Эволюция мировой валютной системы

Первой сложившейся мировой валютной системой была Париж­ская (с 1867 г. до начала 20-х годов XX в.). Характерными призна­ками ее были принятие золотого (золотомонетного) стандарта и ре­жим свободно плавающих валютных курсов с учетом спроса и предложения. Золотой стандарт представляет собой форму органи­зации валютных отношений, в которой золото используется как денежный товар. Поэтому каждая национальная валюта имела золо­тое содержание, в соответствии с которым устанавливался ее пари­тет к другим валютам. Проводился свободный обмен валют на золо­то, за которым была признана роль мировых денег.

Изменение условий развития мирового капитализма в конце XIX — начале XX вв., кризисные потрясения в мировом хозяйстве, поро­дившие Первую мировую войну, а также создавшие революцион­ную ситуацию в ряде стран, привели к крушению Парижской ва­лютной системы. На смену ей в 1922 г. была законодательно оформлена Генуэзская валютная система, которая базировалась на золотодевизном стандарте (в дополнение к золоту использовались девизы — иностранные валюты). Золотые паритеты были сохране­ны, а режим плавающих валютных курсов восстановлен. Некоторое время в отдельных странах (например, США, Великобритании, Фран­ции) использовался также золотослитковый стандарт.

Генуэзская система просуществовала недолго. Уже в первой по­ловине 30-х годов мировая валютная система пережила сильнейшие потрясения, вызванные мировым экономическим кризисом, кото­рый охватил и денежно-кредитную сферу. Золотодевизный стандарт потерпел крушение. К началу Второй мировой войны размен банк­нот на золото проводился фактически только в США.

В ходе Второй мировой войны соотношение мировых экономи­ческих сил претерпело коренные изменения. США превратились в самую мощную державу мира, позиции Великобритании и Франции были ослаблены, а экономика Германии и Японии разрушена. В этих условиях разработка проектов реформирования мировой ва­лютной системы оказалась под сильным влиянием США и в мень­шей степени — Великобритании. В основу новой валютной систе­мы, юридически оформленной решениями международной конференции в г. Бреттон-Вудссе (США) в 1944 г. и поэтому полу­чившей название Бреттон-Вудсской валютной системы, легли сле­дующие принципы.

Был сохранен, хотя и в урезанном виде, золотодевизный стан­дарт: золото продолжало использоваться в различных формах (были сохранены золотые паритеты, связь доллара США с золотом, однако обменивать американскую валюту на благородный металл могли толь­ко центральные банки стран, золото могло также использоваться как международное платежное и резервное средство). Помимо дол­лара роль резервной (ключевой) валюты стал играть также английс­кий фунт стерлингов, однако в действительности был установлен долларовый стандарт, поскольку доллар стал единственной валютой, конвертируемой в золото.

Важной особенностью Бреттон-Вудсской системы был переход к системе фиксированных валютных курсов, которые могли лишь не­значительно отклоняться от установленных пределов.

Были также созданы две валютно-финансовые и кредитные орга­низации — Международный валютный фонд (МВФ) и Международ­ный банк реконструкции и развития (МБРР), призванные предостав­лять кредиты странам-членам при возникновении серьезного дефицита платежного баланса, утрате стабильности национальной валюты, а также осуществлять контроль за соблюдением странами-членами принятых ими обязательств.

Бреттон-Вудсская валютная система отразила усиление эконо­мических позиций США в послевоенном мире и действовала более или менее успешно до тех пор, пока они оставались достаточно прочными. Однако уже в 60-х годах позиции США оказались подо­рванными, к началу 70-х годов кризис Бреттон-Вудсской системы стал вполне очевидным. Ряд экономистов и политических деятелей высказали предложения о необходимости перехода к плавающим валютным курсам. По их мнению, это позволило бы обеспечить более широкую автономию правительств в проведении кредитно-денежной политики, поскольку отпала бы нужда в поддержании стабильных валютных курсов. Введение плавающих валютных кур-

сов также устранило бы имевшую место двоякую асимметрию сис­темы:

1) фактически только США определяли мировое предложение денег;

2) в отличие от других стран, которые могли девальвировать свои валюты по отношению к доллару, США были лишены такой возможности.

Наконец, плавающие валютные курсы могли бы служить авто­матическими стабилизаторами при возникновении ряда диспропор­ций, в частности, они могли бы стать защитой против импортируе­мой инфляции [1]. Хотя эти взгляды не являлись общепринятыми, тем не менее, практическое развитие событий привело сначала к кризису, а затем и крушению Бреттон-Вудсской системы.

Поиски путей выхода из кризиса привели к замене Бреттон-Вудсской системы Ямайской. Соглашение, подписанное в Кинг­стоне (Ямайка) в 1976 г. и вступившее в силу в 1978 г., означало юридическое оформление четвертой мировой валютной системы.

Вместо золотодевизного стандарта был введен стандарт специаль­ных прав заимствования (СПЗ), созданных еще в конце 60-х годов и представляющих собой международные активы в виде записей на специальных счетах в Международном валютном фонде. Стоимость 1 единицы СПЗ определяется на основе валютной корзины, в состав которой в настоящее время входят (в процентах) американский дол­лар (39), японская иена (18), немецкая марка (21), английский фунт стерлингов (11) и французский франк (И). В связи с переходом к стандарту СПЗ юридически завершился процесс демонетизации зо­лота, т.е. утраты им денежных функций. Были отменены золотые паритеты. Страны — члены МВФ получили право выбора любого режима валютного курса.

