Хеджирование

Хеджирование характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь – как внутренних, так и внешних. В узком прикладном значении термин «хеджирование» характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанных на использовании соответствующих видов финансовых инструментов. Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производными ценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового случая. Однако оно требует определенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, пеней по аукционам т.п. Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже чем уровень по внешнему страхованию финансовых рисков.

В зависимости от используемых видов производных ЦБ различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:

1) Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов

2) Хеджирование с использованием опционов

3) Хеджирование с использованием операций СВОБ

4.Диверсификация. Механизм диверсификации используется для нейтрализации негативных финансовых последствий, несистематических(специфических) видов рисков. Вместе с тем он позволяет минимизировать в определенной степени и отдельные виды систематических(специфических) видов рисков – валютного, %-ого и некоторых других. Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков, препятствующим их концентрации.

Основные формы диверсификации:

1) Диверсификация видов финансовой деятельности предусматривает использование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций (формирование портфеля долгосрочных финансовых вложений и т.д.)

2) Диверсификация валютного портфеля предприятия предусматривает выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют. Это обеспечивает снижение финансовых потерь по валютному риску предприятия.

3) Диверсификация депозитного портфеля предусматривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках, т.к. условия размещения денежных активов при этом существенно не меняется, это обеспечивает снижение уровня депозитного риска портфеля, вес изменения уровня его доходности.

4) Диверсификация кредитного портфеля предусматривает разнообразие покупателей продукции предприятия и направлена на уменьшение его кредитного риска. Обычно диверсификация кредитного портфеля осуществляется совместно с лимитированием концентрации кредитов, операций путем установления дифференцированного по группам покупателей кредитного лимита.

5) Диверсификация портфеля ЦБ позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности.

6) Диверсификация программы реального инвестирования предусматривает включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позволяет снизить общий инвестиционный риск

В целом механизм диверсификации избирательно воздействует на снижение негативных последствий отдельных финансовых рисков обеспечивая эффект в нейтрализации комплексных финансовых рисков несистематической группы, он не дает эффекта в нейтрализации подавляющей части систематических рисков. Поэтому использование этого механизма на предприятии носит ограниченный характер.

5. Распределение рисков. Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на частичном их трансферте(передаче) партнерам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможности нейтрализации их негативных последствий и располагает более эффективными способами внутренней страховой защиты.

Основные направления распределения рисков:

1) Распределение риска между участниками инвестиционного проекта. В процессе такого распределения предприятие может осуществить трансферт подрядчикам финансовых рисков, связанных с невыполнением календарного плана работ, низким качеством этих работ, хищением переданных им материалов и другие. Для предприятия, осуществляющего трансферт таких рисков, их нейтрализация заключается в переделке работ за счет подрядчика, выплата им сумм, неустоек и штрафов и в др. формах инвестиционных потерь.

2) Распределение рисков между предприятием и поставщиками сырья и материалов. Предметом такого распределения является прежде всего финансовые риски, связанные с потерей(порчей) имущества(активов) в процессе их транспортирования и осуществления погрузо-разгрузочных работ.

3) Распределение риска между участниками лизинговой операции. Так при оперативном лизинге предприятие передает арендодателю риск морального устаревания используемого(лизингуемого) актива, риск потери им технической производительности(при соблюдении установленных правил эксплуатации) и ряд других видов рисков предусматриваемых соответствующими специальными оговорками в заключаемом контракте.

4) Распределение риска между участниками факторинговой(форфейтиноговой). Предметом такого распределения является прежде всего кредитный риск предприятия, который в преимущественного его доле передается соответствующему финансовому институту – коммерческому банку или факторинговой компании. Эта форма распределения риска носит для предприятия платный характер, однако позволяет в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия его кредитного риска.

Степень распределения рисков, а следовательно и уровень нейтрализации их негативных финансовых последствий для предприятия является предметом его контрактных переговоров с партнерами, отражаемых согласованными с ними условиями соответствующих контрактов.

6.Самострахование(внутреннее страхование), основанное на резервировании предприятием части финансовых ресурсов, позволяющей преодолеть негативные финансовые последствия по тем финансовым операциям, по которым эти риски не связаны с действиями контрагентов.

Основные формы:

1) Формирование резервного(страхового) фонда предприятия. Он создается в соответствии с требованиями законодательства и устава предприятия. На его формирование направляется не менее 5 % суммы прибыли, полученной предприятием в отчетном периоде.

2) Формирование целевых резервных фондов. Примером такого формирования может служить: фонд страхования ценового риска(на период временного ухудшения конъюнктуры рынка), фонд уценки товаров на предприятиях торговли, фонд погашения безнадежной дебиторской задолженности по кредитным операциям предприятия и т.п.

3) Формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различным центрам ответственности. Такие резервы предусматриваются обычно во всех видах капитальных бюджетов и в ряде гибких текущих бюджетов

4) Формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов предприятия. Страховые запасы создаются по денежным активам, сырью, материалам, готовой продукции. Размер потребности в страховых запасах по отдельным элементам оборотных активов устанавливается в процессе их нормирования.

5) Нераспределенный остаток прибыли полученной в отчетном периоде. До его распределения он может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимом случае на ликвидацию негативных последствий отдельных финансовых рисков.

7. Прочие методы внутренней нейтрализации финансовых рисков:

1) Обеспечение востребования с контрагента по финансовой операции дополнительного уровня премии за риск. Если уровень риска по намечаемой к осуществлению финансовой операции превышает расчетный уровень дохода по ней(по шкале «доходность-риск») необходимо обеспечить получение дополнительного дохода по ней или отказаться от ее проведения.

2) Получение от контрагентов определенных гарантий. Такие гарантии могут быть предоставлены в форме поручительства, гарантийных писем этих лиц, страховых полисов в пользу предприятий со стороны его контрагентов по высокорисковым финансовым операциям.

3) Сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами.

4) Обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по рискам за счет предусматриваемой системы штрафных санкций. Это направление предусматривает расчет и включение в условие контрактов с контрагентами необходимых размеров штрафов, пеней, неустоек и других форм финансовых санкций в случае нарушения ими своих обязательств.