | “ | 100,5 | ||
| Полная себестоимость, | 10154,3 | ||||
| в т.ч. без амортизации | 9087,4 |