В конце 70-х годов была юридически оформлена региональная Европейская валютная система (ЕВС), которая отразила углубление интеграционных тенденций в этом регионе. Денежной единицей в ЕВС стал экю, условная стоимость которого определяется по методу валютной корзины, в которую входят денежные единицы стран ЕС. В середине декабря 1996 г. лидеры Евросоюза приняли решение о переходе с 1 января 1999 г. к единой валюте стран ЕС — евро, сначала в безналичном, а с 1 января 2001 г. — в наличном обороте.

Особый вклад в разработку теоретических основ и механизма функционирования международной валютной системы внес лауреат Нобелевской премии в области экономики 1998 г. Роберт Манделл. Он обосновал возможность создания единой европейской валюты, предвосхитив тем самым события, произошедшие в конце 90-х годов, когда эти идеи получили свое реальное воплощение в виде евро. Сформировалась уникальная ситуация, когда три валюты претендуют на то, чтобы называться мировыми — евро, доллар и, в меньшей степени, иена.

Создание евро обусловило своеобразное «зонирование» мировой валютной системы, разбив экономическую карту мира на три услов­ных региона — зона евро, зона доллара и зона иены. Рассматривая перспективы евро стать доминирующей мировой валютой, Р. Манделл формулирует признаки, делающие валюту мировой. К ним относятся:

• наличие и характеристики сфер МЭО, где сделки заключаются исходя из данной валюты. Чем больше размеры таких областей, тем лучше валюта сглаживает последствия шоков. Чем больше такая об­ласть сделок (……..), тем более ликвидна валюта (так как большее количество экономических субъектов будет принимать эту валюту как средство платежа). Валюта, являющаяся деньгами для 100 млн человек, гораздо более ликвидна, чем валюта, являющаяся деньгами для 100 тыс. человек. Определенная сложность существует в определении характеристик таких областей, так как таких характе­ристик несколько: во-первых, денежное предложение внутри «облас­ти», во-вторых, разнообразные агрегированные макроэкономические показатели (например, ВВП или объем рынка капиталов). На данный момент исторически сложились три такие области — зона доллара, зона евро и зона иены. Уже сейчас зона евро по показателям числен­ности населения стран, входящих в нее, и объему ВВП занимает уве­ренное второе место после США, опережая Японию. При этом перед евро открываются большие резервы роста за счет расширения зоны охвата этой валютой (предполагается, что к 2008 г. в эту зону будут входить 15 стран, в этом случае она и по численности населения, и по объему ВВП опередит «зону доллара»);

• стабильность денежной политики. По убеждению Р. Манделла, ни одна валюта, для страны базирования, которой характерен высо­кий уровень инфляции, не способна быть мировой валютой. В нача­ле и середине века эта проблема решалась привязкой валюты к золо­ту или иному драгоценному металлу. Сейчас же, когда такой привязки не существует, на первый план выходят элементы политики цент­ральных банков (в США — Федеральной резервной системы). Глав­ной характеристикой стабильности монетарной политики, как счита­ет Р. Манделл, является ее прозрачность, открытость. Чем больше

такая прозрачность, тем ниже инфляционные ожидания экономичес­ких субъектов. В любом случае целью центральных банков валютных зон должна стать стабильность цен;

• отсутствие контроля обменного курса и, соответственно, относи­тельно свободный валютный рынок;

• сильная и последовательная центральная власть. Стабильность денежной политики определяется силой и стабильностью централь­ной политической власти. Слабое государство, как правило, имеет слабую валюту. Ослабление центральной власти (например, в резуль­тате войн), как правило, одним из своих последствий имеет инфля­цию. Здесь как раз кроется основное «узкое звено» евро, так как сильная центральная политическая власть в этой зоне отсутствует. Не всегда государствам, входящим в эту зону, удается найти согласован­ные политические позиции, каждая страна осталась верна своим по­литическим интересам, которые у разных стран могут не совпадать. В то же время США и Япония являются централизованными государ­ствами с сильной центральной властью. В ситуации внешней агрес­сии, внезапного нападения на страну валюта автоматически потеряет свою ценность, в особенности валюта в бумажном выражении. Зона евро, особенно страны ЕС, не имеют сильных врагов (по причине того, что они являются членами НАТО). Их относительная разоб­щенность может негативно сказаться на перспективах евро;

• наличие и размер валютных резервов. Валютные резервы стран зоны евро составляют порядка 40% от общемировых, валютные ре­зервы США — около 25%, что является важной предпосылкой пре­вращения валюты в мировую;

• низкие процентные ставки, выступающие как один из индика­торов нормального развития экономики.

Несмотря на то, что у евро с точки зрения данных факторов есть существенные недостатки по отношению к доллару, их, как считает Р. Манделл, нельзя назвать непреодолимыми.

Ближайшее будущее мировой валютной системы так или иначе будет связано с сосуществованием доллара и евро как двух альтер­нативных мировых валют. Большинство остальных мировых валют будут фиксироваться либо к доллару, либо к евро, тем самым эти страны принимают на себя риск нарушения стабильности функцио­нирования либо американской, либо европейской экономики¹.

¹ Изложение взглядов Р. Манделла подготовлено С.В. Фроловым. Валютная система России находится в стадии формирования. Ее основой является рубль, который после обособления, а фактически — отделения РФ от денежно-кредитных систем республик бывшего СССР, постепенно превратился в частично конвертируемую валюту по текущим операциям с сохранением ряда валютных ограничений.