Различие рынков ценных бумаг по видам торговли

Рынок ценных бумаг, несмотря на его единство, можно условно разделить на несколько сегментов, которые тоже называются рынками. Они характеризуются специфическими условиями, участниками торговли, ценными бумагами, обращающимися на них.

Классификация рынка ценных бумаг по организации торговли включает биржевой рынок, внебиржевой (розничный) и электронный рынки.

По видам бумаг, обращающихся, в частности, на российском рынке сегодня выделяют:

• рынок государственных бумаг;

• рынок акций, в котором в свою очередь выделяются три основных сегмента (иногда их называют эшелонами): «голубые фишки» (наиболее ликвидные акции крупнейших российских компаний); акции «второго эшелона», приближающиеся кним, но еще не достигшие соответствующей ликвидности; акции предприятий, практически не появляющиеся на рынке;

• рынок ценных бумаг местного значения (в большинстве - муниципальных облигаций или облигаций субъекта федерации);

• рынки векселей разных эмитентов;

• рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов).

Наиболее развитым является биржевой рынок.Он характеризуется большими оборотами, которые позволяют создатьвысокоэффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки и уменьшить отдельные накладные расходы. Платой за это является строгая стандартизация сделки, жесткие ограничения на деятельность участников рынка, повышенные обязательства в отношении поддержания ликвидности и надежности.

В случае, когда сделки небольшие, до сих пор оказывается не выгодно исполнять их через крупные специализированные торговые системы. Это связано с чисто экономическими параметрами. В таком случае покупатель идет непосредственно к дилеру и покупает бумаги прямо у него. В качестве примера можно указать, что многие наши банки, торгующие облигациями сберегательного займа для населения - это особый сегмент рынка ценных бумаг, отличающийся от биржевого рынка по многим параметрам. Он называется розничным (внебиржевым) рынком (ОТС - market от английского Over the Counter - торговля из-за прилавка).

Отметим, что иногда на внебиржевом рынке совершаются, наоборот, весьма крупные сделки, например, купля-продажа контрольного пакета. В общем это рынок индивидуальных, нестандартизованных сделок.

В случае, когда эмитент выпустил небольшое их число, подтверждение прав акционера относительно несложно: в администрации эмитента ведется реестр специальной базы данных, в которой отражается, кто и каким количеством акций владеет.

Однако с ростом числа владельцев (крупное открытое акционерное общество) проблема становится острой, поскольку акционеры уже не знают друг друга, и контролировать правильность ведения реестра становится весьма важно. Для того, чтобы избежать злоупотреблений, эту функцию передают третьему лицу - держателю реестра (регистратору). Егофункция заключается в том, чтобы быть лицом, независимым как отэмитента, так и от инвестора, и подтверждать права того или иного инвестора на ценные бумаги.

Поскольку регистраторы обычно располагаются (географически) недалеко от эмитента, а торговля акциями эмитента может вестись на бирже далее, снова возникает надобность в депозитарии. В него участники торговли передают на хранение свои бумаги. Для того, чтобы реализовать это технически, применяется метод так называемого номинального держателя. Суть его заключается в том, что регистратор открывает депозитарию как номинальному держателю особый счет, на который и перечисляют бумаги клиента-инвестора.

Депозитарий же, собрав у себя бумаги многих клиентов, учитывает их на открытых для них счетах-депо. При передаче бумаг от одного клиента другому происходит перезапись их по счетам-депо у депозитария, регистратор знает только общую сумму бумаг, хранящихся у депозитарии (она при такой операции не меняется). Конечно, периодически для выплаты дивидендов или голосования, например, данные о настоящих владельцах бумаг передаются регистратору, но оперативные данные о результатах торгов учитываются в депозитарии, который тесно связан с торговой системой.

Таким образом инфраструктура рынка ценных бумаг содержит ряд подсистем, в том числе подсистемы:

• учета прав на ценные бумаги (регистраторы и депозитарии);

• торговые системы (биржи и внебиржевые);

• системы клиринга;

• системы платежа (банковская система);

• системы раскрытия информации (информационные агентства, рейтинговые агентстваи др.).

Кроме того, на рынке существуют системы контроля и страховые системы.

На рынке ценных бумаг встречаются весьма противоречивые интересы множества участников. Сама его природа достаточно сложна, рынок ценных бумагнуждается в особом регулировании.