Приклад

ІНВЕСТОР вважає, що щорічний дохід (чи дисконт­на ставка) на акції повинен бути 5%, інші акції з ризиком, вдвічі більшим, будуть мати дисконтну ставку 10%.

Для oцінкu дисконтних ставок використовують наступні прин­ципи:

1) з двох майбутніх надходжень більш високу дисконтну ставку має те, яке надійде пізніше;

2) чим нижчий визначений рівень ризику, тим нижча повинна бути ставка дисконту;

3) якщо загальні процентні ставки на ринку ростуть, то ростуть і дисконтні ставки.

При обліку невизначеності, пов'язаної з фактором часу, дис­контування показує, що величина фактора дисконту тим більша, чим більший період, за який дисконтується сума. Таким чином, чим далі в часі знаходиться від сьогоднішнього дня момент випла­ти нам якоїсь суми, тим менше впевненості, що ми її одержимо в повному обсязі, отже, тим більшою повинна бути знижка.

Математично дисконтне рівняння можна записати в такий спосіб:

де PV — сьогоднішня (поточна) вартість;

PVIF = 1/(1 + r)ⁿ — процентний фактор сьогоднішньої вартості (Present value interest factor).

Тимчасова лінія буде виглядати так:

Для прискорення розрахунків використовують таблиці про­центного фактора сьогоднішньої вартості (Додаток А), що показують сьогод­нішню вартість $1 за період N, дисконтовану в майбутньому на відсоток за кожен період – Таблиця 3.

Таблиця 3

2. Оцінка ефективності інвестицій підприємства

Економічне обґрунтування доцільності, зокрема, капітальних вкла­день здійснюється на основі дослідження відповідних інвести­ційних проектів.

Сучасна практика оцінки ефективності реальних інвестицій використовує певні базові принципи та методичні підходи.

До основних базових принципів оцінки ефективності капі­таловкладень належать такі.

1. Оцінка ефективності проектів інвестування капіталу має здійснюватись на основі зіставлення обсягу інвес­тованих коштів, з одного боку, та сум і термінів пове­рнення інвестованого капіталу, з іншого.

2. При визначенні необхідного обсягу інвестиційних ви­трат необхідно враховувати як основні, так і супутні витрати капіталу.

Це пояснюється тим, що під час інвестування досить часто підприємство, крім основних затрат, передбачених проектом, несе і супутні витрати, які були спричинені реалізацією цього проекту. Тому необхідним є також і їх врахування в процесі оцінки ефективності здійснення капіталовкладень.

3. Повернення інвестованого капіталу оцінюється на ос­нові показника грошового потоку від інвестицій.

4. Приведення до теперішньої вартості майбутніх гро­шових потоків від інвестицій. (Розглянули вище).

Необхідність приведення також і сум інвестованого у май­бутньому капіталу до теперішньої вартості пояснюється тим, що у більшості випадків інвестування здійснюється не одномоментно, а протягом певного періоду (кількох років). Тому всі наступні після першого року інвестовані суми треба також приводити до їхньої теперішньої вартості за допомогою відпо­відних дисконтних ставок. Це необхідно для можливості порів­няння величин вкладень капіталу з грошовими потоками, які інвестор отримає у майбутньому.

Виходячи з наведених принципів, обчислюють основні ви­значальні характеристики інвестиційних проектів. До таких характеристик належать: теперішня вартість, індекс прибутко­вості, термін окупності, внутрішня ставка дохідності.

Чиста теперішня вартість характеризує загальну абсолют­ну величину ефекту від реалізації інвестицій. Вона обчислю­ється як різниця між теперішньою вартістю майбутніх грошо­вих потоків, отриманих протягом періоду експлуатації об'єкта інвестування, та сумою початкових інвестицій:

ЧТВ = ТВ-ПІ,

де ЧТВ - чиста теперішня вартість проекту, грн.;

ТВ - теперішня вартість грошового потоку, грн.;

ПІ- початкові інвестиції, грн.

Якщо чиста теперішня вартість проекту перевищує нуль, то проект має бути схвалений як прибутковий, якщо ж вона має від'ємне значення або дорівнює нулю - проект слід відхилити, оскільки його реалізація завдасть збитків або не принесе під­приємству додаткового доходу на вкладений капітал.

Розглянемо на прикладі обчислення цієї характеристики.