2015-08-21
286
Те частные лица и организации, которые заинтересованы в долгосрочном инвестировании, должны рассмотреть возможность использования критерия Кэлли для асимптотической максимизации ожидаемого сложнопроцентного уровня роста их капитала. Инвесторы с меньшей толерантностью к риску внутри периода инвестирования могут предпочесть использовать функцию с меньшими результатами (to use lesser function). Долгосрочным инвесторам целесообразно избегать использования чрезмерно большой доли («чрезмерных ставок»). Поэтому, сверх того, в соответствии со степенью неопределённости будущих вероятностей долгосрочным инвесторам следует ограничивать их инвестиционные доли (investment fraction) до достаточного предела для предотвращения значительного риска, связанного с чрезмерными ставками.
Благодарности. Я благодарю доктора Jarry Baesel, профессора Sid Browne, профессора Peter Griffin, доктора Art Quaife, а также Don Schlesinger за комментарии и исправления, и ещё Richard Reid за опубликования этой работы на его вебсайте. Я также признателен доктору Art Quaife за предоставление мне возможности использования результатов его анализа в качестве примера.
|
|
|
Эта работа была пересмотрена и расширена после её презентации на 10-ой Международной Конференции по Азартным Играм и Принятию Риска.
Таблица 8.3 Результаты: То, что XYZ Corp. сделала на самом деле.
| 8/17/97 | 10/9/97 | 10/9/97 | 2/9/96 | 2/9/98 | 3/31/98 | |
| Прошло лет c 8/17/97 | 0.00 | 0.15 | 0.15 | 0.48 | 0.48 | 0.62 |
| Бумага | ||||||
| Berkshire | 41,300.00 | 45,600.00 | 45,600.00 | 53,450.00 | 53,450.00 | 67,200.00 |
| BioTlme | 8.75 | 22.75 | 22.75 | 12.88 | 12.88 | 14.25 |
| T-bllls | ||||||
| Всего: | ||||||
| Первоначально | Обновление | Обновление | ||||
| Инвестиции | Инвестиции | Инвестиции | Инвестиции | Инвестиции | Инвестиции | |
| Berkshire | 209,500 | 228,000 | 228,000 | 267,250 | 801,750 | 1,008,000 |
| BioTime | 581,543 | 1,512,011 | 1,102,511 | 623.948 | 623,948 | 690,584 |
| T-bills | 289.694 | 291.381 | 700,881 | 710,393 | 175.893 | 176.859 |
| Total: | 1,080,736 | 2,031.392 | 2,031,392 | 1.601,591 | 1,601,591 | 1,875.443 |
| Увеличение с 8/17/97 | 950,656 | 950,656 | 520,855 | 520,855 | 794,706 | |
| Доля | Доля | Доля | Доля | Доля | Доля | |
| Berkshire | 0.19 | 0.11 | 0.11 | 0.17 | 0.50 | 0.54 |
| Biotime | 0.54 | 0.74 | 0.54 | 0.39 | 0.39 | 0.37 |
| T-bills | 0.27 | 0.14 | 035 | 0.44 | O.11 | 0.09 |
| Total: | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 |
| Объем | Объем | Объем | Объем | Объем | Объем | |
| Berkshire | ||||||
| BioTime | 66,462 | 66,462 | 48,462 | 48,462 | 48,462 |
Таблица 8.4 Результаты: Если бы XYZ Corp. следовала рекомендациям Quaife.
| Начало | Без «перетряски» | Одна «перетряска» | ||||
| 8/17/97 | 8/17/97 | 3/31/98 | 10/6/97 | 10/6/97 | 3/31/98 | |
| Прошло лет c 8/17/97 | 0.00 | 0.00 | 0.62 | 0.14 | 0.14 | 0.62 |
| Бумага | ||||||
| Berkshire | 41,900.00 | 41,900.00 | 67,200.00 | 46,100.00 | 46,100.00 | 67,200.00 |
| BioTime | 8.75 | 8.75 | 14.25 | 25.33 | 25.33 | 14.25 |
| T-bills | ||||||
| Total: | ||||||
| Первоначально | Баланс | Перетряска | ||||
| Инвестиции | Инвестиции | Инвестиции | Инвестиции | Инвестиции | Инвестиции | |
| Berkshire | 209,500 | 1,621,104 | 2,599,957 | 1,783,603 | 3.385.420 | 4.934,929 |
| BioTime | 581,543 | 540,368 | 880,028 | 1,564,494 | 1,128,473 | 634,766 |
| T-bills | 289.694 | -1.080.736 | -1.128.608 | 1. 091. 149 | -2.256.947 | -2.334,427 |
| Total: | 1,080,736 | 1,080,736 | 2,351,377 | 2,256,947 | 2,256,947 | 3,235,269 |
| Увеличение с 8/17/97 | 1,270,641 | 1,176,210 | 1,176,210 | 2,154,532 | ||
| Превышения над суботимальной стратегией совета директоров | ||||||
| 475.935 | 1,359.826 | |||||
| Оптимум | ||||||
| Доля | Доля | Доля | Доля | Доля | Доля | |
| Berkshire | 0.19 | 1.50 | 1.11 | 0.79 | 1.50 | 1.53 |
| Biotime | 0.54 | 0.50 | 0.37 | 0.69 | 0.50 | 0.20 |
| T-bills | 0.27 | -1.00 | -0.48 | -0.48 | -1.00 | -0.72 |
| Total: | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 |
| Объем | Объем | Объем | Объем | Объем | Объем | |
| Berkshire | ||||||
| BioTime | 66,462 | 61,756 | 61,756 | 61,756 | 44,545 | 44,545 |
|
|
|
