Управление стоимостью и структурой капитала

1 2

Ii. Функции финансового менеджмента как специальной области управления

a. Управление активами предприятия.

b. Управление капиталом.

c. Управление инвестициями.

d. Управление денежными потоками.

e. Управление финансовыми рисками.

f. Антикризисное финансовое управление.

Механизм финансового менеджмента – это совокупность основных элементов воздействия на процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности. Включает в себя 5 элементов:

1) Система регулирования финансовой деятельности

a. Государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности.

b. Рыночный механизм регулирования финансовой деятельности (спрос/предложение).

c. Внутренний механизм регулирования финансового менеджмента.

2) Система внешней поддержки финансовой деятельности

a. Государственное и целевое финансирование.

b. Кредиты и займы.

c. Лизинг и аренда.

d. Страхование и т.д.

3) Система финансовых рычагов (цена, процентная ставка, норма амортизационных отчислений, уровень дивидендов, объем прибыли и т.д.).

4) Система финансовых методов.

5) Система финансовых инструментов (платёжные инструменты, депозитные инструменты, инвестиционные инструменты, страховые и т.д.).

Управление стоимостью и структурой капитала

В финансовом менеджменте принципиальную роль играет определение уровня издержек, которые понесёт предприятие при привлечении того или иного вида капитала. Стоимость различных видов капитала может быть не одинакова и их количество в общей структуре капитала может быть значительно. В этой связи возникает потребность определения оптимальной стоимости капитала, как средне взвешенной оценки стоимости разных его видов. В зарубежной практике наибольшее распространение получила модель WACC (waighted averege cost of capital)

Формула

di - удельный вес источника финансирования общего источника капитала, ki -стоимость итого источника в процентах

Оптимальной считается такая структура капитала, при которой показатель WACC является минимальным.

Пример:

Показатель
Собственный капитал	100 ед.
Заёмный капитал
Цена собственного капитала	16.7%	16.4	16.4		15.8	15.6	15.4
Цена заёмного капитала	7%	7.2	7.5	7.5	7.8		8.5
Показатель WACC	16.7	15.48	14.62	13.48	12.6	11.8	11.26	10.8

Ещё одним инструментом оценки структуры капитала и эффективности его использования является модель финансового левериджа. Эффект финансового рычага (левериджа) характеризует использование предприятием заёмных средств которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. ЭФР-эффект финансового рычага [%], С_нп – ставка налога на прибыль выраженная десятичной дробью (20% 10.11.2012), КВР_а – коэффициент валовой рентабельности активов [%], ПК – это ставка процентов по кредиту [%], ЗК – величина заёмного капитала [руб.], СК - собственного капитала [руб.].

1-C_нп – налоговый корректор,

КВР_а-ПК – дифференциал,

- плечо финансового рычага.

Пример:

№	Показатель	А	Б	В
	Сумма капитала (активов предприятия)
	В том числе собственный капитал
	В том числе заёмный капитал
	Валовая прибыль
	Коэффициент валовой рентабельности активов	20%
	Ставка процентов по кредиту	10%
	Сумма процентов уплачиваемых по кредиту
	Прибыль до налога обложения с учётом процентов по кредиту
	Ставка налога на прибыль в десятичной дроби	0.2	0.2	0.2
	Величина уплачиваемого налога на прибыль
	Чистая прибыль
	Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли	16%
	Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заёмных средств	0%	2%	8%